事件：12月19日，无线连接芯片制造商Qorvo与立讯达成最终协议，出售位于中国北京和德州的装配和测试设施。该交易预计将于2024年上半年完成。交易完成后，立讯精密将收购包括房地产、工厂、设备和现有员工在内的每个工厂的运营和资产，而Qorvo将继续保留其在中国的销售、项目和客户支持员工。根据新签订的长期供应协议，立讯将精确完成Qorvo后续中国射频产品组装和测试的供应任务。
收购Qorvo两大封测工厂，业务地图进一步扩大。Qorvo、博通、思佳讯被称为美国三大射频巨头，其主要产品是射频集成电路产品，包括5G基站、智能手机等移动设备的射频芯片。2022年，Qorvo占全球射频前端市场份额的15%。位于中国北京和德州工厂的Qorvo主要业务是消费电子领域的射频前端模块包装测试，下游终端客户包括苹果和安卓品牌华为OPPO、小米、联想、三星、高通等。目前，立信的立信技术专注于消费电子系统集成产品，从SMT基础开始发展。目前，它在规模和技术上都处于世界前列。随着产品集成的深化，立芯团队的业务不断深化，并扩展到SiP领域，这也帮助许多客户解决了MiniLED巨大转移过程中的痛点。在立信SIP业务的基础上，立信收购了两家Qorvo包装测试厂，并与原业务从系统包装延伸到模块包装合作，不断深化产业链的垂直整合能力。
Visionpro引领创新，汽车&通信业务百花齐放。据彭博社报道，VisionPro预计将于24年1月发布。我们对MR引领消费电子的新创新持乐观态度。VisionPro作为革命性的XR产品，开创了许多创新，为XR产业指明了技术方向，也为产业链带来了潜力和价值空间。凭借其在核心部件和系统组装方面的优势，公司继续遵循大客户战略，突出了卡位优势。Visionpro有望引领下一代消费电子产品“空间计算”的创新浪潮。在汽车业务方面，公司深入从事汽车零部件领域已有十多年，继续发展海外新能源汽车品牌和国内新势力客户。产品布局包括线束和连接器、自动驾驶、智能驾驶舱等。23Q1-3公司汽车业务收入增长50%+，汽车产品ASP布局近3W人民币。此外，公司与奇瑞在Tier1项目上进行了深入的战略合作，预计将在2024年下半年后为公司汽车业务带来更高能见度的收入贡献。在通信业务方面，公司产品结构不断优化，海外业务快速增长。未来，依托消费电子领域的制造优势，汽车&通信业务有望在未来3-5年实现快速增长。
投资建议:预计23/24/25年归母净利润为112.55/145.68/182.01亿元，对应PE为21/16/13倍。未来，随着手机组装份额的不断增加，汽车和通信业务的客户拓展和新产品量的增加，公司业绩有望进一步提升。保持“推荐”评级。民生证券
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