Joseph Lawrence Moore 摩根士丹利研究部

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也许我们可以开始。去年你也在这里，我们还在讨论ChatGPT对生态系统的重要性。您的数据中心收入是 40 亿美元。现在你接近每个季度 200 亿美元。我不是在给你定义，而是接近 200 亿美元。一年内你是怎么做到的？我的意思是，当你一年前坐在这里时，你有没有想过你可能需要在四个季度内到达？ 200 需求1亿美元？像Jensen一样 “嘿，我们必须做好准备，以防我们需要在四个季度内到达 200 需求1亿美元？"你是怎么做到的？您是如何执行并满足这一需求的？

Colette M. Kress 执行副总裁兼 CFO

因此，我必须做一个非常简短的开场白。作为提醒，本演讲包含前瞻性声明，建议投资者阅读我们 SEC 为了获取与我们业务面临的风险和不确定性相关的信息，提交了报告。

让我们回顾一下过去的一年。是的，这是忙碌的一年。但也许，当我们一年前在这个平台上交谈时，我们有不同的观点。我认为当时是产生性的 AI 引入还处于起步阶段，人们正在讨论它是什么，人们使用它 ChatGPT 做了什么，以及这一切的开始。

从我们的角度来看，它是当时的重要组成部分。我们理解OpenAI。我们已经和他们合作好几年了，就他们建立的工作而言。我们可能只是认为我们从深度学习开始使用它 GPU 推理现在是一个非常重要的大型语言模型，我们一直在这个领域工作。

但事情确实发生了变化，因为我们对世界感到好奇。当你谈论世界时，我指的是世界上的每个国家、企业、消费者和每个人 CEO 都对 AI 无论是从他们的角度来看，货币化，还是从公司层面的效率和生产力，我们都能深刻理解我们能做什么。

但我们退一步，我认为你必须明白，我们公司的总体目标是专注于加速计算已经超过十年了。可能已经超过了 15 多年来，作为我们的整体使命，帮助人们理解即将到来的变化。随着摩尔定律的结束，新平台将有必要推动加速计算，并可能持续数十年。

AI 正是这个伟大的杀手级应用程序将使加速计算的使用从一开始就成为可能。因此，我们每天都在努力扩展我们的平台、系统、软件和未来数据中心所能做的一切。但我们对此非常高兴。我们将称之为转折点和生成人工智能 是这项工作的重要组成部分。

Joseph Lawrence Moore 摩根士丹利研究部

太好了。也许我想谈谈需求，但如果我们能谈谈你是如何快速成长的。我的意思是，我越来越多地与非半导体行业的投资者交谈 NVIDIA。当你考虑增加这样一个规模和复杂的业务时，使用所有特殊的多芯片包装技术等。 4 到 5 真是太棒了。在类似情况下，我们已经看到一些公司在增长 40%、50%，但由于供应限制而受到限制。你是怎么做到的？你是如何如此积极地提高产量的？我对供应链有点焦虑，人们担心你会赶上需求。这个问题你怎么看？我的意思是，你最终是在努力赶上需求。

Colette M. Kress 执行副总裁兼 CFO

正确的。因此，专注于改善供应必须来自许多不同的方面。这不仅仅是我们能做到的事情。多年来，我们一直在谈论供应链的灵活性和冗余性，这是未来所有企业都必须考虑的。我们只是比我们想象的要早得多。但我们仍然使用了很多我们一直在做的基础设施。

首先，请记住，我们的许多供应商和合作伙伴已经与我们合作了几十年。第一件事是，谁先打电话给谁？事实上，双方都有。因此，我们如何帮助，我们如何帮助您扩大现有供应商的生产能力，并与我们的额外供应商扩大额外供应。但我们也在寻找新的供应商，新的供应商有一套新的供应商，以建立我们正在生产的许多产品。

最后，我们专注于制造周期时间，分解它，说，我们能做些什么来改善这个周期时间，这样我们就能更快地将库存推向市场？在过去的一年里，我们取得了很大的进步。每个季度，我们的任务都是增加我们对客户的供应，我们已经实现了这一点。即使在今年，情况也会一样。所以我们对这项工作非常满意。

