外盘的表现对A股节前的最后三个交易日稍有利。
上周五（27日），美股低开高走，三大指数全部收涨，道琼斯指数涨1.34%、标普500指数涨1.6%、纳斯达克指数涨2.26%。
科技股迎来反弹。苹果公司涨3.75%，微软公司涨2.28%，亚马逊涨2.49%，特斯拉涨5.04%，英伟达公司涨4.26%，视频会议软件Zoom涨6.78%。
新冠肺炎疫苗利好消息不断，疫苗股诺瓦瓦克斯涨10.86%，领跑疫苗类股。诺瓦瓦克斯是COVID-19候选疫苗进入第“3期”试验的最新公司，继强生公司后，它正式成为宣布第3期试验开始的美国第五家公司。
中概股晶科能源涨8.41%，该公司是全球光伏组件出货量第一，受益于光伏行业高景气，9月股价累计上涨55.87%。
科技股居多的纳斯达克指数27日的上涨，使得其上周涨跌幅翻正，也打破了该指数连续三周的下跌趋势，不过，道琼斯指数创下了六月以来最差一周，标普和道琼斯指数连续第四周下跌，创下了2019年8月以来最长的连跌纪录。
而美股在25日的终于止跌，一定程度上缓解了外盘下跌对A股的拖累。尤其是科技股的反弹对近期备受打击的创业板也是一点缓解。
另外，路透社9月26日报道指出，两周以来，包括特斯拉、福特汽车、塔吉特、沃尔格林和家得宝在内的约3500家美国公司向特朗普政府提起诉讼，称其对价值超过3000亿美元中国制造的产品加征关税是“非法的”。这些诉讼向美国国际贸易法院提起，指责美国贸易代表罗伯特·莱特希泽和美国海关与边境保护局对中国商品多次加征关税，一再升级贸易摩擦——美国企业的这一集体诉讼行为，也缓解了特朗普政府向中国发起新的围堵封杀行为的预期。
但在影响更大更直接、更具趋势决定性的A股内部，无论是政策面上开始突出强调强监管（抑制活跃性），还是市场表现上科技股和消费白马纷纷大跌，都不太有利于节前最后三天的表现。
政策面上，我在上周《顶层再升级强监管力度！节前节后A股都…》都分析过：继9月21日，证监会理论学习会正式确认：“不干预”不等于撒手不管，转而认同动用行政执法力量打击股市违法违规行为的立场后，政策面在最新的重磅会议中进一步升格了对股市强化监管和行政力量引导的态度。
9月23日国常会大部分内容与A股相关，将之直白归纳起来就是：金融监管层要千方百计提升上市公司质量，并通过打击股市违法违规和强化退市提升投资者保护力度，反正就是要让股市更加具有投资和融资的吸引力。
实际上，在证监会和国常会都连续提高声调发出强监管信号的同时，执行部门早已开始行动了。一个是，深交所公布了两份《限制交易决定书》，喻悌奇、李连生两人因在交易“豫金刚石、长方”等两妖股过程中，存在异常交易行为，被采取限制交易措施。而特停、立案调查、风险提示、限制交易之下效果显著，三大短线暴涨股天山生物、长方集团、豫金刚石在9月23日均跌幅收尾。
而最高人民法院则下发了《关于加强证券、期货犯罪审判工作 依法严惩证券、期货犯罪的通知》。公布了7件典型案例，其中包括1件欺诈发行股票、违规披露重要信息案，2件操纵证券、期货市场案，3件内幕交易、泄露内幕信息案，1件利用未公开信息交易案。可以说涵盖了当前股市违法违规的几种主要形态，而最高法专门将它们挑出来，对股市当前有关违法违规行为的以儆效尤之意，非常直白了——分析指出，这些案例从多个角度表明了人民法院对证券、期货犯罪“零容忍”的态度和立场。而历来，当强监管升格到需要强力部门出面表态的时候，对股市的震慑意义都非常有效。
显然，这都进一步强化了短中期要降仓规避风险，尤其是创业板炒风将受到严重打击的预期。至于节前的这最后几个交易日，更是难有行情了。
另需注意的是，9.23国常会也明确说明了进一步提高上市公司质量的终极目标：有利于促进资本市场持续平稳健康发展，加大对实体经济的支持——这个表态也暗示了一点：四季度乃至明年，持续扩大IPO常态化的规模及节奏，将是政策不变的趋势——而之前我们已经说过了，IPO创十年新高才是A股仍被忽略的最致命中期利空！
而强监管的一个具体体现就是，对上市公司违法的查处频率明显就变高了。
