中报销售费用猛增！又有逾700亿元解禁来袭 联影医疗风险暗藏

　　在上市公司销售费用情况备受关注之际，即将上市满周年的联影医疗（688271）交出了一份销售费用猛增的半年报“答卷”，公司上半年销售费用增至8.24亿元，增幅高达55.9%，其中会务费及业务招待费增幅超过1.6倍。除了大手笔“砸钱”用于会务及业务招待这一问题，联影医疗来自二级市场上的压力更为直观，上市一年来，联影医疗如今股价较上市首日已跌去两成。值得注意的是，联影医疗将于8月22日迎来大额解禁，对应解禁市值逾700亿元，系下周解禁市值最高的个股。已经在二级市场上“跌跌不休”的联影医疗，是否能够承受住此次解禁面临的压力，将交给市场检验。

　　上半年销售费用大涨逾五成

　　联影医疗最新披露的2023年半年报显示，公司上半年出现了销售费用大涨的情况，与上年同期相比增长逾五成。

　　资料显示，联影医疗是一家致力于为全球客户提供高性能医学影像设备、放射治疗产品、生命科学仪器及医疗数字化、智能化解决方案的公司；公司已经构建包括医学影像设备、放射治疗产品、生命科学仪器在内的完整产品线布局。

　　今年上半年，联影医疗销售费用大幅提高。公司半年报显示，上半年，联影医疗发生的销售费用约为8.24亿元，上年同期销售费用为5.29亿元，同比增长55.9%。

　　记者注意到，在联影医疗销售费用明细中，今年上半年，公司会务费及业务招待费的增幅最为显著，上半年发生的会务费及业务招待费为9383.73万元，去年同期为3578.98万元，经计算，增幅为162.19%。

　　在半年报里，联影医疗并未透露上述费用发生显著增加的原因。实际上，近年来，联影医疗销售费用、会务费及业务招待费始终在不断增加。2022年全年，联影医疗实现销售费用为13.28亿元，同比增长28.98%；其中会务费及业务招待费为1.26亿元。另据公司招股书，2019-2021年，联影医疗销售费用分别约为6.94亿元、7.56亿元、10.29亿元，会务费及业务招待费分别为1.09亿元、8162.92万元、1.22亿元。

　　在联影医疗IPO过程中，公司销售费用情况就曾遭到监管层追问，彼时上交所曾要求联影医疗保荐机构、申报会计师核查销售费用相关列报项目对应单据的真实性、合规性、内控完善性。

　　据联影医疗IPO时期的回复，联影医疗具体的会议类型包括行业展会、学术会议、经销商会议以及产品发布会。

　　其中行业展会的主要参与方为医疗器械制造企业，企业向与会者展示现有产品的竞争优势，或发布新产品、新技术，吸引更多的目标客户；学术会议包括国际性、全国性、地方性学术会议，主要由学会机构、医院机构、专业研究机构主办，用于医生进行学术交流，分享经验、交流前沿、创新技术；经销商会议是公司组织各区域经销商开展的营销活动会议，向经销商宣传介绍新产品的功能及特点，进行专业学术和技术指导，并通过经销商实现对终端医疗机构进行属地化、专业化的产品推广服务；产品发布会则是旨在向行业内相关人士宣传和介绍新产品，提升新产品在市场中的知名度。

　　中国健康管理协会数字健康合规专委会副主任丁继华在接受记者采访时表示，销售费用较高，尤其是会务费较高，容易存在商业贿赂的风险，比如向中间人或代理机构支付佣金进行商业贿赂，或者以支付讲课费、培训费，向医疗专业人士个人或者机构提供学术赞助、商业赞助、资助及捐赠等。

　　此外，丁继华表示，随着国家推动医疗领域反腐败，将促进医疗领域企业强化合规管理，让企业把更多精力投放到产品创新与产品服务上，真正提升企业的竞争力。当医疗行业全面合规后，更有利于老百姓用上放心药和体验到良好的医疗服务。

　　下周解禁市值居首

　　8月22日，是联影医疗上市满一年的日子，公司也将在这一天迎来对应市值逾700亿元的限售股解禁，为8月21日-25日这一周解禁市值最高的个股。

　　联影医疗公告显示，公司首次公开发行前股东持有的限售股及战略配售限售股共计5.39亿股将于8月22日起上市流通，此次解禁涉及限售股股东数量为75名，解禁个股数量为公司总股本的65.44%。按公司最新收盘价131.22元/股计算，对应的解禁市值约为707.67亿元。

　　联影医疗此次解禁限售股中，其中战略配售股份数量为4600万股，上市流通数量为该限售期的全部战略配售股份数量。除战略配售股份外，本次上市流通的限售股数量为4.93亿股。上海联和投资有限公司为解禁比例最高的股东，解禁的限售股比例占公司总股本的16.38%。

　　值得一提的是，联影医疗还是8月21日-25日这一周解禁市值最高的个股。数据显示，8月21日-25日这一周共有112只股票面临限售股解禁，解禁市值合计约为1832.1亿元，为近两个月来解禁市值最多的一周。经计算，联影医疗8月22日对应的解禁市值占下周A股解禁总市值的近四成。

　　投融资专家许小恒表示，就以往大量解禁后的个股二级市场表现来看，解禁个股的股价可能会出现短期的利空影响，将面临压力测试。不过许小恒也表示，限售股解禁是一种选择权，而不是必须执行的权利，解禁规模不等于实际减持规模。需要具体个股具体分析，重点关注解禁个股的基本面等情况。

　　实际上，整体来看，上市这一年，联影医疗在二级市场上的表现并不理想。按后复权形式统计，2022年8月22日-2023年8月18日，联影医疗股价区间累计跌幅为22.74%，同期大盘下跌3.87%，跑输大盘。其中2022年11月初联影医疗达到阶段性高点至今，联影医疗股价下跌近四成。截至8月18日收盘，联影医疗报131.22元/股，总市值为1081亿元。

　　业绩方面，联影医疗上半年保持净利增长。财务数据显示，今年上半年，联影医疗实现营业收入约为52.71亿元，同比增长26.35%；对应实现的归属净利润约为9.38亿元，同比增长21.19%。

　　针对公司相关问题，记者致电联影医疗董秘办公室进行采访，不过对方电话未有人接听。

联影医疗股票行情：

● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

● 中期趋势：

● 长期趋势：已有29家主力机构披露2023-06-30报告期持股数据，持仓量总计542.48万股，占流通A股10.85%