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非常感谢。当你看最近的环境时，你认为你接近满足需求吗？我想在这种情况下，人们非常关注交货日期来回答这个问题。但也有电源和机架空间等问题。您的客户正在处理这些问题。在许多情况下，这些东西跟不上您交付的供应。看起来是对的 GPU的最终需求仍然非常强劲，尚未得到满足。那么，你如何看待满足这种需求的地位呢？

Colette M. Kress 执行副总裁兼 CFO

是的。大约一年前，当你考虑需求时，我们提出了需求。这并不是说我需要这一天，这一天的需求。就未来可预见的需求而言，人们只是排队等待自己想要的需求。我们正在处理很大一部分问题。但请记住，这在很大程度上是基于我们推向市场的一个非常重要的产品，即 H100。H100 从我们创建的平台架构来看，这是真正的成功。但是请记住，我们的新产品即将进入市场，这将进入下一阶段的供需管理。

以后我可能会多谈谈我们看到的。但重点是保持供需一致，帮助客户，因为我们正在把这些新产品推向市场，了解建设这些产品和数据中心的需求。

当您回顾时，假设您已经租用或建立了一个数据中心，但尚未完全配置，您可能需要一年的时间来设置数据中心中的所有内容并准备就绪。计划过程很长，当你也在考虑的时候，随着新产品的推出，会发生什么变化？我应该如何考虑电源？我应该如何考虑数据中心的整体配置？我们拥有的最佳客户和数据中心建设者已经工作多年，使这些数据中心准备加速计算，并保持这些事情的一致性。所以这是一个很好的位置。

锁定的电力很多。锁定的电力已被用于低效的数据中心建设，可能会被完全重做。这将是他们想做的第一件事。但从长远来看，未来数据中心的电力采购将是一种需求。然而，所有这些都是我们和许多顶级客户看到的工作。

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Jensen 这些评论是在电话会议上发表的，特别是你的超大客户，延长了传统服务器的折旧周期。在某种程度上，你正在取代一些需求，或者为传统服务创造更多的遗留环境。这是真的吗？还是人们只是想升级服务器，但他们需要先专注于此？如何看待与传统服务器工作负荷的竞争？这只是预算问题，还是实际上是功能问题？

Colette M. Kress 执行副总裁兼 CFO

是的，这是个好问题。很难确定它将如何发展，但可能有很多因素。因此，我们在市场上看到的一些事情是，每年大约是 10 到 20 年，Capex在数据中心的支出约为 2500 亿美元，一直相对稳定。然而，去年，这实际上增加了，这是长期以来的第一次。他们的注意力在哪里？当然，他们关注的是加速计算，但你也看到了资产寿命的延长，这使得现有的 x86 服务器可以继续生产和使用，但不一定会升级。当你考虑资本使用时，所有的公司都会经历。我如何考虑我将实现的投资回报？他们可能会优先考虑最重要的项目。现在对他们来说最重要的项目是 AI 保持竞争力。

所有公司都将注入不同的企业 AI。所以 AI 它已成为他们支出资本的重要组成部分。

问题是，他们是否会继续升级一些非高投资回报类型的投资？也许不是。这将是第一件可能留下的事情，它可能会被更有效的解决方案所取代，例如加速计算和 AI。所以我认为随着我们的发展，你会看到这种情况。

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这个很有帮助。谢谢。您在电话会议上提到，当新产品推出时，您将无法满足所有需求，最初可能无法完全满足需求。显然，你已经正式谈到了这件事 H200，但还有其他你还没有宣布的产品。但我认为 Jensen 一些新闻文章稍微透露了一点，说下一代产品也会供不应求。你能谈谈这个吗？你怎么知道人们对尚未宣布的产品感兴趣，以至于他们已经准备好购买了？

Colette M. Kress 执行副总裁兼 CFO

是的。我们几十年来在结构推向市场的过程中改进的一个重要组成部分是我们与许多关键客户的联系，我们已经与他们合作 10 年。新架构的推出对他们来说并不奇怪，因为我们一直在了解他们的需求，以便将其纳入架构。但第二，即使在产品进入市场之前的早期阶段，他们也对许多产品的规格和样品有很好的了解。

我们也对他们的需求预期有很好的了解，他们正在寻找什么级别的产品。这对我们开始建立新的架构时了解他们的需求非常有帮助。这就是 Jensen 留下的一句话是，需求可能超过我们的供应，或者需求看起来很紧张。因此，我们再次面临的问题是如何满足我们面前的需求。

