大爆发！获配74亿，浮盈23亿

　　中国基金报记者若晖

　　再融资新政“落地”近10个月，公募、私募、理财子公司等各类机构投资者“跑步”入场，沉寂数年之久的定增市场再度激活。

　　数据显示，截止12月2日，公募基金累计参与定向增发获配资金高达74亿元，而去年全年这一数字仅为25亿。

　　得益于今年权益市场行情向好，公募基金在定增上整体盈利“喜人”，162只公募基金累计浮盈23.44亿元，广发科技先锋、中欧时代先锋等4只基金累计浮盈过亿。

　　公募基金参与定增热情高涨

　　合计获配资金高达74亿元

　　随着今年2月的新规出台，再融资市场迎来全面松绑，例如在融资端上，创业板取消连续2年盈利的财务要求；而在发行端上，定增发行价格由此前的不低于定价基准日前20日均价的90%下调至80%，定增股份锁定期也从1年缩短至6个月。多重利好助推下，再融资市场全面回暖。

　　公募基金参与定增也异常活跃，12月2日，汇添富、南方、易方达、农银汇理纷纷发布公告称，旗下多只基金参与科达利（002850）非公开发行股票认购，4家基金公司旗下21只基金合计获配金额4.03亿元。就在同一天，博时基金也发布公告，旗下包括博时汇智回报混合在内11只基金参与日月股份（603218）的非公开发行股票认购，合计获配资金4.57亿元，占日月股份此次募资总额的16%。

　　数据显示，截止12月2日，今年以来，公募基金累计参与定向增发获配资金高达74.03亿元，兴全、广发、南方分别以15.87亿元、15.09亿元、9.92亿元位居前三，而从单只基金上看，广发科技先锋、易方达消费行业、兴全趋势、兴全新视野4只基金累计获配金额均超过3亿元。

　　在创金合信基金资管投资部副总监何媛看来，定增新规刚刚落地的上半年，资金较为充裕的产业投资者参与居多，而到了下半年，外资、公募基金参与的次数和规模开始逐步爬升。公募基金积极参与定增，也使得定增市场投资者结构发生变化。

　　财通基金则认为，不同机构投资者对定增市场有着不同考量。“对于传统参与二级市场的投资机构、私募基金而言，定增组合策略一般被作为增强策略使用，例如，大型公募基金持有的重仓股，在市场未出现阶段性机会时，定增创造的折扣为其带来换仓的机会，而锁定期限的缩短进一步增加其投资的确定性；而传统股权投资机构基于长期价值投资逻辑，不在意短期波动甚至破发，坚定长期持有逻辑参与定增市场，对这类机构而言，定增是对其股权投资的延伸，报价时更看重标的3年左右的收益确定性，而不在乎1年期内的价格波动；对于传统大型金融机构如保险资金、银行理财资金来说，定增一般作为其固收+或量化+的资产组合配置手段进入，可看作为其试水权益投资“套个救生圈”，但一定要做组合分散，安全性重于收益率。”

　　定增累计浮盈达23.44亿元

　　新宙邦等3个定增标的浮盈超100%

　　今年尽管宏观经济遭受新冠肺炎疫情冲击，但在全球流动性宽松的带动下，权益类资产估值快速提升，受益于此，今年参与定增的公募基金也赚得“盆满钵盈”。

　　数据统计，截止12月2日，162只公募基金今年以来参与定增累计浮盈23.44亿元，广发科技先锋、中欧时代先锋、兴全趋势投资、广发科技动力4只基金累计浮盈过亿，但也有7只基金目前在定增上仍处于浮亏状态。

　　公募基金在个别定增项目上获利颇丰，例如今年4月10日，嘉实低价策略股票、中欧时代智慧、广发聚瑞等28只公募基金以34.80元/股的价格参与新宙邦（300037）定增，新宙邦12月2日收盘报85.38元，相比定增价格上涨了146.77%，公募基金在新宙邦上合计浮盈6.92亿元。

　　此外还有华夏希望债券基金参与的东方盛虹（000301）定增，兴全恒益债券、兴全沪深300参与的蓝黛科技（002765）定增，目前浮盈也超过100%。

　　谈及如何挑选定增标的，海富通基金量化投资部总监杜晓海表示，会从国家政策重点支持、未来前景较好的行业，以及上市公司产品天花板、行业地位、竞争格局、盈利能力、历史业绩兑现情况，募集资金投向，上市公司关联方参与度，上市公司估值历史百分位、定增折价率等多个维度对拟参与定增标的进行评估打分，选择综合得分最高的定增项目参与。

　　“在定增标的的选择上，我们优先选择股价低位、估值低位的股票，规避短期市场热点，股价因市场情绪阶段性被炒高的股票，并充分把握解禁期业绩释放情况。具体来说，看好低估值标的、外延并购标的、估值低且增长确定的传统行业细分龙头、行业成长稳定的优势赛道以及未来景气度有望不断提升的行业。”国泰基金如是称。

　　创金合信基金资管投资部副总监何媛则谈到，公募基金参与定增更多的还是从基本面角度出发，辅以考虑折价率因素，在她看来，现在锁定期缩短至6个月之后，定增更多以股票多头的持有买入策略为主，如果机构本身认可标的的基本面，愿意长期持有，并且又能有不错的折价率，相较于直接买入，定增买入更为合适。

　　定增项目中标难度不高

　　“投研化”定增有望获超额收益

　　上海一位基金经理表示，近期发行的定增项目发行价总体就是基准价格(定价基准日前20日均价)的80%略高一点，换句话说，基本就是底价发行，中标难度不是很高。“部分热门的上市公司项目折扣较低，定增价为基准价格的90%，甚至没有折扣，这些特别热门的项目中标难度相对高一些。”

　　“三季度以来，定增市场两级分化明显，一些明星项目的参与投资者非常多，折价率只有5%-10%。与此同时，很多标的募资不足，折价率低至20%-30%。因此，若是不追明星项目，而是选择折扣较大并且长期基本面也不错的定增项目，中标难度并不算大。”创金合信基金资管投资部副总监何媛指出。

　　相比过往定增市场的套利策略，多位业内人士认为，未来定增市场将以主动管理的择股策略为主。

　　“目前市场机构投资者定价的趋势越来越明显，2016年以来，结构化行情已经持续了4年之久，核心资产不断创出新高，在外资的不断涌入之下，机构成为市场主要定价力量。”国泰基金认为，机构主导的市场主要靠研究驱动，“投研化”定增未来有望取得超额收益。

　　海富通基金量化投资部总监杜晓海表示，目前市场大部分定增都靠近底价(基准价的80%)发行，只有部分优质项目才可获得溢价。“当前这一市场是买方市场，买方会选择优质的标的参与，定增的投资机会仍需要视具体项目的投资价值而定。”

　　创金合信基金资管投资部副总监何媛更是认为，目前创业板无论是IPO还是再融资环节均已全面实行注册制，这也意味着越来越多的企业能参与定增，选择标的也会更加丰富。因此，未来将把精选个股放在定增策略的首要位置考量，其次才是考虑项目的折价率情况。

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新宙邦股票行情：

● 短期趋势：该股进入多头行情中，股价短线上涨概率较大。

● 中期趋势：回落整理中且下跌趋势有所减缓。

● 长期趋势：迄今为止，共76家主力机构，持仓量总计7775.58万股，占流通A股30.42%