白酒板块下跌1.3% + 3

坏消息接踵而至。昨天几乎没有小幅上涨，今天的市场情绪宣泄，指数全面下跌，盘中下跌更大。在行业层面，工业金属、贵金属、煤炭等继续领涨，资源股市场仍在演绎中。本周三个交易日，公用事业、煤炭、有色金属涨幅最高；房地产链、食品饮料和TMT跌幅最高。

就今天的市场而言，截至收盘，万得全A涨幅-1.33%；中证A50、沪深300、中证500、中证1000和中证2000的涨幅分别为-0.66%、-0.81%、-1.26%、-1.86%和-2.34%。

煤炭(1.32%)在行业层面、公用事业(0.62%)、有色金属、商石油石化、银行等板块逆势收涨；房地产(-3.31%)、(-2.95%)媒体、电子(-2.93%)、计算机、通信、农业、林业、畜牧业、渔业等领先下跌，下跌超过2个百分点。

从成交额来看，两市成交额8300亿元，较昨日增加337亿元，市场热情依然不高。北行资金净流出41.14亿元。

如今，工业金属(2.51%)、贵金属(1.68%)板块继续领涨，说明有色金属市场还在演绎。继续看好有色金属板块的后续表现。

工业机械板块涨幅较高，或与设备更新的政策刺激有关，可持续性值得怀疑；受万科舆论影响，房地产大幅下跌，导致整个房地产链崩溃；市场对白酒繁荣下滑的担忧继续解释。白酒板块下跌1.3%，周内下跌5%以上。没有停止下跌的信号，拖累了整个食品饮料板块；人工智能概念退潮，TMT板块继续自由落体；...

在市场方面，市场仍在期待即将到来的3月份数据。靴子着陆前，交易热情不高。目前，市场对经济数据的预期持悲观态度，特别是对美国3月份的通胀数据持悲观态度。美联储6月份降息的概率低于45%；尽管PMI对国内经济数据给出了乐观的信号，但市场仍然谨慎乐观。

答案即将揭开，周四是变盘点。

此外，今天，香港股市和a股市场已经走出了相反的市场。恒生指数收盘1.85%，恒生科技收盘2.12%。考虑到惠誉降低中国主权债务评级的前景，香港股市已经走出了大幅上涨的市场，这令人惊讶。在即将改变的时候，香港股市的表现可能会给出更好的信号。

短期内，我们将继续看好有色金属板块的后续表现。

在中期主线上，我们将继续对顺周期板块和新质量生产力主题的诠释持乐观态度。

附：近期个别行业演绎逻辑逻辑

宏观目标：2024年GDP增长目标约5%。在财务方面，赤字率为3.0% + 特别国债1万亿元 + 3.9万亿地方政府专项债实力不弱。此外，去年国债增发还有大量余额。今年年初，PSL扩容5000亿，可能会继续扩容。从结构上讲，科技创新、产业升级、绿色投资、农村振兴、三大项目等。，或者是保证GDP增长达标的主要方向。

全年，汽车家电以旧换新，服务消费繁荣，促进消费稳步复苏；海外库存补充、一带一路加速、新出口等帮助出口增长正确；“旧动能稳定，新动能改善”帮助投资保持弹性。

宏观数据:1-2月，宏观经济数据喜忧参半，实体数据偏暖。据估计，1-2月实际GDP增长率高于5.5%，金融地产数据偏冷。

3月份，制造业PMI达到50.8%(前值49.1%)，最终达到荣枯线以上。虽然受春节基数因素影响，但仍超过市场预期。细节上，新订单指数为53%(前值为49%)、新出口订单指数51.3%(前值46.3%)明显改善，表明内外需求明显改善，提振了市场情绪。

粗略估计，第一季度GDP增长率高于市场预期，为4月份市场提供基本支撑。

美国二次通胀预期升温，降息节奏发生变化:在3月份的利率会议上，美联储将2024年GDP增长预测从1.4%提高到2.1%，并将2025年的增长预测从1.8%提高到2.0%，这表明美国经济仍具有强劲的韧性。

最近，全球油价上涨，加上美国租金通货膨胀的回归迫在眉睫，二次通货膨胀的预期正在升温。周五（4月5日），美国劳工局发布了一份超级非农就业报告。美国3月份新增就业人数超出预期，创下去年5月以来的最大增长。

美联储主任鲍曼表示，如果美国通胀仍高于美联储2%的长期目标，今年可能有必要进一步加息，而不是降息：“虽然这不是我的基本预期，但我仍然认为，在未来的会议上，如果通胀停滞甚至逆转，我们可能需要进一步提高政策利率。”

受此影响，越来越多的美国市场投资者开始预期2024年不会降息。降息预期发生变化，抑制了全球风险偏好。

有色金属：自3月份以来，有色金属板块已经走出了超额回报。从细分领域来看，贵金属板块受益于全球去美元化(央行增加黄金配置)的黄金价格创下新高、在美联储进入降息周期的推动下，黄金价格屡创新高，仍有支撑；受益于铜价的快速飙升、供给侧和资本支出的长期短缺，工业金属板块限制了新的供给、需求侧和国内新的建设以提振需求，对电力设备+热交换铜管的需求强劲，海外供应链重建带来增量需求，供需失衡支撑铜价上涨。

