复牌首日股价暴涨315% 错过好时代的“西北茅台”想要搭上白酒顺风车

　　白酒股“涨声”一片。数据显示，今日白酒板块整体上涨4.67%，接连三天呈上涨趋势。不论是皇台酒的管理层，还是期盼许久的投资者，正试图抓住这轮白酒上涨潮，然而，“西北茅台”想要德位相配，等待皇台酒业（000995）的，将是一番苦战。

　　“真的猛，买都买不到！”因为没有买到皇台酒（000995.SZ）的股票而错过“躺着赚钱”的好时机，一位股民在某投资平台上发帖感叹道。

　　12月16日，停牌一年多的皇台酒终于复牌。开盘股价暴涨至27.5元，超过历史最高的24元，与停牌时的7.47元相比，涨幅高达268%。截至收盘，皇台酒业报31元/股，涨幅为314.99%。

　　图片来源：视觉中国

　　在部分投资者看来，白酒板块持续走高，头顶“西北茅台”光环的皇台酒业，仍有上涨潜力。“就连青青稞酒（002646）这样持续亏损的股票也在涨，皇台为什么没有机会呢？白酒股票，只有想不到，没有做不到。”上述投资者表示。

　　尽管恢复上市、股价走高，困扰皇台酒业已久的问题仍在――多年来实控人变更频繁、股东各怀心事，皇台酒的管理并不稳定。

　　淡出主流白酒市场多年后，如何在愈发激烈的竞争环境中找回自己的位置，12月16日，围绕着复牌后的品牌和渠道规划、产品销售情况等问题，时代财经联系皇台酒业方面，并发去采访函，但截至发稿未获回复。

　　实控人更换频频，多次转型未果

　　作为甘肃武威市的第一家上市公司，皇台酒业2000年8月登陆资本市场，比贵州茅台（600519）还要早一年。不过，与A股之王形成鲜明对比的是，皇台酒业一直在退市边缘挣扎，多次“戴帽”“摘帽”。

　　2003年，皇台酒业第一大股东北京皇台商贸有限责任公司（下称“北京皇台”）在皇台集团改制时，通过股权拍卖、资产置换等运作方式让北京鼎泰亨通有限公司（下称“北京鼎泰亨通”），后者成为皇台酒业的第二大股东。彼时，这笔交易被质疑存在利益输送的嫌疑――皇台酒业和北京皇台商贸的创始人为张景发，北京鼎泰亨通的实控人则是张景发的小儿子张力鑫。

　　2008年，张景发去世后，围绕北京鼎泰的控制权，包括张力鑫在内三个儿子开始了一轮遗产纷争并展开诉讼。2010年，内外交困的张力鑫将皇台酒业的控股权转让给了德隆系的上海厚丰投资有限公司（下称“上海厚丰”），合计转让价2.21亿元，由此，上海厚丰成为皇台酒业第一大股东，北京皇台退居为第二大股东，两者分别持有皇台酒业19.6%、13.9%的股权。

　　2010年，张景发的二儿子张力党正担任北京皇台的控股股东皇台集团法定代表人兼董事长的职务，其并不接受这一转让结果，且由于上海厚丰和北京皇台持股比例接近，随后“缠斗”开始。

　　2015年4月，上海厚丰完成股权变更，新疆润信通成为皇台酒业的间接控股股东。

　　值得注意的是，在此期间，不管实控人如何更替，皇台酒业的大股东和二股东北京皇台始终无法“同心”，种种自救行动也不了了之。

　　2014年6月，皇台酒业曾计划与浏阳河酒重组，但当年皇台酒业官司缠身，浏阳河又被曝“资金链断裂”，重组计划告吹；同年10月，皇台酒公布计划定增募资14亿元，跨界保健品行业。但由于北京皇台的反对，该议案没有通过。

　　2015年，皇台曾计划投入23亿元进军番茄产业，北京皇台商贸再次投出反对票；2016年2月，皇台发布公告称要收购游戏公司飞流九天。然而在3月，因北京皇台持反对意见，皇台酒业终止了本次重组。

　　股东们意见不一，皇台酒业业绩严重下滑，四度“带帽”。2002至2003年、2007至2008年、2013至2014年、2016至2018年，皇台酒业均录得三年连续亏损，累计亏损超过7亿元，证券简称也变更为*ST皇台，连续四次“戴帽”。

　　2019年4月，皇台酒业实控人再次易主。北京皇台与甘肃盛达集团股份有限公司（下称“盛达集团”）签署《表决权委托协议》，盛达集团及其一致行动人甘肃西部资产管理股份有限公司合计控制皇台酒业19.9%的股份，取代上海厚丰成为皇台第五任实控方，实际人为甘肃富豪赵满堂。

　　目前，皇台酒业的股权结构依然存有隐患，实控方盛达集团与二股东上海厚丰持股比例不相上下。

　　根据官方数据，盛达集团通过直接持股、一致行动人持股和协议控制的形式持有皇台酒业19.90%的股份，掌握了控股权。但上海厚丰也持有19.60%的股份，仍为第一大独立股东。盛达集团的控制权依旧不稳。

　　掉队的“西北茅台”