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太好了。然后我知道你很快就会对这些新产品说更多，但从你所做的所有营销活动来看，从我们从客户那里听到的情况来看，这些产品似乎真的很好。你觉得过渡怎么样？你认为随着新产品的推出，旧产品会有停滞的风险吗？当您看到 B100、你觉得B200这样真正引人注目的产品怎么样？你认为你知道一切 H100 还是在过渡阶段？

Colette M. Kress 执行副总裁兼 CFO

是的。为了加快架构的可能性，这一点涉及到我们 2 更有可能是年周期 1 年度周期所做的工作。但即使在这种结构中，我们现在也有能力推出其他影响市场需求的关键产品。H200 就是这个例子，它是 H100 的补充。

我们一次又一次地看到，当你在某个架构中并坚持使用它时，你已经在系统、软件和安全方面进行了资格认证。这是他们过程的重要组成部分。这种可持续性将是许多人的重要需求周期。现在每个人都在想 H100，这个房间里有很多人，这个城市有很多人还没有接触过 H100，所以即使我们推出新产品，H100 可用性对许多人来说仍然非常重要，无论是对于那些已经建立的集群，他们想要添加它，还是对于那些还没有开始的人。考虑到新产品的可用性、潜在的供应短缺以及资格认证期，市场上的下一件大事或最佳产品仍将是 H100。

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太好了。跟进评论您提到的未满足需求的客户数量。您谈到了主权支出者，非传统企业软件支出者。很明显，如果你是一个主权国家，你会想拥有自己的硬件，而不是在公共云中。你有一个整个世界的地区，已经好几个月不允许从你这里买东西了，因为中国的出口管制可能有一些进入那个市场的方法。你能描述这种不满足的需求来自哪里吗？当你谈到世界上每个政府都想做这件事时，这是夸张的说法吗？还是你真的看到了他们的需求水平？

Colette M. Kress 执行副总裁兼 CFO

是的，不同领域有许多独特的需求。我们还没有触及的行业。我们在医疗保健、金融服务、汽车、制造业等关键领域有很强的联系。我们也看到了生成性 AI 全球各企业软件公司的应用不断推进。所以你仍然有很多美国本土公司非常感兴趣。我们谈到了主权 AI 和 OpenAI 和 ChatGPT 独特的视角。ChatGPT 它以美国为基础，是美国语言，是美国文化。整个过程都是美国俚语。许多其他国家也希望自己使用自己的文化和语言。因此，由国家主权部门推动这些地区的大型语言模型工作非常重要移动。您可以看到，企业对将这种大型语言模型添加到其企业级应用程序中感兴趣。因此，这种兴趣的流动是一个重要的组成部分。我们有一个相当大的管道，我们正在与他们合作，因为他们没有达到我们在美国有时拥有的所有计算能力。因此，我们将继续为这些新企业、主权国家和我们希望满足中国合作伙伴期望的产品建立大部分。

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好的。关于中国的一部分，也许你可以谈谈它将如何发展。现在有一个阈值，你不能低于这个阈值——事实上，它低于这个阈值 50%，你还需要许可证。所以你可以在这个阈值以下，但这可能更像是每小时 30 在某种程度上，以英里的速度进行汽车比赛是有限的。你有能力从政府的角度进一步提升到这个范围，不那么威胁吗？

Colette M. Kress 执行副总裁兼 CFO

是的。因此，与新的出口管制一起，它们不仅增加了性能，而且增加了密度。所以这两件事的结合，真的让我们努力为中国创造合适的产品。当然，他们是对的 NVIDIA 他们对合作感兴趣，已经和我们合作了几十年。但是同样重要的是理解，他们尊重我们的软件和软件平台。因此，我们确实为他们准备了产品，因为他们继续审查性能，他们将如何解决这个问题，并且可以使用软件。

我们已经与政府合作了。我们已经与美国政府合作，确保他们知道我们即将推出的产品。不仅是为了我们，也是为了我们的中国客户。他们为什么想知道？他们想长期使用这个。他们想确保美国政府知道我们在哪里工作。

但展望未来，我们不知道美国政府未来是否会有任何变化。但我们只能遵循我们今天所拥有的规则。中国的性能会提高吗？还不确定。随着我们即将推出具有额外性能的新产品，他们会考虑出口控制吗？我们还没有得到任何信号。

