持续“北上”拟收购上海申申国旅，广之旅的异地扩张步伐没有停

　　近日，岭南控股（000524）的控股子公司广之旅宣布，拟收购上海申申国旅80%的股权，这是疫情暴发以来，国内旅行社在重启旅游市场后的首个战略项目，也是广之旅自2016年被岭南控股收购以来并购的第五家旅行社。分析认为，疫情导致大量中小旅行社倒闭，对于有实力的旅行社而言是并购扩张、提升市场份额的好时机。虽然疫情并未阻断广之旅的并购之路，但有分析认为其并购步伐过于“谨慎”。

　　后疫情时期旅行社行业首宗并购

　　11月20日，广州岭南集团控股股份有限公司(以下简称“岭南控股”)发布公告披露，控股子公司广州广之旅国际旅行社股份有限公司(以下简称“广之旅”)拟以自有资金1480万元，收购上海申申国际旅行社有限公司(以下简称“上海申申国旅”)80%的股权。本次交易完成后，广之旅将持有上海申申国旅80%股权，成为上海申申国旅的控股股东。

　　有分析指出，这是疫情暴发以来，国内旅行社在重启旅游市场之后的首个战略项目。今年前三季度，受疫情影响，岭南控股营收同比下降77.5%至1.39亿元，净利润同比下降162.8%至-1.5亿元，旅行社、住宿等主营业务营收均有所下降。

　　事实上，受疫情影响，今年国内旅行社的处境都面临挑战。天眼查专业版数据显示，目前国内共有14.6万家名称含“旅行社”，且企业状态为在业、存续、迁入、迁出的企业。以工商登记为准，我国今年上半年共新增约5500家旅行社相关企业。截至7月，以工商登记为准，我国今年上半年共有超8000家旅行社相关企业注销或吊销。

　　在北京联合大学在线旅游研究中心主任杨彦锋看来，在目前的疫情影响大环境下，结合旅行社的注销情况来看，对于部分有实力的旅行社而言是一个并购的好时机，因为当前并购标的价格都不会特别高。除此之外，广之旅选择当前并购上海申申国旅，还与战略发展目标有一定关系。

　　作为华南地区的区域性龙头旅行社，广之旅一直都有“深耕珠三角、覆盖华南、全国布局、走向世界”的发展战略。杨彦锋认为，对于广之旅这样有中长期战略布局的旅行社而言，现在收购一些好的旅行社，可为未来1-2年或2-3年后的业务恢复做准备。

　　加快旅游目的地布局，进一步深耕华东市场

　　长期以来，旅行社行业分散且竞争激烈，利润率偏低，随着行业竞争及全域品牌化，越来越多的龙头企业通过整合和新设进行扩张，获取规模效应。以出境游为优势的广之旅在2016年被岭南控股以34亿元收购之后，基于岭南控股的长期战略目标，广之旅开启了指向明显的并购之路。

　　2016年4月，广之旅宣布并购华中地区以东南亚短线出境游批发为主业的“皇冠美途”，并成立广之旅湖南分公司，从而杀入华中市场。2017年9月，广之旅宣布并购广东肇庆浩天国际旅行社，强化广东省内布局，渗透二三线城市。2018年6月，广之旅宣布以自有资金5449.35万元收购武汉飞途假期国际旅行社有限公司(以下简称“武汉飞途假期”)51%的股权，进一步深化广之旅在华中重要口岸城市武汉的业务拓展。2019年5月，广之旅以自有资金4263.6万元收购了四川新界国际旅行社有限公司(以下简称“四川新界国旅”)51%的股权，深化在西南重要口岸城市、省会城市、西安高铁沿线发达城市成都的区域布局，进一步打造西南区域运营中心，实现西南区域业务联动。

　　一直以来，以出境游为优势的广之旅，大都侧重选择出境游业务较为突出的旅行社作为并购标的，如四川新界国旅的核心业务就是欧洲专线旅游，武汉飞途假期则以欧洲游及澳新旅行社同业批发为核心业务。但今年受疫情影响，国内旅游需求持续旺盛，国内旅游呈现多样化、个性化、休闲化的消费升级趋势，广之旅在深耕岭南控股客源地、目的地“双地兼顾”战略的同时，加快了旅游目的地布局步伐。

　　资料显示，此次广之旅并购的上海申申国旅具有国内社及出境组团社经营资质，是一家专注于目的地旅游接待服务的综合性旅游服务提供商，主要核心业务为目的地接待、研学旅行、会议会展以及出境游等，其中研学、会议会展等是广之旅所在的岭南控股开发国内旅游资源重点拓展的细分市场之一。

　　岭南控股在披露公告中称，收购上海申申国旅是广之旅继去年在上海成立华东运营中心后，对华东市场的进一步深耕与布局。同时，上海申申国旅的旅行社出境游资质，也能助力广之旅及时把握出境游业务复苏节奏，在华东市场快速进入出境游业务重启通道。

　　并购战略步伐“谨慎”，并购项目营收贡献可观

　　虽然入局时间稍晚，但广之旅以一年一收购的步伐，用近5年的时间初步实现了覆盖全国的多市场组团、多口岸出发、多签证中心网络布局。截至目前，广之旅已构建了由华南总部和华北、华中、西北、海峡西岸、华东、西南等区域运营中心组成的全国运营体系。

　　自被岭南控股收购至2019年，广之旅的经营状况一直都表现良好。2019年，广之旅实现营业收入69.04亿元，比上年同期增长14.79%；净利润为1.68亿元，比上年同期增长120.09%；扣非净利润为8514.58万元，比上年同期增长19.98%。另外，岭南控股重组后的主要募资都给了广之旅。

　　但在杨彦锋看来，欲将自己打造成全国性旅行社的广之旅，并购步伐显得尤为谨慎。基于企业背景性质，广之旅的战略并购始终将“稳健”视为核心基调。但2019年披露的数据显示，广之旅并购项目的营收贡献还是可观的。2019年，广之旅营业收入69.04亿元，广之旅全国各分支机构贡献营收近11.44亿元，占整体营收的16.57%。

　　校对赵琳

岭南控股股票行情：

● 短期趋势：前期的强势行情已经结束，投资者及时卖出股票为为宜。

● 中期趋势：正处于反弹阶段。

● 长期趋势：迄今为止，共7家主力机构，持仓量总计5.28亿股，占流通A股78.83%