新易盛Q1毛利率高达42%。与中际旭创相比,背后的原因是什么?作者迅速比较了这个问题的两个财务数据。原因推测新易盛Q1使用的原材料是一年的库存,而中际旭创Q1的原材料策略是季度原材料库存。
1.毛利率比较数据
中际旭创毛利率Q1为32.76%,公司电话会议主要为产品年降和产品结构,即Q1400G比例高于Q4季度,800G年降在每年Q1实施。笔者在《中际旭创年降及产品毛利率计算》中计算,400G毛利率约为32.76%,800G毛利率约为43.32%。
新易盛的毛利率难以置信地达到42%,远高于中际旭创400G产品的毛利率,几乎接近800G。原因是什么?
2.库存数据比较
作者进一步发现,两家公司的库存数据发生了很大的变化,新易生23年的库存数据逐季下降,而中际旭创的库存数据则逐季上升。
随着业务规模的增长,库存通常呈上升趋势,但新易盛是季度下一季度,作者猜测新易盛原材料采用年度采购策略,原材料库存呈季度下降趋势,中际徐创采用季度采购策略,因此成本随市场而来。
与此同时,中际徐创在交流中反复披露,原材料的紧张性和缺口问题在Q3和Q4中得到了提高,影响了Q1产品的毛利率。新易盛Q1使用的原材料是一年前购买的,因此毛利率具有显著的优势。
3.经营活动现金流变化
作者从经营活动的现金流出项目中进一步证实了这一猜测,以下是对比数据:
新一盛Q1的现金流出量逐月翻了一番,得出结论,公司Q1加大了原材料采购力度,Q1产品中使用的原材料是一年前购买的库存。
此外,EML/原材料中的EMLDSP/VCSEL芯片的成本占产品成本的50%以上,因此原材料的价格波动对毛利率影响很大。文章选自:左舒子
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