最新2条生产线年产6000万只医用乳胶手套 蓝帆医疗能否抓住机遇

　　消费日报网财经讯 记者从蓝帆医疗（002382）获悉，10月15日公司医用乳胶生产线开始进厂施工建线，1月20日2条乳胶生产线按计划顺利建成。

　　“目前，这2条生产线可生产6000万只医用乳胶手套。”公司表示，目标共生产2亿只医用乳胶手套，其余生产线正在建设中。

　　公开信息显示，蓝帆医疗成立于2002年，是中低值耗材和高值耗材完整布局的医疗器械龙头企业。

　　公司下属四大板块，分别是：以医疗手套为核心，全面布局医疗防护、防疫产品的防护事业部；以心脏支架为核心，全面布局介入器械的心脑血管事业部；以吻合器超声刀为核心，全面布局微创外科器材的外科事业部；以急救包为核心，全面布局急救护理耗材的护理事业部。

　　截至目前，蓝帆医疗旗下的四大系列健康防护手套集齐，PVC手套、丁腈手套、乳胶手套、TPE手套。

　　尽管之前逾70亿商誉压身、股东持续减持令市场不安，但是投资者关心的问题并不止这些。

　　逾70亿元商誉是“定时炸弹”？

　　2020年前三季度，公司实现营收约46.55亿元，同比增长79.14%；归属于上市公司股东的净利润约18.88亿元，同比增长403.16%。

　　尽管经营数据出色，但蓝帆医疗的财报并非没有瑕疵。

　　一个值得投资者重视的细节是，2020上半年蓝帆医疗的商誉不减反增。

　　财报显示，蓝帆医疗商誉规模期初为64.84亿元，期末蹿升至76.42亿元，占净资产比重达到惊人的80.80%。

　　蓝帆医疗的巨额商誉，来源于其收购Omni International Corp.(后文简称“Omni”)、CB Cardio HoldingⅡ Limited(后文简称“CBCHII”)、CB Cardio Holdings Ⅴ Limited(后文简称“CBCHV”)以及NVT AG等多家公司。

　　据半年报，收购Omni产生的商誉规模期初余额为1538.07万元，算上外币报表折算差额22.77万元，期末余额为1560.84万头；收购CBCHII和CBCHV产生的商誉规模期初余额为64.69亿元，算上外币报表折算差额9578.37万元，期末余额为65.64亿元。

　　值得一提的是，2017年收购CBCHII和CBCHV，让蓝帆医疗间接持有柏盛国际93.37%的股份。通过这次收购，使得蓝帆医疗从一家做健康防护手套的公司进入到了心脏支架医疗器械领域。

　　此外，公司报告期内收购全球第五家取得欧洲CE注册的经导管主动脉瓣置换(TAVR)的生产企业NVT AG，产生了10.69亿元商誉，算上外币报表折算差额-762.89万元，期末余额为10.62亿元。

　　不过，相比于市场的重重顾虑，蓝帆医疗自身对高企的商誉似乎颇不以为然。

　　1月19日，投资者在互动平台提问：“公司是否考虑柏盛科创板上市，化解公司高额商誉问题，商誉现在就像一颗定时炸弹，严重制约公司的股价。”

　　蓝帆医疗回复称：“证券监管机构对分拆上市有着明确的管理办法规定，我们将结合公司业务实际，据此研究制定旗下子公司分拆上市的规划。”

　　60亿元购买理财？

　　投资者在互动平台建议公司将60亿理财资金用于收购蓝帆医疗上游关键资产，确保上市公司产业链完整与安全。

　　蓝帆医疗回复称，看似收购上游资产是一个很好的战略，但其实不然。上游资产属于化工行业，和公司医疗行业并不匹配，协同性并不高，否则公司也不会在2014年将朗晖石化出售给关联方，剥离重型化工资产，轻装上阵转型医疗行业。资本市场上，医疗行业的估值与化工行业的估值逻辑也相差巨大，收购上游化工资产未必符合全体股东利益。

　　2016年，公司明确了“A+X”战略，在健康防护板块和护理业务板块发展的基础上，同步推行在冠脉、瓣膜、神经介入、外周介入、微创外科五个高值耗材赛道上并行发力，目标是构建起来风险对冲的稳健发展格局，布局中长期的战略发展，这些年公司在一步一个脚印稳步实施该项战略。

　　一个企业经营与战略的核心，是长期可持续，而不是一个季度，一年的短期营收表现。同时，公司购买理财产品，是在自有资金闲置的情况下提高使用效率，并会不耽误公司主业的生产运营、研发、未来发展等对资金的需求，且60亿元仅是一个额度的概念、且包括循环购买的额度，是否实施以及实施情况将根据公司实际情况确定。

　　赶超英科医疗有何妙招？

　　与可比公司英科医疗相比，蓝帆医疗还有许多不足的地方。

　　英科医疗（300677）为综合型医疗护理产品供应商，主营业务涵盖医疗防护、康复护理、保健理疗、检查耗材四大板块。

　　从股价上看，英科医疗从2019年12月的10元/股狂飙至目前的244元/股，累计涨幅高达23倍。反观同样卖健康手套的蓝帆医疗，股价从2019年底的12元/股涨至目前的23.56元/股，涨幅仅一倍。

　　从营收、净利润、加权净资产收益率、动态市盈率各方面比较两家公司。

　　从营收上看，2013到2019年，英科医疗和蓝帆医疗营收都在稳步增长，2019年之前，英科医疗的业绩不如蓝帆医疗，但是2020年前三季度，英科医疗的营收创纪录达到89亿元，几乎是蓝帆医疗46亿元的两倍。

　　从净利润上看，两家公司净利润同营收的增长规律几乎是一样的，拐点同样在2020年，前三季度英科医疗的净利润达到44亿元，比蓝帆医疗19亿元的两倍还多。

　　从加权净资产收益率对比，英科医疗近几年的净资产收益率每年都比蓝帆医疗好。2020年前三季度，英科医疗的净资产收益率达到110%，蓝帆医疗只有21%。两者的净资产规模差别不是很大，英科医疗净资产61亿元，蓝帆医疗净资产100亿元，但是英科的市值目前达到570亿元，已经大幅度超过了蓝帆的170亿元，并远远的将其甩在后面。

　　从动态市盈率上比，英科医疗的动态市盈率目前为15.37，蓝帆医疗的动态市盈率是9.5，两者目前都较低，主要在于2020年英科医疗业绩大爆发，一年的收益比往年十年收益总和都还多。(编辑：汪丹萍)

英科医疗股票行情：

● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

● 中期趋势：上涨趋势有所减缓，可适量高抛低吸。

● 长期趋势：迄今为止，共4家主力机构，持仓量总计490.00万股，占流通A股2.09%