江淮大众更名大众（安徽） 有望与南北大众形成“三足鼎立”之势

　　江淮汽车更名为假，江淮大众更名是真。

　　日前，有媒体报道称，江淮汽车（600418）将更名为江汽大众，被江淮官方打假。而昨日（12月2日），更名的“主角”浮出水面，江淮大众汽车有限公司正式更名为大众汽车（安徽）有限公司。

　　江淮昨日发布公告，透露江淮大众合资合作事项的进展暨工商登记变更、交割完成的情况。大众中国投资和江淮已于2020年12月2日按照协议约定出资，前者增资江汽控股和大众（安徽），后者增资大众（安徽）。

　　专家认为，大众（安徽）的成立对南北大众影响不大，未来有望与上汽大众、一汽-大众形成三足鼎立的局面。但中国将在2022年迎来“后合资时代”，大众控股江淮大众，或对其他中外合资车企造成影响。

　　大众（安徽）有望助力大众实现增量

　　江淮大众成立于2017年，大众和江淮各持股50%。今年上半年，大众与江汽控股、江淮签订协议，拟入股江汽控股，增资江淮大众将持股比例提升至75%，获取合资企业管理权。

　　根据相关公告披露，大众中国投资对江汽控股增资23.83亿元，对大众（安徽）增资16.1亿元，江淮对大众（安徽）首期增资0.83亿元，目前两项交易已完成交割。

　　大众按照协议约定出资后，江淮大众完成工商登记变更，更名为大众汽车（安徽）有限公司，法定代表人变为大众集团（中国）CEO冯思翰。

　　大众将正式持有江汽控股50%股权，但对江淮未有影响。

　　江淮对财经网汽车表示，江汽控股持有江淮25%的股权，等同于大众间接持有江淮12.5%的股权。目前，江淮仍是自主品牌，大股东是安徽省国资委。

　　招银国际研究部白毅阳表示，随着后续大众（安徽）产品的投放，大概率将助力大众实现增量。

　　中国已是大众全球最大单一市场，销量常年占比超三成。公开数据显示，大众在华前三季度累计销售265.7万辆，占其全球销量的41.7%。其中，上汽大众和一汽-大众前9月合计销量为250.02万辆。

　　大众（安徽）目前在新能源汽车市场表现一般，在售的思皓E20X是基于江淮iEV7S打造。

　　白毅阳指出，随着增资落地，大众未来导入四五款款纯电车型，大众（安徽）竞争力有望提升，并提升大众营收。

　　大众由于“排放门”事件遭受巨额罚款，需要用利润补贴。

　　大众集团2019年未计入特殊项目支出的营业利润为193亿欧元,(约合人民币1479亿元)，营业利润率为7.6%。

　　截至目前，大众因排放门事件已支付超2000亿元赔偿，且该事件仍在发酵中。而且，大众今年或因未达成碳减排目标将被欧盟处以数亿欧元罚款。

　　有分析师认为表示，因排放门事件，大众在新车型研发，以及自动驾驶等项目投入方面，应受到了影响。

　　大众通过控股大众（安徽），并加速产品投放力度，可提升营收。

　　可提升江淮整体利润

　　对于江淮而言，资深汽车分析师任万付表示，江淮与大众的合作，有利于江淮近距离学习大众的生产制造经验，提升产品品质和品牌知名度。

　　江淮持有大众（安徽）的股权由50%降至25%，让出管理权，但其在商乘两大板块，通过导入德国VDA质量管理标准，全面对标大众MQB平台，得以借势大众。

　　乘用车板块，江淮推出了思皓品牌，与大众（安徽）思皓品牌共标。江淮汽车集团总经理项兴初表示，思皓乘用车推出的X8、A5、X7、X4、E40X、E50A等车型，“达标一个，共标一个”。

　　江淮表示，思皓是江汽集团与大众集团共创的乘用车品牌，推动了江汽乘用车产品升级。

　　在广州车展，江汽控股宣布瑞风成为独立汽车品牌，重新聚焦商用车市场。其表示，同步上市的瑞风L6 MAX是江汽与大众合作后推出的首款MPV车型。

　　白毅阳表示，江淮与大众的合作加深，有望提升江淮乘用车产品品牌力，进而提高乘用车单车价格及利润率，或能改善企业盈利。

　　江淮2019年度报告显示，其乘用车板块毛利率为3.5%，同比减少0.59个百分点；商用车为13.6%。

　　今年前三季度，江淮报告期内净利润仅为0.42亿元，较去年同期下滑65.18%；扣非净亏损9.1亿元。

　　大众（安徽）应也能增厚江淮盈利。

　　根据协议内容，大众承诺，将授予江淮大众基于其纯电动平台的4-5个大众集团品牌产品。同时，在中国法律允许且取得许可前提下，优先考虑在江淮大众生产大众B级车、C级车等插电混动汽车和燃油车。

　　江淮表示，如果大众上述产品组合框架达到预期目标后，相当于再造一个新江淮。

　　不过，江淮需警惕沦为大众的“代工厂”。

　　白毅阳认为，如果江淮未能借助大众的技术和品牌重新打造自主乘用车板块，有可能会沦为大众的“代工厂”。

　　或与南北大众形成“三足鼎立”

　　大众（安徽）的成立，多位专家认为对大众其他两家合资公司上汽大众和一汽-大众影响不大。白毅阳认为，大众（安徽）或将与南北大众形成三足鼎立之势。

　　大众集团CEO迪斯曾对外表示，“我们必须要思考，能够为合资企业―包括江淮大众、上汽大众、一汽-大众分配什么样的资源和产品”。迪斯称，大众（安徽）的产品和南北大众产品车型起到互补作用。

　　任万付指出，大众旗下尚有西雅特品牌未引入中国市场，另外仍有众多燃油车产品暂未国产，同时还在研发新能源汽车产品，资源较多。

　　但长远来看，大众掌握大众（安徽）的管理权，易车研究院分析师周丽君认为，“也存在大众（安徽）逐步替代南北大众，成为大众在华最核心公司的可能性”。

　　大众增持大众（安徽）合资企业，加上前宝马也成功增持华晨宝马股权至75%，这或将对中国合资企业现有格局造成影响。毕竟，中国车市将在2022年迎来“后合资时代”。

　　白毅阳认为，合资企业股权调整的具体方案取决于双方合作关系、未来规划、谈判筹码等方面。

　　他指出，随着股比政策放开，作为合资品牌的中方，一是要做好自主品牌建设，避免出现股比变化后企业经营出现重大困难的情况；二是建立良好稳定的合作关系，在渠道、后市场甚至相关生态圈方面创造中方价值，实现互利共赢。

江淮汽车股票行情：

● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

● 中期趋势：有加速上涨趋势。

● 长期趋势：迄今为止，共11家主力机构，持仓量总计8.31亿股，占流通A股43.87%