万华化学：从烟台走向世界的行业翘楚

万华宁波工业园鸟瞰

万华化学2011年至2019年扣非净利润情况一览 单位：万元

　　上市19年，营收由5.7亿元增至680亿元，市值由30亿元升至2700亿元

　　⊙记者 刘立 ○编辑 覃秘

　　在国家寄托中诞生，伴着民族自信心前行：万华化学，万丈光华。

　　从烟台合成革厂起步，随着改革开放和中国资本市场的发展，如今，万华化学（600309）已成为全球技术领先、产能最大、最具综合竞争力的MDI供应商，拥有世界级规模、工艺先进、配套完整的C3/C4石化产业链，是全球产业链完整、品种齐全的脂肪族二异氰酸酯（ADI）制造商，国内最大的PUD制造商，国内最大聚醚多元醇与聚氨酯系统料制造商……

　　从2001年上市以来，万华化学营业收入从5.7亿元增长到2019年的681亿元，翻了118倍，复合增长率达到了30%；公司市值从上市之初的30多亿元增长到如今的近2700亿元，翻了70多倍。

　　从无到有，玉汝于成

　　从1995年改制起，万华32个子公司只留王牌主业MDI，其余全部剥离、改制。而登陆资本市场，则是万华新征程的起点。

　　万华化学的前身是成立于1978 年烟台合成革厂，承载着我国现代工业历史上第一个合成革工业基地建设的重任。上世纪80年代，万华累计为超过2亿双合成革皮鞋提供原料，相当于提供全国皮鞋原料的四分之一。然而，作为计划体制的“宠儿”，在改革开放的浪潮下，万华也曾遭遇“门前冷落鞍马稀”的窘境。

　　能不能在市场竞争中成为“弄潮儿”？

　　1998年，烟台合成革厂对其下属MDI分厂进行股份制改造，成立烟台万华聚氨酯股份有限公司。2000年12月15日，公司发行4000万股，募集资金4.5亿元，并于2001年1月成功登陆上海证券交易所，这是山东省第一家先改制后上市的股份制公司，股票名称“烟台万华”。

　　这个改制过程其实并不容易，从1995年改制起，万华在此后的数年间，32个子公司只留王牌主业MDI，其余全部剥离、改制。

　　据新华社2019年刊发的题为《“吾将上下而求索”——从万华改革之路看中国国有企业改革伟大实践》报道，当时改制最艰难的是下岗分流：

　　李建奎（万华第二代掌门人）清楚地记得：“当时万华7000人不到的工厂，30多个处室，副科长以上的干部就有三四百人，人浮于事很严重。”

　　万华先从领导干部身上“动刀”：只要到了55岁，就办理厂内退养。于是，71个领导干部从管理岗位上退下。

　　一位分厂厂长，是万华“创业元老”，也被列入第一批退养的名单。

　　委屈、恼怒、不甘！

　　那天，在时任总经理曲进胜的办公室，他拍着桌子讨说法：

　　“我哪儿对不起厂子了，凭什么让我退？”

　　“这是规定，谁到年龄都要下。”

　　“这是什么规定？这就是挥泪斩马谡！你承不承认？你敢承认，我就下！”

　　曲进胜默默点点头，内心五味杂陈。

　　壮士断腕，涅槃重生。

　　改革就像一场剧烈的化学反应，所释放的巨大能量，推动万华加速发展。

　　而登陆资本市场，则是万华新征程的起点。

　　据万华人自己总结，登陆资本市场，带来的不仅是4亿元的宝贵资金，更带来了体制、机制的变化，助推了万华的高速发展。

　　2002年底，通过对当年1万吨老装置的不断改造，万华MDI产能已达到10万吨/年，而具有国际领先水平的16万吨/年MDI工艺软件包也在万华手中诞生。

　　2003年8月8日，宁波大榭，万华拥有自主知识产权的16万吨/年的MDI工程开工。2005年11月23日，在万华人的拼搏奉献、紧密配合下，宁波16万吨/年MDI装置一次性投料试车成功。