9月24日晚间，ST舍得发布公告称，公司于2020年9月24日从射洪市公安机关获悉，公司董事长刘力先生、总裁李强先生、董事张绍平先生因涉嫌背信损害上市公司利益罪被公安机关刑事立案调查，相关事项尚待公安机关进一步调查。
9月25日，证监会召开新闻发布会例会，证监会新闻发言人常德鹏表示，证监会要求国金、国联证券自查，并提交内幕知情人名单，启动核查程序。
国联证券、国金证券9月20日披露，国联证券18日与国金证券大股东签署协议，国联证券将向发行A股股份，吸收合并国金证券。但就在协议签署的当天，大量资金涌入将两家券商拉升至涨停。
强监管带来的另一个结果是，市场活跃性受到严重打击，前期消费龙头纷纷退潮——
虽然临近中秋，茅台酒涨价声此起彼伏，然而茅台股价却回落超10%；
而医药股中的茅台长春高新一度暴跌逾30%；
猪肉股中的茅台牧原股份、酱油茅台海天味业都出现大幅下跌；
就连高分红股价超稳的电力茅台长江电力，近日也持续快速杀跌，跌超10%。
就在25日，号称疫苗大牛股的400亿辽宁成大也是跌停。
强监管还造就了年内最惨新股。25日早间开盘一小时，当日挂牌上市的N中谷（中谷物流）便打开一字涨停板，剔除创业板注册制新股与科创板新股，中谷物流成为年内“最惨”新股。而按照中谷物流发行价22.19元/股计算，中签者首日每签仅赚了不到9000元。
总之，一个是顶层对股市的强监管态度已被广泛认识到；二是资金在严重忧惧前期的龙头股会成为强监管的典型，纷纷开始主动撤退，让更加冷清。所以节前最后三天恐怕仍以清淡为主，个人重申并不建议持股。而对节后也是强调要关注IPO对10月行情的冲击。
除国君外，机构普遍不支持持股过节，节后预判也谨慎
除了前期龙头股纷纷退潮，成交量日益萎缩，更能体现资金对节前最后几个交易日持股过节非常不看好的迹象还有，上周北向资金连续5个交易日净流出，累计净流出金额为247.10亿元，为今年以来单周净流出金额第五高。而上周两市超大单主力资金再度大额净流出545.32亿元。同时，我们注意到，机构方面对节前最后三天也多数看法比较中性，只有国泰君安明确表示可以“不畏恐惧，持股过节”。
谨慎派典型如华西证券李立峰表示，过去十年多数年份国庆节前市场均呈明显调整，故节前需保持谨慎。节前市场调整来自三方面：
1、资金面季节性收紧，导致市场成交量萎缩。今年双节假日较往年更长，资金压力更集中。
2、政策面在节前不断强化强监管政策态度，绝对收益投资者提前锁定年内收益。
3、长假期间海外风险事件扰动难以忽略。重点关注：（1）海外疫情二次爆发风险上升，欧部分国家面临新一轮经济封锁；（2）美大选临近，美股波动率上升和特朗普对华进一步施压；（3）飓风影响经济数据可能低于预期；（4）英脱欧仍存变数。
但也有乐观观点认为，海外因素对A股的不利影响在节后会相对淡化。典型的国君认为，欧美疫情二次爆发增加对全球经济复苏尤其短期节奏不确定性，跨资产中贵金属、商品与股票齐跌，前期海外抢跑全球再通胀预期降温。但这并非影响海外市场深度调整主因，毕竟自6月开始的美二次疫情爆发后美股仍节节攀升。核心在新一轮疫情冲击中，投资者边际宽松预期落空。本轮海外市场调整，实际是确认在全球范围内由无风险利率下行推动的流动性扩张行情告一段落。中国A股已预先调整政策宽松预期，海外市场调整对A股影响已较有限。珍惜震荡中每次回调机会，布局十月金秋。
国君认为，指数再次接近震荡下沿，不要让恐慌情绪遮蔽当前的胜率和赔率机会，风险事件带来的下跌往往都是较好的买入机会。市场盈利上行支持震荡上行格局，期间若因外部不确定性因素对指数产生冲击，应当珍惜震荡之中的每次回调机会，布局十月金秋。
不过，国君的持股观点在券商中明显是少数派。机构比较一致的看法是，海外二次疫情和经济衰退迹象的凸显，对外盘的冲击并不会在短期内就消化掉，对A股的间接冲击也无法忽视。
