投资要点
事件:公司发布2023年年报，1)公司2023年营业收入219.08亿元，同比增长46.7%；归母净利润15.47亿元，同比增长30.6%；其中，2023Q4单季度营业收入74.38亿元，同比增长54.2%；归母净利润5.86亿元，同比增长19.3%。2)公司2023年销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为1.36%、2.28%、9.05%分别比2022年同期下降0.21、0.31、1.75pct，其中研发成本率大幅下降，公司早期智能驾驶舱和高计算能力智能驾驶平台的研发投资正逐渐转变为收入增长，促进利润的进一步释放。
手头订单充足，智能驾驶增长势头强劲。2023年，新项目订单年销售额超过245亿元。分业务:1)智能驾驶舱:2023年收入158.02亿元，同比增长34.4%。新项目订单年销售额超过150亿元。第四代驾驶舱产品性能强大，功能配置丰富。已获得理想汽车、吉利汽车、广汽埃安、集度汽车等客户的新项目定点。2)智能驾驶:业务增长势头强劲，23年收入44.85亿元，同比增长74.4%，收入比例从17.2%提高到20.5%，新项目订单年销售额超过80亿元。公司域控制器产品多年来一直处于行业领先地位。高计算能力平台已批量生产配套理想汽车、小鹏汽车、路特斯、广汽埃安、极氪汽车等汽车企业。
国际市场发展取得新进展，推进全球化战略。2023年，公司在国内市场突破白点客户广汽、本田，在国际市场突破白点客户AUDI、TATA MOTORS、PACCAR，在欧洲、美国、东南亚、印度和墨西哥取得了项目或工厂建设的进展，日本首次获得了智能驾驶业务项目指定的核心客户，并建立了研发中心。海外布局趋于多样化，客户结构趋于平衡，国际业务有望成为公司未来新的收入增长点。
投资建议：考虑到汽车智能化趋势明显，增长空间迅速实施，公司智能驾驶舱和智能驾驶产品实力提高，手头订单充足，合作汽车厂扩大，中长期布局有序发展。我们预计，2024-2026年归属于母亲的净利润分别为20.54亿元、26.69亿元和36.36亿元。保持“购买”评级。中泰证券
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