　　在皇台酒停牌的一年多时间里，A股白酒上市企业市值和股价接连创新高。

　　贵州茅台（600519.SH）和五粮液（000858）（000858.SZ）市值分别突破2万亿元和1万亿元，泸州老窖（000568）（000568.SZ）、洋河（002304.SZ）的市值也逐渐向3000亿元靠拢。就连皇台酒的同省兄弟金徽酒（603919）（603919.SH）也在今年被复星系收入囊中，股价年内上涨近260%，市值超过240亿元。

　　以皇台酒业暂停上市的最后一个交易日7.47元/股的价格计算，总市值仅为13.25亿元，排在19家上市白酒企业的最后一位。排在皇台酒业前两位的金种子酒（600199）和青青稞酒，如今市值已经分别达到93.6亿元和96亿元，相差近7倍。

　　皇台酒不仅在资本市场沉寂多时，在白酒消费市场上也不见了踪影。

　　12月15日，一位甘肃天水市的白酒经销商在被问及皇台酒时有些惊讶，“没想到还有人记得这个牌子，只有上了年纪的人还认得皇台，年轻一点的可能都没听说过。”该经销商告诉时代财经，本地消费者大多会购买金徽酒、洋河，或是本省的九酿滨河和天河等品牌，几乎没有人会想起皇台酒。“我们就算想进点货，也找不到渠道”。

　　兰州某清香酒经销商在提到皇台酒时也是连连叹息。他对时代财经透露，皇台酒目前市场体量很小，大多卖给本地人或者在外地的甘肃人。“厂家没钱，也就没有什么渠道和品牌支持。”

　　眼下的尴尬处境与皇台酒业鼎盛时期相比，让人唏嘘。据上述清香酒经销商回忆，20多年前，皇台还是很多人眼里的“香饽饽”，经销商要买皇台酒，还要排队几天，就连大学毕业生想去皇台工作，也要托关系才能进厂。

　　事实上，皇台酒一直有“西北茅台”的美誉。1993年，国家统计局在首届中国糖酒工业企业评价中，皇台酒业被评为中国饮料制造业最佳经济效益500强之一。1994年，在第二届巴拿马万国博览会上，皇台酒与茅台酒双双荣获金奖。

　　但如今，皇台酒与茅台的差距已经越来越大。飞天茅台接近3000元/瓶的市场价仍然一瓶难求，而皇台酒产品多集中在中低端，最高售价仅在400元/瓶左右。

　　能否搭上白酒顺风车？

　　眼看着同行们一个个喝酒吃肉，皇台酒业并不想错过这个本该有自己参与的“酒局”。

　　皇台酒业停牌一年后，赵满堂先后喊出了“重塑西部茅台”、“重归白酒主业”的口号。在此期间，盛达集团不仅为皇台酒业赠送资产、提供无息贷款，还通过赠房和债务重组等手段，让皇台酒业看到“气死回生”的希望。

　　仅在2019年，盛达集团就向皇台酒业提供借款2000万元，同时还将旗下一家净资产1.39亿元的子公司赠予皇台酒业。

　　此后，皇台酒业开始恢复生产，新产品窖底原浆12和窖底原浆18陆续上市。同时，皇台酒还在拓展新渠道。今年11月，皇台酒业首家专营店落户陕西西安。在天猫等电商平台，皇台酒业也开设了旗舰店，卖起了自家的白酒和葡萄酒。

　　2020年5月，皇台酒业提交恢复上市的申请，这一动作的底气源于2019年年报――皇台酒业在这一年在实现营收9904.63万元，同比增长288.67%；净利润6821.37万元，同比增长171.44%。

　　今年前三季度，皇台酒业业绩再度实现增长，录得营收5435.75万元，同比增长37.34%；净利润400.26万元，上年同期亏损1394.73万元。

　　如果没有盛达集团的强力输血，复牌后的皇台酒业能否在激烈的竞争中通过自我造血恢复生机？

　　以皇台酒业的大本营甘肃为例，今年复星入主金后，金徽酒获得了充沛的资金和市场资源，将更有底气深耕本土市场。此外，不同于二十年前，甘肃市场早已不只属于省内酒企，洋河、汾酒、西凤酒等省外酒企也开始虎视眈眈。在皇台酒主力产品200至400元的价格带，上述品牌都已推出各自的产品。

　　酒业分析师欧阳千里告诉时代财经，当今白酒行业已然是大局已定，皇台酒业难以实现“老牌新生”。欧阳千里认为，皇台恢复上市，无非是“保壳压倒一切”，不想错过白酒板块的欣欣向荣。

　　“无论谁接手皇台，都是看中壳，而非品牌或品质。换句话说，皇台最核心的品牌、酒质在酒类市场中已然没有优势。区域酒企想要走的更远，需要从长计议，深耕根据地市场，重新梳理产品线，加强与消费者沟通等。”欧阳千里说。

　　白酒股“涨声”一片。数据显示，今日白酒板块整体上涨4.67%，接连三天呈上涨趋势。不论是皇台酒的管理层，还是期盼许久的投资者，正试图抓住这轮白酒上涨潮，然而，“西北茅台”想要德位相配，等待皇台酒业的，将是一番苦战。

皇台酒业股票行情：

● 短期趋势：股价的强势特征已经确立，短线可能回调。

● 中期趋势：有加速上涨趋势。

● 长期趋势：迄今为止，共4家主力机构，持仓量总计7006.60万股，占流通A股39.49%