投资要点
存量逐渐成为人工智能芯片竞争的焦点，24年人工智能服务器出货量可能增加到100万台
英伟达于2023年11月13日发布了最新的AI芯片H200。H200的性能比H100提高了60%-90%；以700亿参数模型Llama2为例，H200的推理速度几乎是H100的两倍，功耗降低了50%。然而，H200和H100的计算能力基本相同，性能飞跃的关键在于存力的显著提高。H100内存容量为80GB，带宽为3.35TB/s；H200作为世界上第一个配备HBM3e的GPU，内存容量高达141GB，带宽为4.8TB/s，内存配置显著改善。我们认为存力逐渐成为人工智能芯片竞争的焦点。
华邦电表示，2023年DRAM市场规模约为430亿美元；在人工智能的推动下，DRAM市场发展迅速，预计2026年DRAM市场规模将超过1000亿美元。同时，华邦电表示，2023年服务器出货量将降至1200万台，其中人工智能服务器出货量低于20万台；预计2024年人工智能服务器出货量将大幅反弹至100万台，可能导致HBM供不应求。凯霞认为，宏观经济的不确定性导致企业IT支出下降是2023年通用服务器需求疲软的主要原因。预计24H1后数据中心和企业SSD需求将恢复，并对NAND市场的增长潜力和长期需求持长期乐观态度。2024年，全球领先的HBMSK海力士将扩大设备投资，增加HBM产能，预计2030年HBM出货量将达到每年1亿颗。
u存储价格处于低位，以刺激库存需求。台湾存储制造商预计Q4将继续季度增长
由于上游减产效应和低存储价格刺激了市场库存需求，中国台湾存储制造商10月份的收入环比继续增长，并表示，随着需求的逐步复苏，预计第四季度预计将继续季度增长。
群联：10月份收入51.59亿新台币，同比增长23%，环比增长3%，是历年同期次高。展望未来，公司表示，随着NAND原厂自22Q2以来的减产，自23Q2以来的减产和系统厂商库存经过几个季度的消化，NAND存储市场由于回收库存等需求逐渐回暖，进而带动价格回稳甚至涨价，部分NAND原材料供应紧张。
石泉科技:10月收入16.01亿新台币，同比增长221%，环比增长8%，主要受益于原厂减产，DRAM和NAND价格开始上涨。此外，由于存储价格处于底部，公司加大了采购力度，库存从Q2末的45亿新台币升至Q3末的62亿新台币。该公司表示，人工智能浪潮引发了大量的数据存储需求，对SSD增长大于DRAM持乐观态度，所需的NAND容量越大。此外，原厂产量减少，预计短期缺货情况保持不变，24H2可能出现缺货浪潮。
威刚:10月收入37.91亿新台币，同比增长40%，环比增长13%，创下2010年4月以来单月收入高点。公司表示，目前价格反弹的动力主要来自上游减产效应和渠道恢复安全库存。随着手机需求的逐渐改善，PC运输逐渐恢复正常。上游原厂对价格态度强劲，存储价格难以下降，对11月份的业绩持乐观态度。展望未来，公司预计2024年农历年后仓储行业将回归春燕，届时NAND和DRAM价格将继续上涨，行业正趋势至少保持在24Q3，预计24H2上游原厂将扭亏为盈。
U存储现货市场行业备货热度上升，渠道SSD出现倒挂市场
CFM指出，现货市场行业备货热度升温。由于原工艺迭代产能的调动，部分Flash Wafer资源持续短缺，稀缺NAND资源价格上涨导致供应端控制货物，不愿出售。与此同时，由于库存水位的下降，一些终端产生了补货需求。此外，在明年价格上涨的预期下，一些行业客户释放了提前库存的需求。
看看本周的存储价格(截至11月21日11月21日)：根据CFM数据，00)Flash Wafer：1Tb QLC/1Tb TLC/512Gb TLC Flash 本周Wafer的价格都上涨了。2）DDR：DDR4 16Gb/8Gb 3200价格持平，DDR4 16Gb ettt微涨，DDR4 8Gb/4Gb ett价格在一定程度上下跌。3)渠道市场:随着国内电商推广的结束和海外备货旺季的过去，近期渠道备货需求季节性降温，本周渠道SD和内存价格环比持平。Flash消费复苏力度不足 Wafer仍有上涨空间，渠道SSD倒挂，或将加速QLCC NAND的应用可以缓解SSD倒挂的渠道，满足一些市场需求。4)行业市场：good die供应持续紧张，导致价格上涨。与此同时，由于库存水位下降，部分行业客户库存意愿增强，行业客户提前锁定货物。此外，部分行业需求复苏，本周行业SSD和行业内存条价格全面上涨。5)嵌入式:运营商机顶盒标记需求刺激小容量EMMC价格上涨；手机终端整体需求变化不大，本周LPDR4X价格保持不变。
u投资建议：与存储产业链相关的目标：东芯股份、兆易创新、北京君正、江波龙、普冉股份等。
u风险提示：下游需求复苏低于预期，终端去库存效果低于预期，相关厂家研发过程低于预期，系统风险等。华金电子孙元峰团队
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