数据显示，二季度全球货物贸易出口量下滑15%，进口量缩水13.6%。同期，欧洲和北美地区货物贸易量分别减少21%和20%；亚洲地区受影响较小，跌幅7%。尤其是欧洲，世卫组织警告，病毒病例上升速度如此之快，以至欧洲正发生“非常严重的局势”。欧洲各地实行限制措施以平息感染爆发。这让经济反弹的希望正迅速消失。市场分析师称，因疫情卷土重来，欧元区宣布新的封锁，第四季度经济可能萎缩，可能面临二次衰退风险。因市场担心进一步封锁冲击欧元区经济，欧股进入抛售模式，欧元也连续下滑。
美股方面，美国新增病例没有任何缓解的迹象，正在实质性走向群体免疫的路线，但美联储对于进一步放水开始犹疑。近日，美联储多位官员集体警告美国经济前景不确定性，美三大股指狂泻。美司法部也提出议案要加强科技公司对平台内容的责任，科技股也被带崩。
而即便外盘因素在国庆双节后淡化，但强监管这一关键内因对A股的冲击必然在节后继续。另外，我们之前的文章也说了，IPO创十年新高对A股的流动性冲击已越发显现。
据统计，以发行日期为基准，截至9月25日，今年来共有296家公司首发募资，累计募资额达3724.13亿元，单家公司平均募集资金12.58亿元，已经是十年来的新高。而本周的节前最后三个交易日还将有7只新股上市、4只新股申购，其中周一N新洁能、N伟时、N芯海、N山科、N天臣、N上纬和N爱美客上市，周二东鹏控股、泛亚微透和熊猫乳品申购，周三北元集团申购。另外，本周(9月28日-30日)还有21家企业上会接受IPO审核，分别为创业板8家，科创板10家，上交所主板2家，中小板1家。
至于节后，排队上市的公司数量依然庞大。据证监会披露IPO排队企业名单显示，截至9月25日，IPO排队企业数量为214家(不含科创板、创业板)，其中主板139家、中小板75家。
据统计，节后将陆续有以下巨头公司上市，市场将进一步被抽血。其中，京东数科预计募资200亿；金龙鱼计划募资138.7亿元，是创业板有史以来募资规模最大的企业；中金公司预计募集资金约100亿；蚂蚁集团招股说明书拟募资规模是480亿人民币，预计实际募资资金可能在600亿左右；吉利汽车拟募集资金约200亿；恒大汽车预计募集资金也在200亿左右。
当然，A股在节后也不是完全没有正面因素，经济持续复苏就是最重要的中期利好。根据统计局数据，中国8月全国规模以上工业企业利润同比增长19.1%。1-8月，全国规模以上工业企业实现利润总额同比下降4.4%，降幅比1-7月收窄3.7个百分点。
统计局表示，8月工业企业利润稳定恢复态势进一步巩固，但1—8月工业企业营业收入和利润增速尚未转正，应收账款增速持续上升，同时国内外环境复杂多变，企业盈利持续稳定增长仍面临一定压力。下阶段要坚持以供给侧结构性改革为主线，进一步挖掘内需潜力，激发市场主体活力，着力畅通供需循环，不断巩固扩大经济恢复成果，促进工业经济发展质量稳步提升。
可以预料的是，楼市的金九银十，旅游、餐饮等预期可见在双节期间的复苏，都会在节后进一步强化中国经济复苏的大势。这是A股中期关键的托底因素。
另外，作为对持续加大IPO规模输血实体经济的对冲，政策面上加大了吸引外资进入A股的节奏和权重。证监会、央行、国家外汇管理局发布《合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法》，将QFII、RQFII资格和制度规则合二为一，放宽准入条件，简化申请文件，缩短审批时限，实施行政许可简易程序。新增允许QFII、RQFII投资全国中小企业股份转让系统挂牌证券、私募投资基金、金融期货、商品期货、期权等，允许参与债券回购、证券交易所融资融券、转融通证券出借交易。
货币政策面上，券商认为可能在节后相对放缓货币政策相对收缩的节奏，主要是因为部分商业银行将提前达标完成全年的结构性存款压降任务，全年压降规模可能超预期。而随着结构性存款压降导致长期资金压力加大，央行开始反向操作，已连续两个月加量续作MLF。另外，光大证券等多家机构认为，降准作为储备政策之一，降准窗口并未完全关闭。
总之，从多数券商观点看，无论是节前最后三个交易日，还是节后的10月行情，A股的内外因素，尤其是内因方面的强监管和IPO，对行情的冲击都不可忽视。我们重申节前节后A股活性都承压的判断，个人不建议持股过节，且对节后行情也持谨慎态度。
