洪浩:下一个百年变化,它必须发生在货币体系中问

思瑞集团首席经济学家洪浩在思瑞集团2024年度投资战略会议上分享了他对2024年经济和市场的展望。

洪浩说，今年从未发生过的一个现象是，货币供应与中国证券交易所全A存在显著差异。

过去，股市往往遵循货币供应的步伐，但今年，由于风险偏好的下降，印刷的资金更多地积累在货基和存款中。

这导致了股票市场和货币供应之间的历史分歧。

洪浩还将今年中国股市遇到的问题总结为四点，

即周期阻力、风险偏好趋势、系统设计不完善、汇率阻力。

明年，洪浩表示，明年的市场状况很可能会继续延续今年的交易范围，即

a股略低于3000点至3500点；

港股在16000点到23000点左右。

从我们目前的2900多点和16300点来看，这应该是这一轮市场的底部阶段。

从全球变化的角度来看，洪浩认为下一个重大变化可能发生在货币体系中，

包括一种新的储备货币冉冉升起，包括一种旧的储备货币重新进入你的视野——一定是黄金。

在这个分化的世界里，西方实际上是通货膨胀，而中国没有通货膨胀。

所以，中国的国债绝对要买，就这么简单。

赌国运吗？买国债就好。

每个市场的低波

都是我们改变资产配置的机会

今年，疫情洗礼后，市场再次进入高波周期。

这个高波阶段相当于我们看到的2001年 - 2002年、2008年 - 2010 年。

因此，我们可以更负责任地说，尽管市场看起来平静而平静，但当G2的一个国家发生如此大的产业结构变化时，

基本上不可能期望全球经济进入低波动阶段。

我们可以负责任地说，我们正处于高波阶段。

而现在我们看到的每一个市场的低波，都是我们改变之前资产配置的机会，就这么简单。

股票市场和货币供应之间

历史性的差异

今年最难做的就是股票，因为如果你不挂房地产，你就不知道价格下跌了多少，

不管怎样，我们看着2021年的最高价格，觉得自己的房子没有掉下来，反正我也不卖。

股票不是。

我有中国股票的位置。我买了很多中概股，表现一般。

有趣的是，今年货币的增加与股市有关。

一直以来，我们都有数据，中证全A一直在与货币供应一起上升。

一般来说，只要我们印钱，每个人的风险偏好都会上升，然后钱梭哈就会进入股市。

但是你看，今年有一个以前没有出现过的现象，

也就是说，我们一边印钱一边跌。

钱去哪里了？对不起。

由于风险偏好，

当剩余的储蓄在收入中重新分配时，我们可以投资存款、信托、债券、股票和房地产。

今年，由于风险偏好的压抑，我们不再投资股票或房地产，所以它们都积累在货物基础或存款余额中。

因此，我们的中证全A存在着历史性的分歧。

但也不妨碍北交所疯涨，也不妨碍一些小妖股疯涨，也不妨碍一些量化基金割韭菜。

众所周知，北交所的一些公司要转主板，

因此，北交所手中的东西供应有限，因此供应非常有限，每日盘子流通量只有5亿元，

很容易做到，就这么简单，还没有涨跌停板。

中国股市面临的问题——

不仅有周期阻力、风险偏好趋势、系统设计不完善、汇率阻力。

特别是对于海外投资者。

实际有效汇率为人民币

在周期的底部

人民币实际有效汇率周期和中国证券交易所全A波动周期基本上每3.5年波动一次，两个3.5年形成一个7年周期。

2016年人民币是最后一个低点，当时5000点泡沫破灭；

第一个低点是2008年的全球次贷危机。

这一切都是有数可循的，不是我们信口开河。

我们现在正处于周期性的底部。

因此，我认为明年，随着每个人对房地产的期望逐渐现实化和修改，我们不再期待一夜之间的奇迹；

与此同时，明年至少消除负面汇率因素，

因此，明年的市场状况很可能会延续今年的交易范围。

明年将继续延续今年的交易区间

A股略低于3000-3500点

今年的交易区间，去年11月没人买的时候，我们说上证波动区间略低于3000点到3500点。

今年实际上是这样出来的——最高是3418点。

我们说港股16000-23000，最高我们去22800，现在我们在16300。

如果我们明年交易的设计更现实，

我们可以看到，明年的交易范围基本上延续了今年的交易范围，

从3000点到3500点左右，

港股也在16000到23000左右。

因此，我们现在所处的2900多点，恒生指数的16300点，应该是我们这一轮市场的底部阶段。

问答部分：

下一个百年变化，

它必须发生在货币体系中

问:你对全球资产配置有什么看法？

洪浩:现在增长的形式变化很快。

今年年初，ChatGPT诞生了，人们已经做了很多年了，但今年真的让大家都用了。

所以我在想，在未来的世界里，投资如何增值。

比如我们投资一家公司，就是在跟随公司成长的过程中，我们作为股东获得了回报。

所以在这个世界上，无论是美国还是中国，尤其是我们中国，所谓的增值就是量化基金交易比你快。

以前宁波的敢死队最厉害，现在也被干翻了。

所以你说这样的投机能增值吗？其实没有。

它只是在割对手的韭菜。

然而，它并没有为公司的成长做出更多的贡献。

所以，我们必须反过来。

你看，在过去的20年、10年里，尤其是在过去的10年里，有一种基金越来越不受大家的关注，那就是宏观对冲。

大家十年前还在说索罗斯，现在根本没人说。

现在说的是Renaissance，都是这些量化交易员。

他们是交易员，他们不是投资大师。

投资大师本身就是为整个社会创造价值。

所以我认为，在下一阶段，真正为你和整个社会增加价值的可能不是我们现在看到的那群量化交易员。

从哲学的角度来看，他必须站在百年变革的点上，为所有构思未来的人着想。

如果你想投资，我会买股票，这可能不一定。

因为如果真的是百年变局，

1970年代初，布雷顿森林体系瓦解时，出现了最后一个百年的变化，这绝对是一个百年的变化。

而下一个百年的变化，一定是货币体系发生的。

这种货币体系包括一种新的储备货币，包括一种旧的储备货币重新进入你的视野——一定是黄金。

此外，在这个分化的世界里，西方实际上在通货膨胀，而中国没有通货膨胀。

所以，中国的国债绝对要买，就这么简单。

赌国运吗？

就买国债吧。

未来不一定要买股票

最重要的是改变思维方式

问:中国有投资机会吗？中国经济有可能复苏吗？

洪浩：这个问题的答案很明显，它只能有一个答案。

中国有一种竞争模式，那就是卷。

在接下来的十年里，它肯定会比前十年卷起来，

因为当价格压力继续下降时，它肯定会让人们更卷。

而大公司，大财团，它对资源的控制和聚合，将会越来越成功。

在未来，你会发现越来越多的大事可能不需要你以股票的形式参与。

这些大型国有集团，要发展，融资时很有可能发债，不需要发股。

换句话说，它可以截留收入并上缴。

所以我觉得跳出股票看。

不要总以为要发财，就要买股票。

其实不是！

这么多年都 3000 这不是债券吗？有什么区别？保本！

3000 点，然后给你点红。

所以我认为改变思维是最重要的。

除此之外，还有一些细分领域也会做得很好。

比如瑞贝庭公寓酒店，我们很便宜买回来，现在装修后再卖出去，可以直接卖出去，投资翻倍，就这么简单。

因此，这也是一个通过专业人士不断发现和深入培育机会成为细分行业领导者的机会。资料来源-六里投资报告