　　面对跨国公司的巨大压力，万华人毅然亮剑，南下建设大MDI装置的战略构想完美实现，并具备了自主知识产权产业化的能力和参与全球竞争的实力。

　　一组数字表明了万华的快速崛起：宁波装置投产后，2006年至2007年间，公司净利润从8.63亿元提升到14.81 亿元，增长71%；国内市场占有率从1998年的8%提升至2007年的31%。

　　直面竞争，拥抱世界

　　2013年6月，万华提出“从万华聚氨酯向万华化学转变，从中国万华向全球万华转变”，自此开启了万华发展的新篇章。

　　在积极确保万华宁波工业园项目建设、布局国内发展的同时，万华也确定了国际化战略的新构想。2005年，万华开始在中东、俄罗斯、日本、美国、欧洲设立分公司、办事处，实施全球化布局，向国际化迈进。

　　2008年全球金融危机爆发，匈牙利宝思德化学公司陷入债务危机，万华审时度势，于2011年1月投资12.6亿欧元成功收购匈牙利宝思德化学公司，这是迄今中国在中东欧地区最大的投资项目。此次收购被英国《金融时报》评为中国历史上首次成功的具有竞争性的海外收购，被《国际金融评论》（IFR）评为年度欧洲、中东、非洲地区最佳并购项目。

　　2013年6月，万华提出“从万华聚氨酯向万华化学转变，从中国万华向全球万华转变”，公司名称也由“烟台万华聚氨酯股份有限公司”更名为“万华化学集团股份有限公司”，自此开启了万华发展的新篇章。

　　通过一系列的管理提升和文化融合，在经历收购后前3年的亏损阵痛期后， 匈牙利宝思德化学公司终于在2014年实现扭亏为盈，此后盈利水平逐年提升，并在2017年实现井喷，TDI和MDI产销量和盈利水平连创新高，PVC和烧碱等普通大宗化学品持续稳定获利，财务费用持续大幅降低，一举弥补了2008年经济危机以来的所有历史亏损，成为中东欧百强企业，也彻底改变了匈牙利人和全球同业对中国、对万华的认识，成为跨国并购整合的成功标杆。

　　在中东欧站稳脚跟后，作为我国在中东欧最大的投资者，为进一步配合“一带一路”建设和匈牙利政府“向东看”的国家战略，万华以收购的“丝绸之路经济带”上最大的中方投资——匈牙利宝思德园区作为境外建区载体，规划了以化工和生物化工为主要特色的加工制造型经贸合作区，合作区将在新时期、新形势下充分利用新丝绸之路经济带的发展机遇，以及匈牙利在中东欧地区优越的区位条件和良好的投资环境。2016年8月，在中匈两国政府的共同支持下，该合作区被中国商务部、财政部认定为中匈国家级境外经贸合作区。

　　整体上市，浴火重生

　　2019年2月，通过吸收合并，万华化学以210万吨/年总产能一举超越国外企业，成为全球MDI第一大生产商（以产能计算）。

　　路遥知马力。持续焕发着强大活力的万华，逐步成长为资本市场的明星。

　　2017年，万华化学以111亿元的净利润刷新山东板块纪录，成为首家年度净利润破百亿元的上市鲁企。2018年，公司再度跨过百亿元门槛，实现净利润106亿元。

　　2018年9月，万华重大资产重组获证监会审核无条件通过。之后，万华化学将宁波万华25.5%股权和匈牙利宝思德化学公司重组整合进上市公司。

　　2019年2月14日，万华化学公告，经过近一年的时间，万华化学通过反向并购，吸收合并估值522.18亿元的万华化工落下帷幕。伴随着本次吸收合并的完成，万华实现了集团内聚氨酯相关资产的整体上市，这也标志着万华化学成为山东首家国有控制的整体上市公司。

　　凤凰涅槃，浴火重生。通过本次吸收合并，万华化学以210万吨/年总产能一举超越国外企业，成为全球MDI第一大生产商（以产能计算）。同时，此举还彻底解决了万华化学与控股股东下属匈牙利宝思德化学公司之间潜在的同业竞争问题。

　　对此，万华化学董事长廖增太曾说：“公司不遗余力地做混改，从1998年到现在已经进行了5次，实现了整体上市。通过整体上市，管理层级压缩，国际化道路开拓，企业制度改革基本上告一段落。”

