十年后，新的“国九条”如期而至。
长期进入市场的投资者可能不知道《国家九条》是为了促进资本市场的健康发展而发布的文件政策，主要涵盖9个方面，最早是2004年的第一版。
因此，从政策导向和对未来市场的影响来看，其作用相对积极，今年的“国家九条”强调监管和发展，特别是“高质量”的发展。
提高上市公司IPO门槛，规范减持，加强退市制度，鼓励上市公司分红，鼓励并购重组，为优质市场奠定基础。即使是现金股息指数也将被纳入ST风险警告，唯一例外的是研发投资较高的科技创新委员会公司。
股息率高的企业价值越来越突出。
不仅因为这些公司分红高，更重要的是它们背后的经营价值。
制药公司（包括新三板）共有494家公司，可根据股息率选择前十家上市公司。股息率越高，股息率越高，股息率越高，股息率越高。
就在10家医药公司中，我们可以看到飞鲸前天解读的江中药业恰好是一家股息率较高的公司，达到6.23%。2023年，其股息率(股息支付率)为62.2%，有一年两次分红的习惯。
此外，中药公司不愧为医药行业盈利的标杆。云南白药、济川药业、沃华药业、康恩贝、达仁堂等十大高股息率企业都是隐藏之王。
碰巧有粉丝留言问云南白药，PE22，品牌力也不错，能注意吗？
然而，与云南白药和济川药业相比，我对股息率更为乐观，在中药行业排名第三。
首先，济川药业估值较低。
截至2024年4月12日，云南白药滚动市盈率为22.21倍，片仔癀市盈率为46倍，济川药业PE为13.99倍，相对较低。
虽然在过去的五年里处于合理的高位，但它并不太高，既没有超过历史估值的上限，也没有超过估值中心的50%。此外，从整个中药行业来看，市场繁荣程度并不太高。
其次，济川药业的成长和价值被忽视。
没有理由表明济川药业的估值应该如此之低。
首先，就盈利能力而言，济川药业是目前唯一一家连续5年ROE超过15%的中药企业。
截至2023年，济川药业ROE已达到22.99%，与2022年相比进一步增加，连续5年ROE已达到15%以上，稀缺性堪比片仔癀。
众所周知，ROE可以代表企业的护城河，也是企业为股东创造价值的唯一衡量标准。ROE高的企业往往具有较高的竞争优势。
济川药业也不例外。公司是儿科、呼吸甚至消化领域的龙头企业，多个核心产品市场份额第一，也是中药行业毛利率最高的企业之一。截至2023年，公司毛利率已达81.52%，高于新天药业和康源药业。
与此同时，净利率保持在29.28%，成为ROE高的核心原因。
第二，在成长能力方面，济川药业诠释了20年来中药领先的增长道路，近十年来收入复合增长率为14.71%。
济川制药在起跑线上获胜。2014年，它的收入达到29亿美元。它拥有大型单一产品和现金流。在接下来的10年里，它经历了大约三个发展阶段。除了2019年至2020年医疗保险调整和“口罩”环境的影响外，它始终保持稳定增长。
因此，济川制药作为行业领先者，保持了高于行业的业绩增长率，近十年净利润复合增长率为21.49%，规模优势明显，为公司上市以来70多亿股息提供了核心支撑。
但即便如此，济川药业的PE还是不如行业高，截至2024年4月15日，中药行业的PE也是23倍，难免令人费解。
那济川药业接下来怎么看？
1、业绩超出预期增长，内生增长充满动力
济川药业年报4月10日发布，当天市场表现明显，因为公司第四季度业绩超出预期。2022年第四季度受口罩因素影响，导致基数较高。但没想到2023年第四季度收入环比增长63.41%，净利润也让人眼前一亮。
只能说明公司目前内生增长很强。
其实产品端没什么好说的。济川药业单品优势大，强者恒强。此外，布局的领域越来越多，增长动力层出不穷。
然而，飞鲸认为，销售渠道的努力是业绩快速增长的原因。公司表示，将积极加强渠道扩张，促进空白和潜在市场的发展。
特别强调的是，与许多OTC品牌的中药企业不同，济川药业零售端和医院端“通吃”。因此，根据中国庞大的中医药市场，公司未来的发展有望继续取得突破。
2、为了更长期的发展，公司的外延扩张也没有下降
目前，创新转型已成为制药企业发展的主要基调，但无论是中药企业还是其他制药企业，创新总是不容易的。
因此，济川药业选择了扩张。早在2022年，公司就设定了BD引进项目的评估目标。只有在2022-2024年至少完成4个引进产品后，才能实施股权激励。
因此，该公司现在积累了多个项目，预计将迅速增长，甚至打开增长空间。
例如，一种用于成人流感治疗的药物于去年引进，并获得了独家推广权益。今年2月，它已被药品监督管理局J接受，并与其他制药公司合作开发了长期生长激素。目前，它已达到三期临床实践，是未来非常有潜力的单一产品。
一般来说，济川药业作为中药龙头股，具有突出的价值和增长性。虽然PE低可能是对济川未来增长的恐惧，但估值不是一成不变的，更不用说业绩的支撑了。
当然，有人会说济川药业的股价现在很高，但飞鲸仍然说，如果你不认识到一家公司的价值/价格，就没有必要触及它。我们分析和解释公司，不提出具体的投资建议，因为市场先生总是太复杂了。
我们不需要盲目从众。如果我们认识到飞鲸的逻辑，我们应该更多地理解它。如果我们不认识它，我们将“江湖再见”！飞鲸投资研究
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