上周四我们的观点是：市场估值扩张受到了市场利率上行的阻碍，加上成交量的不足，趋势性的机会并不多。回顾来看，判断还算及格吧。不过市场走势比我们预期中的好，有增量资金，成交量达到3000亿，同时站上2900点之上了。对于机会的话，上周看好经济生产活动修复环境下，航空、酒店和光伏，以及政策支持的新能源汽车。除了酒店表现一般以外，剩下的板块过去1周表现还可以。
最新的观点，在需求弱复苏的情况下，A股的反应稍微落后。对比海外情况来看，A股的表现也是严重的落后。结合本周成交量有明显放量的基础上，机构资金开始流入市场，我们相对看好市场有望进一步上行。总体以做多思路为主。机会方面，继续关注制造业周期回暖下的，消费电子、航空、新能源汽车产业链等，价值蓝筹股在利率回升的情况下，也值得大家重点关注。
以下为正文：
如果我们看沪指从2019年以来的运行走势图的话，指数大部分时间在2750-3050点之间震荡，中枢位置2900点左右。从目前来看，也只不过是呛呛过了中枢位置而已。上周五MSCI调仓生效日，资金通过陆股通渠道大幅流入。从本周的成交量数据来看，有点放量的迹象，表现在成交量连续3天维持在3000亿元的水平。这个数据相比4月和5月，平均2500亿不到而言，还是比较明显的。所以，我倾向于说，在指数站上中枢点位之后，伴随资金明显流入的情况下，大胆将上证指数看高至区间上沿3050点。
从创业板指运行走势来看，相比过去2个月，放量的迹象也是很明显。回补上方2170点的缺口应该是大概率事件。大胆一点想，创业板指距离前高2293点，也不过就是150点，7%的空间。
各位看看从3月23日以来到6月2日这段期间，全球主要市场的指数表现。发达市场的指数，涨的少的也有接近20%，美股中的纳斯达克指数更是都快要新高了。然而，我们的沪深指数，竟然涨幅不足10%。Can u believe it？ 同志们啊！美股的反弹，这还是在美国每天新增2-3万确诊病例的基础上；反观，我们的A股环境，最早3月份就开始恢复经济生产活动，到了5月份全国新增确诊病例数就只有个位数的基础上，还有整体偏宽松的环境，居然是交出这么一份答卷。我也真是服了我们的大A股。怒其不争！
所以，上涨的底气从哪来？一是经济生产活动的持续回暖。最新的PMI数据，无论是官方还是财新的，都是连续站在50荣枯分界线之上，说明经济活动处在一个扩张区间，但是官方PMI有环比减弱的迹象，这与稍早前公布的长江商学院BCI指数，有些分歧。二是国内的经济活动环境，我们认为好于发达经济体，我们最早复工复产，相应的政策支持，没理由应该比他们的指数表现来的差，后期A股应该仍有向上的行情机会。当然欧美股市有一大部分是极度宽松的流动性推动所致，但联储近期的购买国债的节奏明显有放缓迹象。 另外一点，债市过去2周大幅的调整表现，我们认为已经在反应这种基本面的回暖的信号。但是反观A股，对基本面的反应是最迟钝的。
说道债市的调整，不得不再谈一次成长与价值的故事。逻辑之前讲过，如果长端利率回升的话，那么逻辑上，应该是价值股表现会好于成长股。
看一眼估值，成长股的估值已经在天上了，PE对应的过去10年来，处于97%的分位数；相反，价值股则是处在1.5%的分位数水平。誰的潜在性价比更高，一目了然。当然，如果利率不在往上，继续下降的话，那么毫无疑问，成长股会继续跑赢价值股。
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