Joseph Lawrence Moore 摩根士丹利研究部

好的。那么关于你在财务报告电话会议上提到的内容 40%的收入来自推理问题，这实际上是我在本季度之后收到的最常见的问题。这确实是一个很大的数字，因为我们实际上还处于使用这些模型的相对早期阶段。如果推理的增长轮廓如此清晰和强劲，那么这将是一个相当看涨的信号。但是你怎么知道呢？因为当我和云公司的人交谈时，他们说两者使用的是一样的 GPU。我们不确定这些推理工作负载有多大。你在电话会议上说，这是一个估计，但你认为这是一个保守的估计。所以，也许你可以谈谈这个 40%。

Colette M. Kress 执行副总裁兼 CFO

是的，这对我们来说是一个很好的练习。我不想让你随时突然从椅子上掉下来。但我们所做的实际上是为了帮助人们理解，我们真的知道我们最大的系统，我们知道我们所做的工作，工程团队和工程团队之间的合作，以及与我们合作的公司。因此，我们去找工程师，实际上研究了我们与许多客户合作的所有项目，并能够对其用例进行分类。

所以我知道我们在生成 AI 在早期阶段，人们可能仍在构建大型语言模型。有些人已经转向了 Copilot，转向货币化。但是推荐引擎是创建大型语言模型最重要的事情之一，好吗？推荐引擎为这个房间里每个人的手机提供了动力，他们的工作，无论是新闻、你买的东西、未来的餐厅还是其他东西。这是营销的重要组成部分，必须重新设计隐私。推荐引擎对此至关重要。

搜索是另一个非常重要的工作负荷，我理解人们对生成的理解 AI 的兴奋。但它仍然是一个非常重要的工作负荷。我们所做的是专注于未来的推理。不是过去 30 年度推理不是原型二进制类型的响应，而是理解需要毫秒响应率的大数据。我们知道这对市场至关重要。但生成性 AI 刚刚开始。我们有一个巨大的推荐引擎和搜索基础，这意味着推理可能会随着我们的发展而增长。

Joseph Lawrence Moore 摩根士丹利研究部

那么，当我们听到公司在这次会议和其他场合谈论降低每个查询成本作为主要优先事项时，这是否会让人们转向 NVIDIA？远离 NVIDIA？我们应该如何考虑这种动态？因为使用这些推理 GPU 很贵，但显然也很高效。

Colette M. Kress 执行副总裁兼 CFO

你需要分解这个问题。我们提供的系统成本不仅仅是他们需要考虑的成本。他们需要考虑的是他们的整体所有权成本（TCO），这就是他们正在承担的成本。比如疫情期间，人们最关心的领域之一就是研究他们的电费账单，了解他们的电力在哪里运行，但实际上没有真正运行的东西。因此，从系统的角度来看，工程使用、软件使用、电力使用，NVIDIA 它提供了最有效的推理解决方案。这就是为什么人们转向那里。

它不仅可以获得优异的响应率，而且可以在最短的时间内获得这种响应率。电力上升，但在这个过程中，电力很快就会迅速下降。所以你必须看到整个系统的整体成本价值，以及所有进入账户的东西。你不能仅仅从卡的价格来看。这不是正确的方程式。

Joseph Lawrence Moore 摩根士丹利研究部

是的。这很有帮助。谢谢。所以，当你谈到互联网时，我相信现在是一个 130 1亿美元的年增长率。这并不奇怪，因为你上个季度说过类似的话，我想是 100 1亿美元的年增长率。但这仍然是一个令人惊讶的数字，因为我们的一些半导体竞争对手对网络周围10亿美元的机会感到兴奋。当涉及到网络时，你似乎和处理器一样占据主导地位 AI 时。那么，你能谈谈这个数字和你对这个数字的持续能见度吗？

Colette M. Kress 执行副总裁兼 CFO

是的。这是一项伟大的工作。Mellanox 团队与 NVIDIA 合作为数据中心计算增加了一个重要的组成部分，即专注于网络。我们可以拥有最好的系统和处理器来处理它 [Palo] 处理和加速计算工作。但是如果你没有最好的网络，实际上会削弱你从计算中获得的成功。因此，我们已经合作多年了。自收购以来，我们一直在了解如何将网络融入我们的工作，主要关注流量模式和速度。数据中心的流量模式对你的成功至关重要，尤其是在推理阶段。如果你考虑东西南北各端的流量，这是一个关键的重要组成部分。