　　“我们的发展目标是5年进入全球化工10强，最终把万华打造成为具有全球一流竞争力的世界500强企业。”廖增太说，万华化学通过整体上市，可以不断提升组织效率，减少组织结构层级，对标国际一流企业的扁平化组织模式，同国际一流管理模式接轨，把公司建设成为真正扁平化、全球化的一流公众公司，有利于公司海外发展与并购，最终在异氰酸酯甚至是更大的行业内实现产能领先、技术领先，成为真正的全球化公司。

　　勇立潮头，追求卓越

　　2019年11月，万华提出：用2年左右的时间进入世界化工20强，5年左右的时间进入世界化工10强，10年成为世界一流的化工企业。

　　乙烯被称为“石化工业之母”，乙烯行业的发展水平是一个国家石油化学工业水平的重要标志之一。

　　2020年11月9日23时50分，万华化学100万吨乙烯装置成功产出合格乙烯产品，标志着万华聚氨酯产业链一体化的乙烯项目全部一次开车成功。

　　在传统优势的聚氨酯行业，万华的定位由一开始的“市场跟随者”，转变为“市场引导者”，最后指向“市场领军者”。

　　据了解，公司现有TDI产能已达到65万吨/年，在ADI方面也接连实现技术突破，成功打破国外垄断格局，万华正不断将自己打造成异氰酸酯品种最齐全、产业链最完善的企业。

　　与此同时，万华在新材料领域的扩张速度也在加快。从2016年开始，公司计划逐步建设20万吨/年PC产能，其中已于2017年成功投产7万吨，2020年成功投产13万吨，这也使万华成为国内唯一一家拥有完全自主知识产权的界面光气法聚碳酸酯生产商。

　　在石化领域，万华早在2011年就着眼于发展高端化学品，2013年正式将“一体化”纳入公司长期发展战略，目前已成为我国最有竞争力的“C3和C4”下游衍生物制造商。

　　如今，万华在化工新材料领域掌握多项核心关键技术，在多个领域拥有话语权。

　　当前，万华已成为国内唯一拥有MDI自主知识产权的中国企业；全球极少数、国内唯一拥有ADI 自主知识产权的企业，异氟尔酮产业链的开发成功，更使万华成为全球产业链最完整、品种最齐全的ADI 供应商；在TDI 制造技术领域，万华掌握30 万吨/年以上大规模TDI 制造技术，并达到全球领先；公司自主开发的具有规模优势和技术领先的PC、MMA、SAP 等产品技术，已陆续实现产业化；同时，通过多年化工新材料及应用技术的开发，依靠领先的技术平台和解决方案，万华已成为全球汽车用改性聚氨酯材料、环保涂料和胶粘剂树脂、热塑性聚氨酯弹性体等材料的主流供应商和行业翘楚，近百种产品填补国内外生产空白，并广泛应用于国计民生的各个领域。

　　2019年11月，在“第三届中国企业改革发展论坛”上，万华提出发展“三部曲”：用2年左右的时间进入世界化工20强，5年左右的时间进入世界化工10强，10年成为世界一流的化工企业。

　　“技术创新让我们获得重生，激烈的搏击中我们愈挫愈勇，走出国门走向世界，最初的壮志与豪情依然在胸，我们用专业赢得信任，我们以责任回馈社会，我们的梦想从未动摇，那就是——创建受社会尊敬、让员工自豪、国际一流的化工新材料公司 ！”在公司员工人手一本的企业文化小册子上，万华化学董事长廖增太鼓励万华人“鹰击长空万里阔，壮心上下勇求索”。

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万华化学股票行情：

（诊股日期：2020-12-23）

● 短期趋势：短期的强势行情可能结束，投资者及时短线卖出、离场观望为宜。

● 中期趋势：上涨趋势有所减缓，可适量高抛低吸。

● 长期趋势：迄今为止，共265家主力机构，持仓量总计4.52亿股，占流通A股31.77%

综合诊断：近期的平均成本为86.76元，股价在成本下方运行。多头行情中，上涨趋势有所减缓，可适量做高抛低吸。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。