金龙鱼深耕国内市场30年，拥有多元化的品牌矩阵、高渗透度和多渠道覆盖的销售渠道，产品覆盖高中低端全市场，各细分赛道市占率行业领先，是绝对的厨房食品龙头企业。未来随着产品结构升级、产品组合丰富、渠道下沉拓展，市场空间有望进一步打开。
主营业务
益海嘉里金龙鱼（以下简称金龙鱼）是国内最大的农产品和食品加工企业之一，主营业务包括厨房食品、饲料原料及油脂科技产品，其中厨房食品是主要的营收和利润贡献点。
据2020H1财报数据，2020年上半年金龙鱼实现营收869.73亿，其中厨房食品业务营收539.88亿，占总营收62.07%，贡献毛利68.88亿，占比高达71.08%，毛利率12.76%；饲料原料及油脂技术产品实现营收324.57亿，占总营收37.32%，贡献毛利25.77亿，占比26.59%，毛利率7.94%。
财务状况
2017年至2019年，金龙鱼营收稳步上升，分别1507.66亿、1670.74亿、1707.43亿，同比增长12.94%、10.82%、2.2%；净利润分别为52.84亿、55.17亿、55.64亿，同比增长518.88%、4,42%、0.85%，增速有所放缓。
据最新财报数据，2020年前三季度实现营收1399.93亿，同比增长11.71%，净利润50.9亿，同比增长45.88%，其中Q3单季度业绩增速稳健，Q3实现营收530.2亿，同比增长13.70%，净利润20.82亿，同比增长10.04%。业绩增长的主要原因在于两方面：厨房业务属于刚性需求属性强，疫情影响有限，保持稳健发展；饲料原料业务方面，非洲猪瘟带来的负面影响逐渐消退，叠加猪周期上行，推动业绩增长。
核心要点
1、龙头地位稳固，市占率行业领先
金龙鱼在多个细分领域市占率处于行业绝对领先地位。据尼尔森数据，在小包装食用油行业，2019年市占率高达38.4%，远超中粮集团（12.5%）、山东鲁花（11.2%）、上海良友（4.7%）的总和；同时行业集中度不断提高，2015年至2019年，行业CR3从58.2%上升至61.5%，，CR10从72.2%上升到75.8%，行业格局已趋于稳定。在米面行业的现代渠道中，金龙鱼2019年在包装米面的市场份额分别为18.4%、26.7%，领先于竞争对手，且处于上升趋势。
未来随着消费升级以及消费者的健康意识不断提升，业绩仍然有很大的增长潜力。据近期金龙鱼公布的投资者关系表显示，未来将持续推广现有的高端产品及推出更多优质、健康新产品，持续进行产品结构升级。
2、多元化品牌矩阵，覆盖高、中、低端市场
目前金龙鱼及其母公司益海嘉里拥有“金龙鱼”、“胡姬花”、“香满园”等多个知名品牌，建立了覆盖高端、中端、低端的多元化品牌矩阵，并通过差异化的市场竞争策略保持市场领先地位。低端市场上通过低价策略提高市场份额，如元宝牌、百合花牌的定价均低于行业平均水平；中端市场上通过电视广告、明星代言、与短视频平台合作等方式强化宣传效果，其中较为经典的是2002年首次引入“健康”概念，推出“1：1：1”的宣传广告；高端市场上凭借领先的研发优势提升市场竞争力。
3、多元化渠道网络布局，直销占比高近70%
据国盛证券研报，金龙鱼早期从企事业单位福利团购切入，抓住核心消费者；之后采用区域代理模式，布局核心城市和核心市场，通过一个城市设一个独家代理商，建立稳定合作关系；后来随着业务扩张和发展，在全国范围内建立了全方位、立体化的经销商网络和完善的经销管理体系，积累了一批忠诚、稳定的经销商群体；2009年后，针对全国性以及大型区域零售连锁企业等现代渠道采用直销模式，积极推动渠道下沉，重视县级城市、农村、乡镇市场，并与阿里巴巴“零售通”、京东“新通路”等社区零售电商平台开展合作，提高终端客户的覆盖能力。目前金龙鱼拥有4406家经销商且保持平稳增长，覆盖大多数县级以上城市，共130多万个终端。
据招股说明书数据，2017年至2019年，金龙鱼经销收入占比约30%，直销收入占比近70%，直销客户覆盖市场主流品牌。
4、入局中央厨房、调味品等细分领域，进一步拓展产业链
凭借着现有的渠道网络优势、品牌优势及产业链优势，金龙鱼积极布局中央厨房，立志打造从源头到餐桌的全产业链；进军毛利率更高的调味品领域，丰富产品组合。
中央厨房领域，2018年成立全资子公司“丰厨（上海）餐饮管理有限公司”，致力于打造餐企一站式的采购及服务平台。2020年6月丰厨重庆中央厨房项目开工，总投资4亿元，预计2021年12月投产；2020年7月陕西丰厨项目开工，预计2022年上半年投产。未来还将在各地加大投资，建立完善的中央厨房配套体系，打造从源头到餐桌的全产业链。
调味品领域，与台湾知名品牌丸庄合作，生产高品质黑豆酱油，定位高端市场。2015年在泰州建设益海嘉里丸庄酱油项目，设计总产能16万吨，首批产品于2019年10月上市。同时，收购山西梁汾醋业，进一步完善产品矩阵。
最新动态
1、 近期金龙鱼获机构密集调研，市场关注度高。
2、 发布公告称拟开展2021年度商品套期保值业务，其占用的可循环使用的保证金最高额度不超过公司最近一期经审计净资产的30%。
