政策红利和市场需求 助推三鑫医疗加码核心业务

　　消费日报网财经讯 12月23日，三鑫医疗（300453）(300453.SZ)发布《关于控股股东、实际控制人之一致行动人部分股权解除质押的公告》，公告称，公司控股股东、实际控制人之一致行动人彭海波先生将其质押给南京证券（601990）股份有限公司的3000000股解除质押，占其目前总质押数量的近1/2。

　　从营收和净利润上看，前三季度，三鑫医疗实现营收约6.82亿元，同比增长41.65%；归属于上市公司股东的净利润约8205.71万元，同比增长105.46%。

　　2020年上半年，公司业务主要涉及“血液净化类”“留置导管类”“注射类”“输液输血类”“心胸外科类”“防护类”六大系列产品，其中防护类产品为疫情期间公司响应政府号召新增的业务。

　　“防护类产品营收增长明显，公司会开展常规生产。”公司表示，此前，公司收购宁波菲拉尔，布局心胸外科体外循环产品，尽管上半年受疫情影响严重，但从长期来看，有助于公司不断扩宽新的业务领域，发掘盈利增长点。

　　政策与市场利好血液净化类产品

　　分产品来看，2020年上半年，公司血液净化类产品实现营收约2.57亿元，是其他产品营收总和的2倍，毛利率虽不及留置导管类与心胸外科类，但依旧能带来其他产品无法追赶的利润。

　　(资料来源：2020年半年度报告)

　　在政策红利和市场需求的推动下，血液净化类产品逐步成为公司核心业务。

　　2020年3月6日，为全面建立中国特色医疗保障制度，着力解决医疗保障发展不平衡不充分的问题，中共中央、国务院印发了《关于深化医疗保障制度改革的意见》，意见指出：完善医保目录动态调整机制。

　　具体来看，是将调整优化医保目录，将临床价值高、经济性评价优良的药品、诊疗项目、医用耗材纳入医保支付范围，规范医疗服务设施支付范围。健全医保目录动态调整机制，完善医保准入谈判制度。

　　此外，从市场需求来看，随着人口老龄化程度的不断加深，高血压、糖尿病患者人数逐年增加，导致终末期肾病患者不断增加。

　　据中华医学会肾病学分会及前瞻产业研究院统计，预计到2030年，我国终末期肾病患者人数将突破400万人。

　　从区域来看，欧美日等发达国家和地区的医疗器械产业发展时间早，对医疗器械产品的技术水平和质量要求较高，市场需求以产品升级换代为主，市场规模庞大，增长稳定。

　　由于我国医疗资源分布不均匀、医生及患者教育等各方面因素的影响，我国终末期肾病患者治疗率仅为20%左右，低于全球平均水平的37%，远低于发达国家水平90%。

　　据《中国医疗器械行业发展报告(2017)》，我国药品和医疗器械人均消费额的比例仅为1:0.35，远低于1:0.7的全球平均水平，更低于发达国家1:0.98的水平。

　　(资料来源：《中国医疗器械行业发展报告(2017)》)

　　近年来，公司通过对血液净化领域持续加大投资力度，完成了生产基地全国布局，形成了从血液净化耗材到设备的完整产业链，在行业中已占据较高的市场地位。公司总部位于江西南昌，目前已在云南、四川、黑龙江、浙江分别拥有全资子公司或控股子公司，完成了生产制造基地的全国布局。

　　据投资互动消息，四川威力生将主要进行血液净化系列产品的生产，其中血液透析液等产品已具备生产能力，目前已进入国家药监局注册审评环节，待取得产品注册证后将立即投产。

　　“每年都有相应的产品出口至数十个国家和地区。”公司积极构建全球化营销体系，通过多年来对市场的深耕细作，已形成了成熟稳固的市场销售网络，同时与各经销商及医疗机构建立了良好的合作关系，为公司的持续健康发展奠定坚实的基础。

　　1.5亿元自有资金购买理财

　　对于医药生物企业来说，研发投入必不可少。

　　前三季度，公司研发费用约1826.70万元，同比增长115.87%，仅占前三季度营收的2.68%。长期来看，2014年至2019年，公司研发投入占比逐年降低，分别为4.46%、4.33%、3.49%、3.65%、3.94%、4.35%。

　　与国内可比公司相比，三鑫医疗差距不小。2019年，健帆生物（300529）(300529.SZ)研发投入占比为4.78%，宝莱特（300246）(300246.SZ)研发投入占比为6.28%，且均呈现逐年增长的情势。

　　“三鑫医疗不涉及新药研发，所处医疗器械行业主要是以生产规模主，竞争也十分激烈。”香颂资本执行董事沈萌表示，从近期集采的中标价格趋势来看，以前那种躺着赚高毛利的时代可能一去不返，此时再不注重研发，未来的业绩可能就会出现较大波动。

　　此外，公司将超过1.5亿元自有资金购买理财产品一事，也引起各方关注。

　　12月7日，公司发布《关于继续使用闲置自有资金购买理财产品的公告》，公告称，同意公司及子公司在确保日常运营和资金安全的前提下，使用最高不超过15000万元人民币暂时闲置的自有资金进行现金管理，适时购买银行发行的保本型理财产品，单个理财产品的投资期限不超过12个月，在上述额度内，资金可以滚动使用。

　　香颂资本执行董事沈萌表示，研发具有长期性且风险性也很高，三鑫医疗运用大额资金投资理财说明其缺乏充分的长期经营策略，既不愿意投入研发提升长期的竞争力，也没有短期的改善资产结构和质量的措施。

　　前三季度，公司经营活动产生的现金流净额约1.70亿元，同比增长259.62%；筹资活动产生的现金流量净额亏损约5069.42万元，主要偿还了银行借款。

　　12月23日，三鑫医疗以16.35元/股收盘，较8月4日27.20元/股最高价缩水近40%。购买理财不论是为了资产保值增值，还是为了规避经营风险，研发投入都不容轻视。当然，现金流稳定对于公司长期发展来说，也至关重要。(编辑：汪丹萍)

三鑫医疗股票行情：

● 短期趋势：短期的强势行情可能结束，投资者及时短线卖出、离场观望为宜。

● 中期趋势：上涨趋势有所减缓，可适量高抛低吸。

● 长期趋势：迄今为止，共8家主力机构，持仓量总计1305.49万股，占流通A股7.53%