我们的 InfiniBand 平台已经成为很多 AI 以及加速集群计算的黄金标准。所以我们经常一起销售我们的数据中心计算结构。这是我们一直在做的事情的延续。我们还有一些很棒的新产品即将上市，还有 Spectrum-X。Spectrum-X 专注于以太网。以太网也是许多企业的重要标准。所以现在我们将拥有和拥有 InfiniBand 在以太网阶段，我们也可以做到同样的优势。因此，我们对这些事情的上市感到兴奋。

Joseph Lawrence Moore 摩根士丹利研究部门太棒了。然后，对互联网的怀疑者回应说，你有短缺，你在捆绑销售，但这似乎不像我们看到的那样。就像互联网一样，也有未满足的需求。

Colette M. Kress 执行副总裁兼 CFO

创造这些伟大的产品，当所有的好事都遇到挑战时。它们显然不是普通的商品。所以我们的光缆有时可能需求量很高。但我们认为我们已经解决了大部分问题，这是我们与供应商和合作伙伴创造的。

Joseph Lawrence Moore 摩根士丹利研究部

好的。你第一次谈到软件和服务 10 1亿美元。你能谈谈这个吗？这部分的主要组成部分是什么？

Colette M. Kress 执行副总裁兼 CFO

是的。我们很高兴在年底达到年化 10 软件服务和1亿美元 SaaS 水平。你将在那里看到的主要部分，NVIDIA AIE，它可以单独销售，也可以与我们的许多关键平台一起销售。对于企业来说，这一点非常重要。你还有我们从 SaaS 角度与 DGX Cloud 工作。你还有我们为人们建立甚至使用的模型 NeMo、BioNeMo 以及我们为他们提供的系统支持的服务。

我们有软件解决方案可供选择。这将是未来一个重要的增长点，因为我们将在未来销售汽车软件，比如那里的整体基础设施。Omniverse的规模也是一件大事。伴随着我们企业的不断发展，以及 AIE 随着我们继续发展生成性的重要性 AI，企业需要许可软件来保证，A，我们将看到新事物的出现，保持最新、新功能、安全的关键部分。例如，人们需要进入发展阶段， CUDA，确保他们跟上 AI 最新最伟大的发展。但这也是他们得到的 CUDA DNN 在网络深度学习的地方。他们有能力得到它 NeMo，获得 BioNeMo，获得 SDK、API，完整的端到端堆栈也与我们的数据中心堆栈完全工程化。因此，这与创建芯片非常不同。我们的业务是平台公司，可以提供您可能需要的任何形式的数据中心计算。创建平台不同于创建芯片的过程。我们的重点是确保我们能够提供所有不同的组件，无论是计算基础设施、网络基础设施还是整体内存部分。我们可以组装一台完整的超级计算机。所以这是我们的业务，伴随着端到端的软件堆栈。软件在任何时候都会说，随着 AI 不断发展，我们会看到新的东西。例如，人们需要进入发展阶段， CUDA，确保他们跟上 AI 最新最伟大的发展。但这也是他们得到的 CUDA DNN 在网络深度学习的地方。他们有能力得到它 NeMo，获得 BioNeMo，获得 SDK、API，完整的端到端堆栈也与我们的数据中心堆栈完全工程化。因此，这与创建芯片非常不同。

我们的业务是一家平台公司，可以提供您可能需要的任何形式的数据中心计算。创建平台不同于创建芯片的过程。我们的重点是确保我们能够提供所有不同的组件，无论是计算基础设施、网络基础设施还是整体内存部分。我们可以组装一个完整的超级计算机。

Joseph Lawrence Moore 摩根士丹利研究部

太好了。我收到了很多关于服务的话题。 DGX Cloud 问题是，您基本上与超大型计算服务提供商合作，提供基于云的服务。我的问题是，你在这项业务中有多大的抱负？其次，这是你的一些超大型计算服务提供商担心你可能会与他们竞争吗？

