宁德时代半年净赚207亿背后的隐忧：动力电池产能利用率下滑

　　7月28日，北向资金成交净买入164.03亿元；宁德时代（300750）获净买入6.32亿元，为连续第4日净买入，其间宁德时代获深股通累计成交73.40亿元，合计净买入36.56亿元。此外，多家卖方机构上调宁德时代评级。截至7月28日收盘，宁德时代股价报收于230.05元/股，涨幅为1.35%。

　　从消息层面来看是宁德时代半年报释放的利好消息。宁德时代半年报显示，今年上半年，宁德时代实现营业收入为1892.46亿元，同比增长67.5%；净利润为207.17亿元，同比增长153.64%。

　　IPG中国首席经济学家柏文喜对贝壳财经记者表示，宁德时代业绩的增长与新能源行业发展对储能和动力电池的强劲需求，以及宁德时代作为头部企业拥有较强的行业定价权有关。

　　毛利率继续回暖，海外业务同比增近两倍

　　宁德时代今年一季度实现营收890.4亿元，净利润为98.22亿元；由此可计算，第二季度宁德时代实现营收1002亿元，环比增长12.54%；净利润108.95亿元，环比增长11%。

　　主要业绩数据。图/财报截图

　　对于上半年业绩的增长，宁德时代方面表示主要是市场规模的增长，全球新能源车市场持续增长，带动动力电池行业规模快速提升。北京特亿阳光新能源总裁祁海珅分析称，宁德时代业绩增长超预期体现其作为龙头企业的资源整合能力和行业话语权，其具有产业链战略性的延伸、降本能力加强，以及规模效益、增效能力提高等优势。

　　从毛利率表现来看，宁德时代上半年整体销售毛利率为21.63%，较一季度的21.27%小幅提升，较上年同期的18.68%修复明显。从具体业务来看，动力电池系统和储能系统的毛利率均实现同比增长，分别为20.35%和21.32%；但电池材料及回收、电池矿产资源的毛利率有所下滑，而这主要是受到碳酸锂等动力电池原材料价格波动的影响。

　　另外，海外市场成为宁德时代今年上半年业绩的亮点之一。今年上半年，宁德时代海外市场收入约为656.84亿元，同比增长195.15%，占总营业收入的35.49%，去年同期为23.4%。

　　宁德时代认为主要是得益于技术、产品、服务不断获得客户认可，前期海外客户定点陆续交付。另外，宁德时代在投资者会议上表示，目前其海外工厂进展顺利，虽然大部分销往欧洲的产品为国内生产，以出口为主，但未来欧洲本地的供应量会有所提升，并表示预计其欧洲工厂盈利水平更有竞争力。

　　东吴证券研报称，目前宁德时代全球市占率仍能保持35%左右，长期来看，考虑宁德时代将进一步突破美国市场，预计其在动力电池领域有望做到40%的份额。

　　储能电池业务增速明显，动力电池产能利用率下降

　　从宁德时代主营业务来看，主要分为动力电池系统、储能电池系统、电池材料及回收、电池矿产资源等四大业务，今年上半年这四大业务营收分别为1394.18亿元、279.85亿元、126.82亿元、28.52亿元，在总营收中的占比分别为73.67%、14.79%、6.7%和1.51%。其中，动力电池系统和储能电池系统的营收占比进一步提高；储能电池系统业绩增速最快，上半年营收同比增长119.73%，毛利率同比增长14.89%。

　　主要业务业绩。图/财报截图

　　柏文喜认为，储能作为解决新能源不稳定性的重要手段，随着双碳战略的实施和新能源占比与规模的迅速提升有着更好的发展前景。招银国际研究部副总裁白毅阳表示，双碳背景下储能需求增加，市场快速发展也为宁德时代带来业绩增量。

　　但宁德时代财报中也透露一定的隐忧。今年前五个月，宁德时代海外市场装车量同比增长59.6%；但值得注意的是，宁德时代的产能利用率出现下滑。

　　宁德时代半年报显示，今年上半年产能利用率为60.5%；上半年宁德时代电池系统产能254GWh（吉瓦时），产量为154GWh，产能利用率60.5%。对比来看，2022年全年宁德时代产能为390GWh，产能利用率为83.4%；与此同时，截至今年6月底，宁德时代在建产能为100GWh。

　　上半年产能利用率。图/财报截图

　　高工锂电数据显示，今年上半年宁德时代国内前5大客户分别是特斯拉、吉利汽车、理想汽车、广汽乘用车和蔚来汽车，但其中广汽乘用车的第一大电池供应商并不是宁德时代，而是中创新航。从国内市场动力电池装车量来看，中国动力（600482）电池产业创新联盟数据显示，今年上半年宁德时代在国内的市占率为43.4%，去年同期则为47.67%。

　　白毅阳分析称，越来越多车企为了供应链安全等因素考虑，已经逐步开始发展二供三供。而对于产能利用率的下滑，宁德时代表示上半年为传统行业淡季，随着市场需求环比增长，下半年公司产能利用率还将会逐步提升，并且会根据季节变化对库存进行动态调整。

　　此外，宁德时代的出海也并非一帆风顺。有消息称宁德时代与福特汽车在美国的合作突遭美国众议院调查；对此宁德时代方面回应称合作项目正在正常推进中。

　　今年以来动力电池行业新技术的竞争加剧，宁德时代方面表示，M3P电池、钠电池、凝聚态电池等各项新技术进展顺利，预计年内陆续实现产业化；与理想汽车合作首发4C快充麒麟电池进展顺利，长期来看，车企推出差异化竞争产品的意愿较强，预计4C快充技术会占据较为可观的市场份额。

　　从全年来看，东吴证券将原预测的宁德时代2023年净利润464亿元上修至469亿元，目标价373.1元/股；浙商证券（601878）研发认为宁德时代盈利能力有望保持，预计2023-2025年归母利润分别为464.29亿元、607.97亿元和758.97亿元；

宁德时代股票行情：

● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

● 中期趋势：

● 长期趋势：长期看好，有良好的投资价值。