• A股估值到了什么水平？从另一个视角看近期市场波动

  2020-07-27 10:00:19 收藏

  A股行情

从上周开始，A股市场波动明显加剧，不仅是7月16日、24日沪指大跌4.50%、3.86%，日内震荡也在加大。想必广大投资者最直观的感受就是赚钱更难了，的确如此。这次我们从估值的角度谈谈市场波动加剧下的应对之策。
 
本周导致股市下挫的直接因素之一是市场对中美摩擦升级的忧虑，中美摩擦已经从贸易领域引申到了科技领域，现在又进一步扩展到了外交，在美国宣布将关闭中国驻休斯敦领事馆以后，中国宣布关闭美国驻成都领事馆。不过股市重挫表面因素之下还有更深层次的原因，那就是估值。
 
先看A股市场的整体估值，进入2020年全A估值水平快速攀升，近期已经达到历史1倍标准差附近，达到2018年初下跌前的水平。本周在市场明显回调的情况下，全部A股估值有所回落。


分指数看，除了中证500以外，其余主要指数估值水平分位数都已在历史中位数以上，中小板指、创业板指更是处于历史90%分位以上。


进一步细看行业，可以发现大多数行业目前PE估值水平都已在中位数以上，其中休闲服务、医药、食品饮料等行业估值已基本处于历史最高水平。只有农林牧渔、 采掘、 房地产、 建筑装饰、钢铁、轻工制造、银行等行业估值水平较低。

 
很明显，在经历了一波估值修复的上涨行情后，目前A股的估值普遍已经不低了，而本轮牛市的主线消费+科技+医药的估值则已经处于历史高位。在情绪高昂、市场火热的时候，大家一股脑往上冲不在意估值，但是在中美摩擦因素打击市场情绪的情况下，人们开始恐高，估值偏高的板块就会表现出脆弱。最近估值较高的半导体、医药、白酒领跌便是佐证。换句话说，估值不构成天花板，但构成安全垫。估值越高，安全垫就越弱。
 
下一步该怎么办？我们依然不认为行情就一定结束了，但是基本可以肯定的是，接下来市场普涨的机会越来越少，赚钱也会越来越不容易，需要进一步花心思挖掘个股。我们已经总结，目前A股市场的估值已经不算低了，这意味着干拔估值的过程基本已经过去。选股核心只有一个，那就是业绩，方向则无非两个：一是主线消费+科技+医药板块尽管估值较高，但是业绩增速较快、确定性较高，估值可以消化的优质个股；二是从上面提到的低估值板块挖掘业绩预期较强的个股。在市场波动加剧的时候，有业绩支撑就是压舱石。

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