凯文教育股票怎么样？前身为中泰桥梁

公司概况

基本信息

前五大股东情况

  主要下属实体

（合并报表范围重要实体）

公司大事件

# 设立：1999年

中泰桥梁设立，主营国内桥梁钢结构工程承包。

# 上市：2012年

中泰桥梁于深交所完成A股IPO。

# 布局教育：2015-2017年

通过增资扩股，公司引入八大处控股有限公司，后者为海淀区国资委控股企业，经多次增持，成为控股股东及实际控制方；

中泰桥梁设立全资子公司文华学信；

文华学信2.9亿元持有文凯兴56.25%股权，后者服务于朝阳凯文学校。

文华学信以1.65亿元收购对凯文智信，后者主要运营海淀凯文学校。

#处置历史业务：2017-2018年

中泰桥梁出售江苏新中泰桥梁钢构工程；

原有桥梁钢结构业务于2017年11月24日完成置出；

文凯兴成为全资子公司，朝阳凯文100%股权注入上市公司，公司更名为凯文教育。

# 增资扩股：2018-2020年

2018年5月，凯文教育筹划非公开发行事项，并与6月披露预案；

2019年6月，经两次反馈回复，非公开发行事项决议延迟；

2020年3月，经多次修改，再次披露最新稿发行预案。

2020年6月，证监会审核通过公司非公开发行股票事项，核准公司非公开发行不超过99,713,397股新股；

2020年7月，公司以4.73元/股的发行价格发行99,713,397股，募集资金净额461,006,964.46元，锁定期6-36个月。

注：上市公司披露时间与事件实际发生时间存在一定的差异。

业务概况

疫情冲击拖累业绩，

培训及租赁受影响

公司业务主要分为教育服务和物业租赁，其中教育服务又分为教学服务和培训两大块，疫情对公司业务的冲击主要集中在线下培训和物业出租。当前国内疫情得到有效控制，根据北京教育局政策，新学年已经正常开学，预计线下培训业务将得到有效修复，并回归增长。

在校生持续增长，

校舍使用率有望提高

公司旗下主要拥有海淀凯文学校和朝阳凯文学校，两所学校的容纳能力分别约为1200人和3800人，截止2020年6月末两所学校的在校生约同比增长30%，以此计算在校生规模约1600人，校舍使用率约32%。公司即将迎来 2020-2021学年新生，预计在校生规模有望进一步扩大，带动校舍使用率提高，助力公司盈亏平衡点的到来。

教学成果获得良好反馈，

品牌影响力得到提升

2020年北京海淀凯文学校迎来了首届毕业生。北京海淀凯文学校12年级的8名同学共收到英国帝国理工学院、美国纽约大学等45份录取通知书（美国37份，英国3份，澳洲5份），美国综合排名Top40录取率为80%，英国排名Top5录取率为50%，澳洲八大录取率为100%。北京市朝阳区凯文学校国际艺术班首届毕业生14名首届艺术班毕业生共获得世界名校122份offer，人均收获8.6份，QS榜单TOP10本科院校合计20封，累计奖学金折合人民币约80万。其中，凯文国际艺术班收获QS全球艺术与设计专业本科排名No.1的伦敦艺术大学（UAL）10份offer。

此外，2020年2月，北京市朝阳区凯文学校已正式获得国际文凭组织IBDP项目授权，正式成为一所IB世界学校。2020年4月，北京海淀凯文学校正式取得准许招收外籍学生资质，是对海淀凯文学校国际化教育的再度认可。

财务分析

公司于A股无同行业竞争对手，遂下述内容仅为财务基本面分析及趋势解读。

资产负债分析

单位：人民币（万元）

公司货币资金于2018年大幅上升，主要系公司于当年取得大额长期借款所致，同时资产负债率大幅上升。公司由于固定资产包含两所实体学校的所有权，因而占比较大。截至2019年第二季度，公司上半年短期借款余额清0，流动负债主要由基础设施应付款项及学费预收款项组成，非流动负债均为控股子公司文凯兴于2017-2019年间自中国工商银行股份有限公司北京海淀支行取得的质押借款（担保方为控股股东）。

公司2017年将其重资产业务桥梁钢结构剥离，导致2016-2017年间流动资产中预付账款、应收账款、存货、及其他应收大幅下跌，同时其固定资产大幅上升系在建工程转固所致。2018年-2019第二季度，公司固定资产无明显变化。

公司商誉占比较低，该金额于2017及2018年大幅上升系基于教育板块的并购交易产生，截至2020年第二季度无明显变化。

截止2020年6月末，公司货币资金达到10.35亿元，占流动资产的比重82.34%，占总资产的比重25.35%，公司货币资金的增加主要得益于定向增发的完成。截止2020年6月末，公司合同负债（预收账款）约1.10亿元，同比下降61.40%。受疫情影响，北京教委等四部门联合发文加强疫情防控期间教育收费管理，各类学校（含幼儿园）严格按照规定的收费标准收取，不得跨期预收，这意味着未复课不得提前收取学费，造成公司预收学费大幅下降。预计随着学校的复课，公司预收学费将大幅增加，公司合同负债预计在9月末将环比将呈现大幅增长。

营收利润分析

2016年-2017年间，公司营业收入由桥梁钢结构业务及教育业务构成，总体收入较高，且教育业务收入在未成型的情况下占比较低。

经2017年末业务剥离，公司2018年-2019年第二季度期间教育业务收入占比大幅上升，且业务整体营业收入增幅明显。2020年，受疫情影响，教育服务业务疫情期间转为线上运营，营业收入及归属于上市公司股东的净利润同比减少，较上年同期分别减少8,724,909.37元、12,685,253.99元。

疫情期间阶段性收入增幅低于学生人数增幅，主要系以下原因所致：疫情期采取线上教学，住宿、餐饮、校车等收入减少；考虑到疫情对正常教学模式的影响以及借鉴行业内同类学校疫情期间学费的处理方法，针对疫情期间学费给予了一定比例的优惠。而学校折旧摊销、教师薪酬等成本项不会减少，还增加一部分线上授课的投入，导致营业成本不降反增。

公司教育业务营业收入主要来自两所实体学校的运营，重资产运营且毛利率偏低，投入期运营处于亏损状态。随招生规模扩大，教育服务收入及教育周边收入增加，整体收入规模逐年优化，但公司业务扩张及学校人工成本增加导致其毛利率依然处于不稳定状态。

公司财务费用整体较高，主要来自新增借款导致利息支出增加所致。同时，教育服务行业具有前期投入较高，回报周期较长的行业特征。国际教育服务的业务开展需要依赖固定的物理场所，教学楼、图书馆、体育中心、宿舍等均为必备的教育基础设施及配套教学设备，只有必备条件达成方可形成有机的运营整体，所以国际教育服务行业项目前期需要占用投资者大量资金投入。

现金流分析

公司于2017年转型后经营现金流情况逐年好转，主要系实体学校业务采用预收学费模式，随招生规模扩大，收到的学费金额逐年增加所致。作为教育行业的惯例，服务报酬一般是在提供服务之前进行预收。和普通学校类似，国际教育行业大多由学生在入学时一次性支付相关费用，再由国际学校提供教学、住宿、校车等服务。国际学校项目建设完成并投入运营使用后，通常不再需要大额固定资产投入，主要资金流出为教研人员的人工成本支出和日常小额采购项目。因此，在学校正常的运营期间，国际学校的现金流入情况比较稳定。