中航电测上半年净利润同比下降19.28%，收购成飞后能否带动业绩回升

　　记者徐芸茜见习记者刘昱汝北京报道

　　近日，中航电测（300114）(300114.SZ)披露2023年半年度报告，这也是重组后首次发布的业绩报告。

　　报告显示，2023年上半年，公司实现营业总收入8.73亿元，同比下降7.31%；归母净利润1.01亿元，同比下降19.28%；扣非净利润9854.96万元，同比下降14.10%；经营活动产生的现金流量净额为-1.64亿元，上年同期为-9350.46万元；报告期内，中航电测基本每股收益为0.17元，加权平均净资产收益率为4.23%。

　　中国企业联合会特约高级研究员刘兴国在接受《》记者采访时表示，近年来中航电测的盈利能力持续下降，今年的半年报显示，公司营业收入与利润继续呈现下降态势，尽管同比降幅有所缩窄，但仍然难以看到反转迹象，下半年的经营业绩依旧令人担忧。即使下半年顺利完成并购重组，成飞集团差强人意的盈利能力，也难以在短期内改变公司整体盈利水平。

　　截至8月30日收盘，公司股价报43.83元，较前一日微涨0.3%。

　　盈利水平持续下滑

　　报告显示，2023年上半年，公司毛利率为35.62%，同比下降2.40个百分点；净利率为11.55%，较上年同期下降1.57个百分点。从单季度指标来看，2023年第二季度公司毛利率为34.15%，同比下降6.80个百分点，环比下降3.59个百分点；净利率为15.39%，较上年同期下降3.18个百分点，较上一季度上升9.37个百分点。

　　分产品看，传感控制、航空军品、智能交通2023年上半年毛利率分别为40.69%、27.68%、31.20%。其中，智能交通连续3年下降。

　　2023年上半年公司主营业务中，传感控制收入5.13亿元，同比增长2.97%，占营业收入的58.76%；航空军品收入2.75亿元，同比下降9.2%，占营业收入的31.54%；智能交通收入7443.84万元，同比下降12.74%，占营业收入的8.53%。

　　数据显示，2023年上半年公司加权平均净资产收益率为4.23%，较上年同期下降1.48个百分点；公司2023年上半年投入资本回报率为3.76%，较上年同期下降1.45个百分点。

　　2023上半年，公司经营活动现金流净额为-1.64亿元，同比减少7004.56万元；筹资活动现金流净额2.19亿元，同比增加1.48亿元；投资活动现金流净额-1.27亿元，上年同期为-8139.76万元。

　　《》记者进一步统计发现，2023年上半年公司自由现金流为-2.09亿元，上年同期为-1.47亿元。2023年上半年，公司营业收入现金比为64.44%，净现比为-162.31%。

　　营运能力方面，2023年上半年，公司总资产周转率为0.23次，上年同期为0.27次(2022年上半年行业平均值为0.17次，公司位居同行业11/59)；固定资产周转率为1.92次，上年同期为1.97次(2022年上半年行业平均值为2.38次，公司位居同行业36/59)；公司应收账款周转率、存货周转率分别为0.78次、0.84次。

　　根据报告显示，2023年上半年公司期间费用为2.06亿元，较上年同期减少1613.07万元；但期间费用率为23.55%，较上年同期上升0.01个百分点。其中，销售费用同比下降12.37%，管理费用同比下降0.78%，研发费用同比下降10.75%，财务费用由去年同期的-149.43万元变为-215.62万元。

　　资产重大变化方面，截至2023年二季度末，公司应收账款较上年末增加28.77%，占公司总资产比重上升4.76个百分点；在建工程较上年末增加36.00%，占公司总资产比重上升3.09个百分点；货币资金余额较上年末减少19.02%，占公司总资产比重下降2.34个百分点；固定资产较上年末减少2.54%，占公司总资产比重下降1.37个百分点。

　　负债重大变化方面，截至2023年二季度末，公司长期借款较上年末增加308.14%，占公司总资产比重上升6.53个百分点；应付账款较上年末增加21.56%，占公司总资产比重上升2.02个百分点；合同负债较上年末减少55.70%，占公司总资产比重下降1.70个百分点；其他流动负债较上年末减少39.00%，占公司总资产比重下降1.05个百分点。

　　在刘兴国看来，总体上看，公司净利润的下滑，主要是受到两方面因素的影响：一是主要产品的毛利率连续下降；二是资产负债率上升，尤其是长期负债出现大幅跃升，加大的公司利息支付负担。

　　公开资料显示，公司目前业务主要涉及飞机测控产品、电阻应变计、应变式传感器、称重仪表和软件、智慧物流分拣系统、智能工业称重系统、智能车载称重系统、智能仓储配送系统、机动车检测系统、驾驶员智能化培训及考试系统、电磁阀等。

　　兼并重组能否带动业绩回升

　　本周，军工半年度报告持续发布，子行业分化加大，航发产业链表现突出。但各子行业之间业绩分化明显，航空装备子行业表现较好，例如中直股份（600038）(归母净利润+632.48%)、中航光电（002179）(归母净利润+29.40%)、中航电子（600372）(归母净利润+25.30%)。

　　值得注意的是，8月10日，中航电测披露公告称，收到深交所下发的重组问询函。经过对此前披露的《中航电测仪器股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书(草案)》(下称《报告书》)进行形式审查，深交所要求中航电测说明本次交易以资产基础法评估结果作为定价依据的原因及合理性等。

　　此前在7月26日晚间，中航电测披露《报告书》，较更早前披露的重组预案补充了多项内容，明确标的资产航空工业成都飞机工业(集团)有限责任公司(下称“航空工业成飞”)100%股权的交易定价(扣除国有独享资本公积)为174.42亿元。

　　“从另一个侧面看，公司盈利水平的持续下滑，也反映了公司产品结构的缺陷，更加彰显了通过并购重组优化产品结构、深化产业链整合的必要性。”刘兴国对《》记者表示。

　　有业内人士认为，中航电测重组十分必要，公司近几年盈利和营收一般，主导资金回笼措施、力度不足，通过兼并重组将业务板块拓展开，来实现企业全面发展。

　　中航电测半年报透露，2023年上半年，公司虽然持续加大研发投入，科研生产任务有序推进，智能装备、部队检测、工业软件等战略新兴和种子业务呈现良好增长势头，但面对地缘政治冲突加剧、经济复苏动力不足带来的国际、国内市场需求收缩，公司传感控制等核心业务经营业绩不达预期；由于军品增值税改革及价格政策调整等因素，航空军品业务受到较大冲击，利润空间被大幅压缩；同时，智能交通业务受公安部深化“放管服”改革政策的影响仍在持续，乘用车检测行业继续萎缩，对公司上半年整体经营业绩造成了较大影响。

　　对此，中航电测方面表示，下半年要强化战略引领，优化自运营体系；紧抓市场机遇，发挥协同效应；落实强军首责，航空防务业务取得新突破；聚力科技研发，创新驱动发展；加强风险控制，稳固高质量发展基础。

中航电测股票行情：

● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

● 中期趋势：下跌有所减缓，仍应保持谨慎。

● 长期趋势：已有22家主力机构披露2023-06-30报告期持股数据，持仓量总计3.35亿股，占流通A股56.64%