目前储能板块开始上涨,主要反映了估值低、行业需求边际有望反弹。具体包括:
1、国内工商储备:碳酸锂价格触底,经济性高,带动新应用场景弹性高。行业渗透率很低,行业处于0-1爆发的早期阶段。我们对24Q1开始电池价格触底后的装机量迅速上升持乐观态度。
2、海外储备:24年来,电池价格见底+美国降息+本地变压器&中国外国变压器厂间接出口产能释放。我们预计该行业的需求预计将逆转。
3、户储:区域冲突升级,天然气价格上涨。此外,24Q1的订单量明显改善。如德国反馈,预计第一季度出货量将环增20-30%。
考虑到估值和弹性,我们认为目前的板块仍在左侧,优先布局[国内工商存储],该板块具有较高的成本效益和最繁荣的新应用场景。
海外大储
【相关受益标的24年估值不到20X】,降息和变压器供应在24年内逐渐上升,需求确定性很高。
1、【阳光电源】:我们预计该公司将在23-24年内返回97.87年的母公司净利润、120.6亿元,yoy+172.1%/+23.3%对应当前估值13、10X。即使考虑到公司24年79亿股权激励目标,相应估值也只有16X。
2、【盛宏股】:我们预计该公司将在23-24年内返回母公司净利润3.7.7、5.4亿元,yoy+65.6%/+45.2%对应当前估值24、17X。
3、【通润装备】:我们预计公司24年净利润3.17亿元,其中光储业务净利润约2.3亿元(美国利润占近60%),对应当前估值20X。
国内工商储
[对24年的行业需求持乐观态度,推动业绩实现,然后实现利润和估值的双重上升],工商存储的安装通常需要企业停电1-2天,春节等节假日是最好的安装节点。
1、【开勒股】:工商储能业务涵盖设备生产-投资自持-与客户分享,收入来源多,利润高。我们预计公司24-25年归母净利润1.4、2.7亿元对应当前估值19元、10X(其中工商储能毛利占58%、70%)。
2、【三辉电气】:与科陆团队合作,参与浙江地推团队,产品包括国内大型仓储和工商仓储;我们预计公司24年净利润1.3亿元,目前估值16X。
3、【德宏股】:浙江国有资产背景带来了渠道优势。现有产能为3GWh(工商+家庭存储+便携式,相应产值20亿元)。预计24年将在国内外工商储能和家庭存储市场取得突破。
(来源:【天风电新】储能:估值底部需求有望逆转,对工商储能和海外储能持乐观态度)
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