3A6000和龙芯2P0500发布,独立可控芯片升级

事件点评

2023年11月28日，2023年龙芯产品发布暨用户大会在全国会议中心如期开幕。会议以“中流击水”为主题，发布了新一代通用处理器龙芯3.A6万、龙芯2P0500重磅成果，打印机主控芯片，龙芯处理器核IP及龙芯独立指令系统架构授权方案公布。

►LoongArch(龙芯架构)采用自主指令系统

公司成立于2008年3月5日，主营业务包括处理器及配套芯片的开发、销售和服务。公司开发的芯片包括龙芯1号、龙芯2号、龙芯3号三大系列处理器芯片和桥梁芯片。龙芯1系列是一种低功耗、低成本的特殊嵌入式SOC或MCU处理器，通常集成一个32位低功耗处理器核，面向嵌入式特殊应用领域，如物联网终端、仪器设备、数据采集等。龙芯2系列为低功耗通用处理器，采用单芯片SOC设计，通常集成1-4个64位低功耗处理器核，应用场景面向工业控制和终端，如网络设备、行业终端、智能制造等。；龙芯3系列为高性能通用处理器，通常集成4个或64个以上的高性能处理器核，与桥梁一起使用，桌面和服务器等信息领域的应用场景。多年来，公司坚持自主研发的发展道路，在处理器及配套芯片的研发和系统软件方面形成了自己的核心技术。多年来，公司坚持自主研发的发展道路，在处理器及配套芯片的研发和系统软件方面形成了自己的核心技术。2020年，龙芯中科通过十多年的自主研发和市场化运营，在处理器研发、基础软件研发、生态系统建设等方面积累了足够的技术和经验，推出了自主指令系统LongArch(龙芯架构)。LoongArch指令系统已通过中国电子信息产业发展研究院的知识产权评估，识别LongArch指令系统和ALPHA、ARM、MIPS、POWER、RISC-V、X86设计了不同的指令系统。LoongArch指令系统吸收了现代指令系统演变的最新结果，运行效率更高。将相同的源代码编译成LoongArch，平均可以减少10%-20%，而不是成龙芯之前支持的MIPS。在扩展方面，LoongArch指令系统采用基本集加扩展集的架构，目前已完成向量、虚拟化和二进制翻译扩展。

►3A6000和龙芯2P0500发布，独立可控芯片升级

2023年11月28日，2023年龙芯产品发布暨用户大会在国家会议中心如约开幕。会议以“中流击水”为主题，现场发布了新一代通用处理器龙芯3A6万、龙芯2P0500重磅成果，打印机主控芯片，龙芯处理器核IP及龙芯独立指令系统架构授权方案公布。龙芯3A6000处理器采用龙芯独立指令系统（LoongArch），是龙芯第四代微架构的第一款产品，主频达到2.5GHz，集成4个最新开发的高性能LA664处理器核，支持多线程技术(SMT2)和8个全芯片逻辑核。集成安全可信模块，可提供安全启动方案和国密(SM2)、SM3、SM4等)应用支持。根据中国电子技术标准化研究院赛西实验室的测试结果，龙芯3A6000在2.5GHz频率下，SPEC CPU 2006 base单线程定/浮点分别达到43.1/54.6分，多过程定/浮点分别达到155/140分；SPEC CPU 2017 base单线程(rate1)固定/浮点分别达到5.05/7.78分，单过程多线程（speed）固定/浮点分别达到6.66/18.1分，多过程(rate8)固定/浮点分别达到21.3/21.0分；Stream测量带宽超过42GB/s；Unixbench实测分数超过7400分。根据相关测试结果，龙芯3A6000处理器的整体性能相当于Intel公司2020年上市的第10代酷睿四核处理器。根据相关测试结果，龙芯3A6000处理器的整体性能相当于2020年Intel上市的第10代酷睿四核处理器。龙芯3A6000与龙芯3A5000等龙架构处理器软件兼容。在持续兼容的基础上，统信、麒麟等操作系统企业全面支持龙芯3A6000的新特性。龙芯3A6000提高了对软硬合作二进制翻译的支持，可以提高二进制翻译效率，运行多种跨平台应用，满足各种大型复杂桌面应用场景。龙芯2P0500是一款主控SOC芯片，适用于单/多功能打印机。芯片采用异构大小核结构，集成DDR3内存，GMAC、OTG等功能模块具有打印数据接收、分析和处理、打印引擎控制、扫描顺序控制、数据扫描、图像处理、电机控制等功能，单芯片可满足打印、扫描、复制等典型应用需求。基于龙芯2P0500，龙芯中科推出了打印机、扫描仪、复印机等多种解决方案，并与国内多家主流打印机制造商合作，完成打印、扫描、复印等应用适应。

►投资建议

我们预测，2023年至2025年，公司分别实现收入7.07亿元、10.79亿元、15.04亿元，分别实现归属于上市公司股东的净利润-1.68亿元、0.56亿元、2.84亿元。2023-2025年对应的PS分别为65.35倍、42.82倍、30.72倍。考虑到公司基于自主可控架构推出的CPU，新产品发布，性能不断升级，产品目标市场市场市场空间大，首次覆盖，并提出增持-B建议。

►风险提示

下游需求低迷，行业竞争加剧，新产品研发和导入低于预期。

1.利润预测的核心假设

1、考虑到目前国内工业控制领域芯片市场主要以海外厂商产品为主，国内自主可控市场空间较大，预计2023-2025年公司工业控制芯片业务收入同比增长率分别为-10.00%、60.00%、40.00%的毛利率分别为75.00%、75.00%、75.00%；

2、由于电子政务市场停滞等终端需求的影响，公司信息芯片业务收入短期内压力很大。考虑到信息安全仍然是推动自主可控的核心逻辑，预计未来市场将迎来复苏，叠加公司新产品升级。预计2023-2025年公司信息芯片收入同比增长率分别为-10.00%、80.00%、50.00%，毛利率分别为20.00%、40.00%、45.00%；

3、考虑到新产品升级的逻辑，预计2023-2025年公司解决方案业务收入同比增长5.00%、30.00%、30.00%的毛利率分别为15.00%、20.00%、25.00%。

二、可比估值

我们选择国内上市的IC设计公司作为可比公司，其中海光信息产品包括海光通用处理器(CPU)和海光协处理器(DCU)；自成立以来，寒武纪-U一直专注于人工智能芯片产品的研发和技术创新； 云天励飞-U是行业领先的人工智能企业，具有自主可控核心技术能力， 有算法和芯片两个核心技术平台。由于预计公司今年净利润为负，部分可比公司目前处于亏损状态，因此采用PS估值方法。2023-2025年公司PS分别为65.35倍、42.82倍、30.72倍，相对高于可比公司平均估值。考虑到公司基于自主可控架构推出的CPU，新产品发布，性能不断升级，产品目标市场市场市场空间大，首次覆盖，并提出增持-B建议。

华金电子孙远峰团队