碳酸锂期货市场“上下跳跃”,要么限制或限制市场吸引了很多关注

最近，锂电池再次成为资本市场的热点。一方面，由于市场宽基指数，锂电池和上下游企业在市场整体表现不佳时表现明显。另一方面，碳酸锂期货市场“上下跳跃”，要么限制或限制市场吸引了很多关注。

碳酸锂的价格将直接影响锂企业的市场表现。从过去的历史来看，碳酸锂期货的表现往往对锂企业的表现起着很强的指导作用。如果碳酸锂价格能够稳定下跌，这意味着锂的性能已经基本结束。那么，我们应该如何看待碳酸锂未来价格的趋势呢？

对于碳酸锂的未来趋势，目前有三个市场的表现可供我们参考。一是碳酸锂期货价格，二是碳酸锂现货市场价格，三是锂矿和锂上市企业的二级市场表现。这三者既有联系，也有差异。

碳酸锂期货绝地反击

首先，让我们来看看碳酸锂期货的表现。从2023年开始，碳酸锂一直保持着全面供过于求的格局。因此，国产电池级碳酸锂的价格从2022年11月的高点下降了近60万元/吨，现在已逐渐接近10万元/吨的大门。

碳酸锂期货自7月21日上市以来，在供应增加、需求疲软的情况下，基本呈现一路下跌的趋势。在此期间，只有在11个长假之后，才出现了短暂的反弹。主要原因是价格触及部分企业成本线，以及新能源汽车月度生产销售数据和储能电池生产销售略高于预期。这些因素在一定程度上提振了市场情绪。我们曾经在《突如其来的大涨，赛道王者归来》中回到过这个短暂的市场？》本文详细阐述了这一点。自 10 自月底各锂盐厂宣布复产以来，碳酸锂基本面再次走向供需过剩，这也使得碳酸锂期货市场再次下跌。

结合碳酸锂现货市场价格走势，2401碳酸锂主合约走势基本反映了现货市场碳酸锂价格的持续下跌。

从碳酸锂2401合约走势来看， 11 自月中旬以来，进入单边下跌行情，跌破 10 与区间最高点相比，1万元/吨的整数位下跌了近三分之一。除了基本面过剩对期货价格下跌的指导外，碳酸锂期货近期的跌停也有交易和投机因素。

根据一些上市碳酸锂企业的公告，可以发现近期碳酸锂价格连续跌破13万、12万多个整数关口，碳酸锂价格和部分锂企业成本形成倒挂，基于避免继续扩大损失，许多锂企业空单套期保值，大量套期保值操作进一步导致碳酸锂主合同进一步下降，做空碳酸锂带来的赚钱效果也吸引了部分投资资金的涌入。

为了抑制投机热度，广州研究所最近还密集发布了限制措施，如提高手续费、头寸限制和保险保护。随着2401年期货合约交付日的临近，碳酸锂期货市场形成了多头空头市场，导致近期碳酸锂期货市场的大逆转。

因此，从碳酸锂期货市场近期表现的影响因素来看，现货市场需求下降是诱因，交易和投机因素是主要原因，碳酸锂期货主要合约的涨跌难以充分反映当前市场的供需和价格。

全面过剩，价格仍有待逆转

碳酸锂现货价格的表现在很大程度上影响了碳酸锂期货的市场。然而，与期货市场的“上下跳跃”不同，碳酸锂现货排除了交易和投机因素，在供需的作用下仍保持下降趋势。

从碳酸锂现货价格走势来看，2022年是锂资源供应最紧张的一年，锂盐供应极度短缺，导致碳酸锂价格上涨至2022年11月底近60万元/吨。随着上游锂矿产量的扩大，2023年全面进入供应过剩时代，碳酸锂价格一路跌至约12万元/吨，跌幅达80%。因此，锂产业链的股票表现全年走弱，表现惨淡。

现在问题的关键是碳酸锂价格什么时候会下跌，碳酸锂价格的底部在哪里？

毕竟，如果碳酸锂价格触底，锂产业链上市公司的股价将受益，业绩将逐步停止下跌，股价将稳定。

至于未来碳酸锂价格的走势，还需要回归当前市场碳酸锂的供需。根据市场预测，2024年锂资源将在2023年过剩的基础上进一步过剩。预计全球碳酸锂需求和供应量将分别为142.2万吨和156.5万吨。

在供应方面，全球锂资源新规划项目多为 2023 从2024年第四季度开始陆续投产 年度新增项目将继续放量。澳大利亚仍然是世界上最重要的锂辉石产地，极大地影响了2022年全球锂矿的定价权 年全球锂矿产量占比近 50%。非洲、巴西等其他地方的矿产也相继批准投产，但由于地方政府不稳定、基础设施不足等问题，产能释放的不确定性很大。在盐湖锂方面，南美锂三角仍然是最重要的地区，也是世界上碳酸锂生产成本最低的地区。根据目前规划的产能，2024年南美锂三角贡献的盐湖锂将同比增长30%以上。

锂矿供应释放的海外梯级增长在很大程度上影响了我国进口锂的价格。据SMM统计，截至11月底，中国锂辉石进口价格同比下降约65%，进口锂云母价格同比下降近70%。供过于求的锂矿市场也逐渐降低了国内碳酸锂企业的生产成本，其冶炼碳酸锂的成本从过去20万元/吨逐渐下降。

在国内锂供应方面，增量主要集中在盐湖锂产能的释放上，但由于项目进度的影响，产能的释放还有待时间。

除矿产和盐湖外，另一个可能的增长点是动力电池的回收，但由于技术的限制，2024年回收电池贡献的锂仍然很少。

因此，总体而言，锂资源在2024年仍保持着较大的供应增长，这仍然是一个确定性事件。

与供给侧相比，锂资源需求侧从快速增长期逐渐减速，行业进入稳定增长范围。在应用比例最大的动力电池方面，虽然全球动力电池出货量仍处于上升范围，但与同比增长率相比 2021 年度行业需求井喷爆发有所下降。该行业从快速增长的狂热时期回归理性。第二大储能电池在实际需求下降，行业内卷严重，增长率也开始下降，仍是目前增长最快的领域。

因此，锂资源需求的边际下降应该是一个高概率事件。

在供过于求的行业格局下，包括宁德时代在内的电池企业目前对锂现货价格的主流预期为每吨8万元至10万元。

在碳酸锂价格的底部，锂电池目前具有较高的配置价值。从历史表现来看，锂电池产业链股票将在很大程度上领先于商品现货价格。在这一轮超级锂周期之前，许多锂矿股从2019年开始领涨，碳酸锂价格上涨近一年。目前，碳酸锂价格已接近许多制造商的成本线。虽然我们不知道什么时候可以逆转，但碳酸锂价格的底部将为锂市场的底部奠定基础。

考虑到锂产业链上市公司到2024年只有10x左右的PE估值，再加上基本面的底部，锂产业链具有很高的长期配置价值。

[注：市场有风险，投资需要谨慎。在任何情况下，本文所包含的信息或意见只是意见交流，不构成对任何人的投资建议。除特别注意外，本文的研究数据由同花顺iFind支持]

本文由“星图金融研究所”原创，作者为星图金融研究所研究员黄大志