近日，受RECP签署、疫苗研发进展顺利等宏观利好消息的影响，铝价不断创出自2018年以来的新高。截至11月20日，广东南储有色铝现货价已达16230元/吨。
库存持续下降 需求拉动铝价持续上涨
今年中国电解铝市场总体表现为供需双增、成本下降、利润增加。据了解，4月份以来，国内电解铝去库存趋势明显，铝社会库存从高点168万吨快速下降到11月中旬的61.7万吨，市场需求在不断增加，铝价不断创自2018年以来的新高。
国信有色指出，国内电解铝供应弹性减弱，依靠新增产能不会使产量爆发式增长，并且电解铝产能投产时间较长，短期内无法放量；依靠地产后周期和新基建的推动，铝消费有很强的韧性，消费弹性远大于供给弹性，在没有大量过剩的预期之下，低库存是铝价的有力支撑。而成本端氧化铝产能过剩，很难挤占电解铝利润，因此电解铝高利润状态有望维持较长的时间。同时，天风证券（601162）也认为，2020年二季度以来，电解铝的盈利一直保持高位，电解铝企业的收入利润持续改善。
产业布局完善 公司业绩成长可期
天山铝业（002532）作为最新登陆A股市场的铝行业龙头，亦受益于此轮行业周期的上涨。今年6月12日，公司借壳新界泵业获得证监会核准，上市公司成功转型为铝全产业链，形成从上游铝土矿、氧化铝、发电、阳极碳素到原铝及铝深加工一体化的大型铝业龙头公司。
天山铝业大本营位于新疆生产建设兵团第八师石河子地区，目前拥有120万吨电解铝和6台35万千瓦发电机组，30万吨阳极碳素。同时正在广西靖西新建年产250万吨氧化铝生产线，在新疆阿拉尔市国家级经济开发区新建年产30万吨预焙阳极生产线，在下游深加工领域建设年产6万吨高纯铝产能。
据了解，电解铝生产成本中电力成本占比较高。天山铝业地处新疆，配有自备电且自备电比例较高（约90%），新疆用电成本几近全国最低，而公司用电成本甚至低于新疆平均水平。依托上述优势，天山铝业生产电解铝的核心成本――电力成本在行业内最低，且长期保持领先优势。
同时，依托广西丰富的铝土矿资源，天山铝业又可将电解铝的另一核心成本――氧化铝的成本大幅降低。公司在广西正布局靖西天桂250万吨氧化铝项目。其中，一期80 万吨产能已于2020 年顺利投产，预计二期85 万吨产能将于2021年年中投产，最后85 万吨产能预计2021 年底投产。250万吨氧化铝生产线全部建成后，天山铝业可实现原材料氧化铝的全部自给自足，相比外购氧化铝，将进一步降低公司成本。此外，公司位于南疆阿拉尔30万吨预焙阳极项目也已点火投产，预焙阳极也将实现全部自给，将进一步降低电解铝的生产成本，增厚利润。
高纯铝业务值得关注
天山铝业未来发展战略中，下游深加工领域的高纯铝业务尤其值得关注和期待。高纯铝（≥99.99%）具有很好的可塑性、导电性、光反射性、抗腐蚀性和极低的导磁性，使其在电子、能源、交通、计算机、航天、天文和化工等工业中得到广泛的应用。公司目前在新疆石河子新建6万吨高纯铝生产线，建成之后高纯铝较高的附加值和毛利率高，将成为公司新的盈利增长点。
通过前瞻性地在具有资源、能源优势区域的布局，天山铝业逐步打造出了覆盖上下游的完整产业链，并且在各个环节均极具成本竞争力。在此轮铝价上行周期中，公司将充分受益。重组报告书显示，2020至2022年，公司的业绩承诺为14.6亿元、20亿元、24.1亿元，而上述承诺是在铝价预测14000元/吨左右时测算的。据简略计算，铝价每上行1000元/吨，公司净利将增加约8亿元左右，而目前铝价已升至每吨16000元/吨左右。
● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。
● 中期趋势：上涨趋势有所减缓，可适量高抛低吸。
● 长期趋势：迄今为止，共6家主力机构，持仓量总计931.27万股，占流通A股2.16%
综合诊断：近期的平均成本为8.76元，股价在成本上方运行。多头行情中，上涨趋势有所减缓，可适量做高抛低吸。该股资金方面受到市场关注，多方势头较强。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。
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