在金价和铜价上涨的推动下，有色金属板块短期内继续超额回报的可能性很大。

房地产链：3月22日，国家常务委员会再次提到房地产稳定，提到“房地产产业链长，涉及广泛，关系人民重要利益，关系经济社会发展”，要求“进一步优化房地产政策，继续关注建筑、民生、稳定工作，进一步促进城市房地产融资协调机制，系统规划相关支持政策，有效激发潜在需求，增加优质住房供应，促进房地产市场稳定健康发展。

其中，“系统规划相关支持政策，有效刺激潜在需求”是一种新的需求表达。与以往的“支持刚性和改善购房需求”相比，该声明更加积极，给了市场更大的想象空间。

最近，郑州出台了二手住房回购政策，引起了市场的关注。在指定收购主体的试点期间，完成了500套二手住房的收购，计划全年完成5000套二手住房的收购。同时，建立绿色交易渠道服务，鼓励人们销售旧住房，购买新的5000套。

低空经济:3月27日，工业和信息化部、科技部等四部委联合发布《通用航空设备创新应用实施方案(2024-2030年)》，促进低空经济发展。就政策要点而言，该计划提出到2027年将基本完善通航公共服务设备体系，实现城市空运、物流配送、应急救援等领域的商业应用，形成20多个典型应用示范；到2030年，通用航空将全面融入人民生产生活的各个领域，成为低空经济增长的强大驱动力，形成万亿市场规模。

同日，根据深圳市交通局官方网站，中国民航局明确支持深圳建设全国低空经济产业综合示范区，开展各类研究试点。

受此消息推动，a股低空经济再次迎来主题市场。3月28日，万德低空经济指数上涨7.41%。每周，低空经济指数已连续七次上涨。

2021年2月，低空经济首次进入国家规划，并被写入《国家综合立体交通网规划纲要》；2023年12月，低空经济被确立为国家战略性新兴产业；2024年3月，“低空经济”首次写入政府工作报告，提出“积极打造低空经济等新增长引擎”。据中国民航局预测，2023年中国低空经济规模超过5000亿元，预计2030年将达到2万亿元。

低空经济是指以垂直高度小于1000米、根据实际需要延伸至不超过3000米的低空域为主要活动场所，以垂直起降飞机和无人驾驶飞机为载体，以载人、载货等多场景低空飞行活动为牵引，推动相关领域融合发展的综合性经济形式。常见的民用领域包括客货运输、农林作业、搜索救援、公务飞行、城市消防、航空摄影、海洋监测、地质勘探等。

就低空经济的构成而言，主要包括航空机械研发制造、飞行服务、运营保障、基础设施建设、数据信息服务、航空金融保险、航空教育培训、航空信息服务等服务业态。目前，市场关注整机制造、高端材料、软件系统等相关轨道公司。

机械设备：设备更新逻辑好。2024年3月13日，国务院发布了《促进大规模设备更新和消费品以旧换新行动计划》，从设备更新、消费品以旧换新、回收利用、标准改进和政策保障五个方面明确了20项关键任务。明确到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文化旅游、医疗等领域的设备投资规模较2023年增长25%以上，报废汽车回收量较2023年增长约一倍，二手车交易量较2023年增长45%，废旧家电回收量较2023年增长30%，再生材料在资源供应中的比例进一步增加。

据国家发展和改革委员会主任郑栅杰2024年3月6日新闻发布会称，“本轮设备更新市场需求初步估计年规模超过5万亿元，汽车和家电更换市场规模也超过1万亿元。”预计将采取财政折扣利息、税收折扣、会计折旧、政府和国有企业采购、专项贷款、设备能效和淘汰标准等措施，促进设备更新。

汽车&家用电器:以旧换新逻辑，利好。具体同上。2024年1月26日，商务部长表示，汽车和家用电器将成为今年促进消费的重点。“2023年，我国汽车保有量超过3.4亿辆，冰箱、洗衣机、空调等主要品类的家电保有量超过30亿辆”。上一轮大规模“家电下乡”活动结束已经10多年了。当时累计销售的2.93亿款产品已经到了需要更新的阶段，需求和潜力都很大。

从1月到2月，家用电器和音像设备的社会零总额为1310亿元，同比为5.7%；汽车产销共完成391.9万辆和402.6万辆，同比增长8.1%和11.1%。

顺周期板块:宏观基本面反转逻辑好。3月5日，政府工作报告明确了5%的经济增长目标。与过去两年GDP平均增长率4.1%相比，2024年增长5%，说明宏观基本面迎来了拐点。

从循环逻辑来看，有色金属、社会服务、商业零售、美容护理、食品饮料、建材、家电3C、汽车产业链等，胜率和赔率都值得期待。

新质量生产力：政府工作报告将“大力推进现代产业体系建设，加快新质量生产力发展”列为2024年十大任务之一。在劳动力红利、城市化红利和全球化红利逐渐消失的背景下，新质量生产力是中国经济发展新动力的必然选择。

新质量的生产力主要包括战略性新兴产业和未来产业。产业升级是第一要素。2024年，我们可以关注数据、计算能力、基础软件、新材料、基础设备、核心部件、科学仪器等要素的投资机会。

具体来说，新质量的生产力涉及广泛的领域和相对较新的领域，个股难以把握，更适合以指数的形式布局。在a股的主要宽基指数中，科技创新100指数是一个更好的映射目标。