科大讯飞 持续迭代星火大模型 提高核心竞争力

　　科大讯飞（002230）2023年上半年实现营业收入78.42亿元，同比下降2.26%，实现归母净利润7357.20万元，同比下降73.54%，EPS为0.032元。

　　二季度业绩明显转暖

　　公司2023年上半年实现营业收入78.42亿元，同比下降2.26%，实现归母净利润7357.20万元，同比下降73.54%。公司2023年上半年业绩承压，主要是因为公司应对美国极限施压，在核心技术自主可控和产业链可控等方面坚定投入的同时，积极抢抓通用人工智能的历史新机遇，加大通用人工智能认知大模型的战略投入，影响了当期利润。分季度看，公司二季度实现营收49.54亿元，同比增长9.68%;实现毛利19.38亿元，同比增长7.80%;实现归母净利润1.31亿元，相比一季度由负转正;实现经营性现金流净额1.40亿元，相比去年同期增加5.75亿元。公司二季度实现营收、毛利同比正增长，且归母净利润与经营性现金流净额均超过1亿元，公司二季度业绩表现明显转暖。我们判断，公司下半年业绩表现将持续向好。

　　持续提高人工智能领域竞争力

　　自OpenAI公司于2022年11月发布的ChatGPT火爆出圈以来，作为我国人工智能国家队，公司迅速投入生成式AI的研发并快速取得成果。2022年12月，公司启动了“1+N认知智能大模型技术及应用”专项攻关，其中“1”指的是通用认知智能大模型平台，“N”指的是将认知智能大模型技术应用在教育、医疗、汽车、办公、工业、智能硬件等多个行业领域，并形成独具优势的行业专用模型。公司于2023年5月6日发布了星火认知大模型V1.0，技术水平在可测的国内大模型中处于业界领先;6月9日如期升级星火认知大模型V1.5版本，开放问答取得突破，逻辑推理和数学能力升级、多轮对话能力升级。星火大模型迭代进步速度得到了体验用户的普遍认可。8月15日即将发布的V2.0重大版本升级还将突破代码能力和多模态交互能力。10月24日星火大模型将实现对标ChatGPT的目标(中文超越，英文相当)。公司在认知大模型核心技术和产业应用方面的进展，得到相关部委和机构的认可：2023年5月，公司被授予人工智能关键技术和应用评测工业和信息化部重点实验室大模型工作组的副组长单位(组长单位为工信部信通院)，参编中国信通院大模型标准体系2.0的建设;2023年7月，在2023世界人工智能大会上，公司被授予国家人工智能标准化总体组大模型专题组联合组长单位，进一步参与大模型国家标准制定工作。我们认为，星火大模型的持续迭代升级，将持续提高公司在人工智能领域的核心竞争力，为公司在数字经济时代长期可持续发展奠定坚实基础。

　　星火大模型赋能公司业务已见成效

　　公司星火大模型在国内认知大模型研发中处于技术前列，并率先实现了在教育、医疗、汽车、办公、工业、智能硬件等多个行业的深度应用。公司星火大模型已为公司带来学习、办公等消费类硬件产品销售的显著增长。星火大模型发布后，2023年5月-6月公司C端硬件GMV创历史新高，同比翻倍增长。以学习机为例，5月、6月，大模型加持后学习机GMV分别同比增长136%和217%;讯飞AI硬件(AI学习、AI办公、AI健康)在“618”期间销售额同比增长125%。同时，星火大模型推动了科大讯飞开发者生态的蓬勃发展，5月6日星火大模型发布后，讯飞人工智能开放平台的开发者团队数量在两个月内增加85万，更多有创意和想象力的伙伴正在加入到讯飞开放平台。星火大模型让国产大模型架构在自主创新的软硬件基础之上，实现了核心技术底座自主可控。公司与华为昇腾等强强联合，合力打造完全基于国产算力基础的认知大模型。目前面向重点行业可私有化部署的自主可控行业大模型，已经与众多行业头部客户达成合作意向。公司星火大模型赋能公司业务已见成效，并实现了国产大模型核心技术底座自主可控。我们认为，星火大模型在教育、医疗、汽车、办公、工业、智能硬件等多个行业的持续落地，将为公司长期未来发展带来巨大的想象空间。

　　投资建议

　　根据公司的2023年半年报，我们调整了对公司2023-2025年的业绩预测，归母净利润分别调整为10.74亿元(原预测值为15.52亿元)、14.01亿元(原预测值为20.43亿元)、18.49亿元(原预测值为27.09亿元)，EPS分别为0.46元、0.61元和0.80元，维持“推荐”评级。

科大讯飞股票行情：

● 短期趋势：极度弱势行情中，投资者可暂时观望。

● 中期趋势：

● 长期趋势：已有451家主力机构披露2023-06-30报告期持股数据，持仓量总计7.10亿股，占流通A股33.35%