“受制于供应链”是行业共性问题 东方日升正处“垂直一体化”转型阵痛期

　　本报记者 于南

　　连续两个交易日（2月1日-2日），东方日升（300118）股价大幅下跌，恐怕会令不少笃信光伏发展的投资者“摸不着头脑”。

　　毕竟，就在几天前，行研机构PVInfoLink发布的2020年全球光伏组件出货量TOP10中，东方日升还榜上有名，位列全球第七。

　　但令市场意想不到，既然能够跻身光伏组件全球第一梯队，东方日升又为何会在1月30日发布了一份，需要仰仗“非经常性损益”，才能勉强实现盈利的2020年度业绩预告。

　　而关于业绩下滑的原因，除了东方日升公告中将其归咎于“组件上游主要原辅材料价格上涨及组件销售价格下降的双重影响”外，采访中，不少光伏业界人士却也向《证券日报》记表达了另一种观点：类似东方日升，不少光伏企业的崛起都仰仗于“专业化”，如今却显著受制于供应链，这一现象除了自身战略调整不够灵敏，其实也是“行业内较长时间没有出现重大技术突破”所引发的行业共性问题，值得业界警惕。

　　“当然，这并不意味着曾经走专业化路线的光伏企业会一蹶不振。例如东方日升能够跻身全球组件第一梯队，就佐证了公司在市场信用、产品质量、品牌、渠道上是享有巨大优势的，而这对于发展而言，恐怕比‘垂直一体化’更为重要。”光伏們创始人王超向《证券日报》记者表示，“因此，资本对于这些走专业化路线的光伏企业仍然是有信心的。犹如2月1日龙虎榜数据显示，三个机构位列买一、买二、买四，合计买入东方日升4419.15万元。”

　　受制于供应链是行业共性问题

　　“垂直一体化”是对策也是隐患

　　根据东方日升2020年度业绩预告补充公告，与上年同期相比，2020年东方日升光伏电池片及组件产量增加、相关光伏产品实现的销售收入增加，但由于受组件上游主要原辅材料价格上涨及组件销售价格下降的双重影响，报告期光伏产品的销售毛利率较上年同期有所下降。尤其进入第四季度，组件销售平均毛利率较前三季度下降约13-15个百分点，对营业利润的影响金额约为45000万元-54000万元。

　　“事实上，2020年无论是出口不畅导致的组件价格波动，又或是中上游硅料、硅片、电池、光伏玻璃等供需关系变化触发的价格波动，都对光伏产业供应链的稳定产生了重大影响。”上述分析人士认为，“比如去年多家光伏龙头曾联名呼吁，取消对光伏玻璃扩产的‘产能置换’管理，以释放光伏玻璃产能，维护供需平衡，就反应出了业界对供应链稳定存在担忧。”

　　“而作为光伏产业的终端产品之一，组件在承受上游成本传导的同时，还必须承担更多‘降低光伏发电成本’的行业责任，这也就意味着组件环节必然更为受制于供应链，更加依赖供应链的稳定。”

　　作为破解“受制于供应链”的对策之一，“垂直一体化”（即一家企业涉足光伏多环节产品生产）目前备受业界推崇。行业分析人士、智汇光伏创始人王淑娟也向《证券日报》记者坦言，“就现阶段看，如果一家企业既生产硅片或电池片，又生产组件，那么他的成本控制一定会优于只生产组件的企业。”

　　但也必须看到，“垂直一体化”亦曾经是拖垮行业龙头的重要原因之一。“早在10年前甚至更早，‘垂直一体化’就曾经是中国光伏龙头们追逐、布局的方向。但当外部某环节产生重大技术突破时，‘垂直一体化’的优势就会被打破，甚至反而造成巨大的拖累。”在王淑娟看来，“这也是为什么包括东方日升在内，一批在硅片、电池片或组件等环节实现‘专业化’优势的光伏企业，得以崛起的核心动力。”

　　正因为此，能够维系“垂直一体化”优势的前提是，行业未来一段时期，没有出现某环节颠覆性的重大技术突破，亦或是“垂直一体化”主体能够始终保持技术领先。

　　实施“垂直一体化”转型同时

　　固守组件领先优势

　　作为已跻身全球光伏组件第一梯队的企业，今非昔比的东方日升显然已在着手破解“受制于供应链”窘困，并正在布局“垂直一体化”转型。

　　《证券日报》记者整理公开信息了解到，今年1月21日东方日升与福莱特（601865）玻璃集团股份有限公司签署了关于采购光伏玻璃的《战略合作协议》。协议约定，东方日升和其指定的子公司及关联公司向福莱特和福莱特指定的子公司及关联公司在2021年-2023年三年内采购共计34GW（约2.34亿平方米）组件用光伏压延玻璃。

　　除了通过长协稳定光伏玻璃供应和价格波动外，此前（2020年11月份）东方日升还通过全资子公司收购聚光硅业100%股权，完成了在光伏最上游——硅料端的布局。

　　在此基础上，东方日升还是国内较早进行异质结电池（HJT）研发及生产的企业。目前，其正在推动GW级异质结电池产能的扩张。而作为2020年最炙手可热的未来电池技术路线，HJT被认为大有希望成为光伏产业下一个实现颠覆性重大突破的技术方向。

　　而在“垂直一体化”向上布局电池、硅料的同时，上述分析人士认为，“更为重要的是，东方日升认识到其在组件端现有的优势必须固守，且竭力保持领先，并没有因‘垂直一体化’而顾此失彼。”

　　“一方面，2020年，面对上游原料价格上涨，东方日升果断舍弃利润，保障履约和追求组件出货量，其实是非常正确的选择，这维护了企业发展的核心动能（订单履约、客户利益等信誉）；另一方面，东方日升在‘垂直一体化’转型的同时，表现出正极力维系其在组件上的领先地位。而这实际上可能比完成了‘垂直一体化’转型的意义更为重大。”该分析人士认为。

　　据了解，东方日升目前已在义乌、滁州、马来西亚等国内外建成或新建电池、组件产能。

　　与此同时，在这些新建组件产能中，包括约17GW“210mm”组件。而这种依托更大尺寸硅片，有望创造更优度电成本的组件产品，随着供应链的逐步完善，也被认为大有可能成为组件的未来趋势。

东方日升股票行情：

● 短期趋势：极度弱势行情中，投资者可暂时观望。

● 中期趋势：有加速下跌的趋势。

● 长期趋势：迄今为止，共26家主力机构，持仓量总计4897.77万股，占流通A股7.75%