Colette M. Kress 执行副总裁兼 CFO

是的。我认为我们在谈论我们的云服务提供商（CSP）把他们当作我们的合作伙伴是正确的。他们正在建立计算能力，专注于为多租户环境提供极端的计算专业知识。当他们与企业讨论软件时，这是一个很好的机会，他们可以说，我可以 NVIDIA 介绍给你，这样他们就可以帮你处理软件部分。所以这是一个双赢的局面。CSP 设置计算。我们提供整体软件。CSP、顾客都很高兴，NVIDIA 软件关系的销售和创建。这就是它的工作原理。

您可以走另一个方向，即客户可以直接与客户合作 NVIDIA 无论是构建软件、服务还是解决方案，都要合作 LLM 还是建立他们想要在他们身上 LLM 应用程序的可能性。但请记住，我们已经在一起了 CSP 采购计算能力。所以 CSP 我们仍然看到业务已经完成，现在我们只是在我们的平台上直接与他们合作。两种方法都很好。这两种方法对他们来说都是很好的解决方案。

Joseph Lawrence Moore 摩根士丹利研究部

太好了。这很有帮助。也许你可以谈谈竞争，因为我想我每周都会收到关于你的超大规模计算服务提供商定制硅的新闻稿。有很多初创公司。你有 AMD 和 Intel 商业产品在市场上似乎有一些收入增长。你觉得这一切怎么样？你有多少精力与竞争对手竞争，而不是专注于竞争对手 NVIDIA 你在做什么？

Colette M. Kress 执行副总裁兼 CFO

与许多公司不同，他们专注于硅或特定芯片用于某种工作负荷。后退一步，了解我们的愿景是一个平台公司，一个平台公司，它可以提供任何形式的数据中心计算，您可能需要。创建平台不同于创建芯片的过程。我们的重点是确保我们能够提供所有不同的组件，无论是计算基础设施、网络基础设施还是整体内存部分。我们的目标是提供完整的超级计算机。

所以这是我们的业务，伴随着端到端的软件堆栈。随着这个软件堆栈在任何时候都会说 AI 不断发展，我们会看到新的东西。人们需要进入CUDA等开发阶段，以确保他们跟上 AI 最新最伟大的发展。但这也是他们得到的 CUDA 在深度学习网络的地方使用DNN。他们有能力得到它 NeMo，获得 BioNeMo，获得 SDK、API，完整的端到端堆栈也与我们的数据中心堆栈完全工程化。因此，这与创建芯片非常不同。我们的业务是平台公司，可以提供您可能需要的任何形式的数据中心计算。创建平台不同于创建芯片的过程。我们的重点是确保我们能够提供所有不同的组件，无论是计算基础设施、网络基础设施还是整体内存部分。我们可以组装一台完整的超级计算机。

我们会不时看到简单的芯片上市。没问题。但请记住，客户必须拥有整体成本（TCO）权衡这些。现在，你有一个专注的焦点 NVIDIA 该平台的开发人员群体，是一个非常重要的大型开发人员群体。开发人员希望在有其他开发人员的地方花时间。因此，当你考虑其他类型的硅时，你必须说服开发人员，这是一个很好的投资时间。这是资源投入和整体所有权成本的完全变化，让他们考虑。这不是芯片的成本。这是整体成本成本。

Joseph Lawrence Moore 摩根士丹利研究部

太好了。我还有一些关于数据中心的问题，但我想问一个财务问题，然后向观众开放。你对毛利率的评论显然在短期内非常好。你预计下半年会下降。你能谈谈这个吗？这更保守，只是不想被非常高的毛利率目标所束缚，还是你在考虑，我们必须追求一些会降低毛利率的东西？

Colette M. Kress 执行副总裁兼 CFO

是的。当我们完成第四季度的毛利率水平时，我们在 70%以上。而且，我们对第一季度的指导也处于这个水平。我们掌握了将军 H100 在推向市场的过程中，使用其他供应商帮助我们沿途提高毛利率。然而，随着我们的发展，我们可能会推出更多不同类型的产品。所以，我们会回来的 H100 以前的水平，对于其中的一些产品，我们将回到中间 70%的水平。我认为这是一个好地方，但他们都开放地讨论，以确定我们的内部组合将是什么。但这是我们计划的。这只是一个不同的组合，我们对它的看法 H100 的兴奋。因为它如此领先，我们可以真正把它带到成熟阶段，提高整体制造成本。纪要私享圈