立讯精密被“喜忧”困扰着：业绩连续多年两位数增长，苹果依赖症却越来越重

　　记者卢晓见习记者石飞月北京报道

　　随着半年报的披露接近尾声，各大手机供应链企业的业绩都已经陆续公布，“果链”中的重要成员——立讯精密（002475）也于日前披露上半年财务数据。在大部分供应链企业业绩大幅下滑的衬托下，立讯精密营收和利润都实现两位数增长的表现不可谓不优秀。

　　然而，在受到苹果重用的同时，立讯精密也有着很大的隐忧。不可否认，这家公司的体量越来越大，来自苹果的收入也迅速增加，但对苹果的依赖也越来越严重，虽然一直积极发展汽车业务，但这块业务的收入占比已经多年未突破5%。

　　消费电子业务逆势增长

　　财报显示，立讯精密上半年实现营收979.71亿元，同比增长19.53%；归属于上市公司股东的净利润为43.56亿元，同比增长15.11%。

　　《》记者查阅过去几年立讯精密的半年报，发现这家公司已经连续多年实现两位数增长。2018年-2022年，这几年的半年报中，立讯精密的营收增速分别达到45.12%、78.29%、70.01%、32.08%、70.23%，归属于上市公司的净利润分别达到21.11%、81.82%、69.01%、21.73%、22.49%。

　　当然，与前几年相比，立讯精密今年上半年的增长速度明显放缓。对此，通信专家马继华表示，立讯精密受到消费电子产业营销影响较大，特别是大客户的需求，在目前市场低迷的状态下，立讯精密能实现营收利润增长，已经十分不容易。

　　的确，盘点一众手机供应链企业上半年的业绩，赔多赚少仍是主旋律，立讯精密在其中相较而言还算表现不错的一个。

　　作为立讯精密旗下第一大业务，消费性电子业务今年上半年实现了逆势增长，营收达到828.56亿元，同比增长18.46%。但《》记者通过对比过去几年的数据注意到，其消费性电子业务占整体营收的比重已经多年维持在80%以上，而毛利率却在逐年下降。

　　2017年-2022年，以及2023年上半年，其消费性电子业务所占比重分别为66.54%、74.77%、83.16%、88.45%、87.46%、83.95%和84.57%，毛利率分别为19.45%、21.19%、19.99%、17.85%、11.36%、11.47%和9.51%。

　　对于毛利率下滑的原因，《》记者采访了立讯精密方面，截至发稿，对方未给出回复。

　　马继华认为，消费电子板块竞争激烈，销售情况出现了连续数个季度的下滑，势必造成头部厂商的成本控制传导，导致毛利率下降。“未来，如果消费电子产品重新走上快车道，或者销售价格进一步提升，还是有可能给利润更多的空间，但难度很大。”

　　目前看来，今年消费性电子市场的走向依然不容乐观，尤其是手机市场。据市场研究机构Counterpoint Research的全球智能手机出货量初步数据预测，2023年全球智能手机出货量将下降6%，为11.5亿台，创过去十年来的最低水平。

　　值得一提的是，立讯精密单一客户依赖度风险激增，这个客户就是苹果。2020年，立讯精密来自客户1(苹果)的销售收入为638.43亿元，收入占比为69.02%，而到2022年，立讯精密来自客户1(苹果)的销售收入达到1568.33亿元，收入占比高达73.28%。

　　过度依赖苹果的风险来自于哪里呢？这点可以参考欧菲光（002456），被踢出苹果供应链后，欧菲光的业绩急速下滑。立讯精密也在财报中表示，目前公司客户集中度相对较高，并且短期主要集中在消费电子领域，尽管相关客户在业内均属于顶尖客户，具有强大、领先的市场竞争力，且与公司保持了多年的稳定合作关系，但如若重要客户发生严重的经营问题，公司也将面临一定的经营风险。

　　汽车业务所占比重较小

　　为了降低过度依赖同一家客户以及同一个业务的风险性，就像富士康大力投资芯片和汽车一样，立讯精密这些年一直在大力发展旗下其它业务。

　　这家公司同样将筹码放到了汽车业务上。立讯精密董事长王来春今年曾表示，“在规划里，未来3年，立讯汽车的复合增长率将达到30%-50%”。

　　当然，立讯精密并不亲自造车，该公司也曾多次强调“不造车”，而是专注于整车“血管和神经系统”，具体布局包括线束(整车线束、特种线束、充电枪)、连接系统(低压高压高速连接器、Busbar)、新能源汽车动力系统等核心零部件(PDU、BDU、逆变器)等多种产品。

　　过去几年，立讯精密的汽车业务收入得到爆发性增长。2017年，这块业务的收入还是11.3亿元，到2022年这块业务的收入已经达到51.6亿元。今年上半年也一样，汽车互联产品及精密组件实现营收32.07亿元，同比增长51.89%。

　　只不过，在汽车业务大力发展的同时，立讯精密旗下其它业务也在同步增长，因此多年来这块业务所占营收占比依然较小。2015年-2022年，以及2023年上半年，汽车互联产品及精密组件在立讯精密整体营收中的比重分别为8.3%、6.57%、4.95%、4.82%、3.78%、3.13%、2.69%、2.75%和3.27%。

　　目前，立讯精密汽车业务所占比重还不及该公司旗下的通讯互联产品及精密组件和电脑互联产品及精密组件业务。今年上半年，这两块业务的营收占比分别为6.27%和4.27%。

　　这也意味着，立讯精密对苹果和消费性电子业务的依赖性并未减弱。

　　马继华对《》记者指出，立讯精密在压力面前选择了多样化经营，尽可能的摆脱单一大客户带来的经营风险，但这条路走起来也并不容易，需要坚持不懈，更需要准确把握市场动向进行决策，依托自身多年形成的核心能力来拓展多元化的跨界市场空间，而智能汽车这个领域还处在发展期，市场并不成熟，因为基数相对较低，导致增长率较高，整体销售额还不足以改变企业收入结构。

　　有意思的是，王来春嘴里说着不造车，但其实和一些手机企业以及互联网公司一样，“曲线造车”。2022年2月，立讯精密发布公告称，拟与奇瑞控股集团有限公司、奇瑞汽车股份有限公司以及奇瑞新能源共同签署《战略合作框架协议》，立讯精密将与奇瑞新能源拟共同组建合资公司，专业从事新能源汽车的整车研发及制造。

　　而在这条路上，立讯精密还要继续面对与老对手富士康的竞争。在今年的夏季达沃斯论坛上，富士康董事长刘扬伟提出：“新能源汽车领域将是富士康的下一个重点板块。”

立讯精密股票行情：

● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

● 中期趋势：

● 长期趋势：已有818家主力机构披露2023-06-30报告期持股数据，持仓量总计42.91亿股，占流通A股60.26%