小熊电器：四季度业绩仍处正常范围 未来力争快于行业增速

　　被市场称为“创意小家电第一股”的小熊电器（002959）在1月25日晚间发布2020年业绩预告，公司预计2020年度归母净利4.02亿元~4.56亿元，同比增长50%~70%。

　　关于业绩变动的原因，小熊电器称，销售收入同比增长在30%-40%之间；毛利率保持相对稳定；销售费率同比有所下降；利用闲置募集资金和自有资金进行了现金管理，收益同比增加。

　　对于这份增长的业绩预期，市场却并不甚满意，业绩预告后次日（1月26日）小熊电器股价直接以跌停报收，此后几个交易日也连续大跌，5个交易日内累计下跌超过31%。

　　证券时报·e公司记者注意到，小熊电器2020年前三季度实现净利润3.22亿元，同比增长达92.04%。据此计算，小熊电器2020年第四季度单季净利润将在0.8亿元~1.34亿元的区间内，对比该公司2019年第四季度单季1.01亿元的净利润，同比变动约为-21%~33%。

　　相比较小熊电器在2020年前三季度分别实现的83.66%、110.89%和69.99%的单季度业绩增速，第四季度的增长预期则出现了明显下降，这或许是市场认为不及预期的主要原因。对此，小熊电器也在日前举办电话会议，与23方机构人士对公司业绩情况进行了解读。

　　公司：四季度业绩仍处正常范围

　　机构投资者首先关注的即是公司第四季度增速放缓的原因。小熊电器对此回应称，公司四季度经营业绩比此前预算偏低一些，但并没有很大偏离，仍然处于一个正常的范围。

　　小熊电器表示，收入端增速环比放缓，第一是因为受上半年疫情影响部分品类提前消费，整个行业2020年双十一、双十二的爆发力度弱于往年。双十一的备货需要提前，不排除经销商和电商平台等在三季度就有一些备货，若双十一销售不达预期，会影响到四季度出货。

　　第二是春节错期的影响，2020年的春节在1月份，经销商备货体现在2019年12月，出货节奏有些错位。第三是公司2019年8月上市时做了较多上市促销活动，推广力度较大，使得2019年四季度销售占比较高，收入和利润2019年四季度都很好，从而带来同比基数较高。

　　小熊电器指出，净利润和销售收入密切相关，利润端第四季度增速并未和收入同比例增长，主要因为存在一些固定费用，当销售收入高于一定值时，利润增速会远大于收入增速，反之则利润增速低于收入增速。

　　从销售策略来看，公司第四季度不仅需考虑2020年，还需要考虑更长期的发展。2020年上半年部分费用因为疫情原因没有投放，第四季度投入有所加大，有些费用并不是当期的，而是偏远期的投入，例如品牌推广费，导致利润增速环比放缓。但公司表示，第四季度销售费用投放增加并不是一个明显的行业性趋势。目前公司销售费用的投放节奏还是根据自身经营的策略，预计会维持在一个相对平稳的状态。

　　小熊电器认为，从整个行业来看，2020年受疫情影响，年初低谷，3月逐步回升，线上销售的黄金时段是在第二季度，从第三季度开始，前端零售开始回落。从企业经营上来看，2020年业绩最佳表现是在第二季度，而第三季度、第四季度疫情影响基本消退，企业经营回归常态，公司的节奏与行业的节奏基本一致。

　　2021年1月以来，国内疫情出现一些新的变化，政府鼓励干部群众、务工人员等留在当地过年。公司认为，这对于小家电行业来说目前影响偏正面，与居家有关的品类销售情况有往上的趋势，但能否持续还存在不确定性。公司一方面密切关注需求端的变化，另一方面也在关注供应端是否会受到疫情反复的影响、原材料价格是否回落，以及春节后员工能否及时复工，这些因素对于一季度的经营业绩会有一定程度的影响。

　　未来力争快于行业增速

　　面对未来的发展趋势，小熊电器依然态度乐观：“未来三到五年，希望小熊能保持相对快速的增长。落地来看，涉及到品牌，我们需要去明确和找到未来快速增长的赛道、空间、方向，未来战略也会逐步清晰。目前，公司品牌的现状，决定了我们不能跟着行业增速走，要力争比行业发展速度更快一些，这是目标也是经营策略。”

　　“有流量有人群的地方，就有商业机会。小熊在新兴社交电商平台已有布局，会重视这些新兴渠道，也会去发展。”公司表示，电商平台的流量管理机制每年都会做一些调整，公司与电商平台合作时间较长，已经适应这种变化，但公司仍然会关注这些变化，有相应调整产品思路、推广思路，考虑做更多的内容，比如直播、短视频等等。

　　值得一提的是，自2020年下半以来，以铜、铝为代表的大宗商品原材料价格出现明显上升。小熊电器坦言，原材料价格持续上涨，对企业成本影响是明显的，这是行业共性。“作为直接面对消费者的企业，原材料价格刚开始上涨时，我们不会马上调整终端价格，要维持价格相对的稳定性。但如果原材料价格波动持续时间比较长，我们会开始逐步调整后端的出厂价和零售价。”

　　同时，小熊电器指出，原材料价格波动有一定的滞后性，四季度原材料价格的上涨短期导致成本上涨，对于四季度和今年一季度的毛利率有影响。目前，小熊电器已经逐步在调整，后续影响会减弱。整体上，短期对毛利率有影响，长期企业会去消化，需要一些时间。公司 会努力去维持一个稳定的毛利率范围。

　　相比之下，品类规划还是小熊电器最重视的核心经营工作，每年都会重点考虑推什么产品，如何来推，公司产品的SKU也比较丰富。“前些年提高产品丰富性是我们的经营策略和重心。公司2020年开始在做一些调整，2021年会有一些新的策略，后续不仅考虑品类的丰富性，也会考虑单SKU的产出以及精简SKU。新品未来仍然会继续做，产品的丰富性、力度和数量仍不会大幅度减少，相对来说，会更加关注单SKU的产出。”

　　证券时报·e公司记者通过天眼查系统注意到，小熊电器目前已经拥有670项商标信息和1440项专利信息，以及49项美术及其他作品著作权。

　　“小熊未来要构建自己的真功夫。我们定义自己为一个实体企业，募集资金以投入实体为主，未来仍会立足制造，加大制造能力的构建，把制造能力构建成一个根基，提升整体制造能力，有一个扎实的基础平台。这是一个综合的体系，我们会持续地去构建，体现企业的真功夫。”公司表示。

小熊电器股票行情：

● 短期趋势：短期行情可能回暖，可适量买进股票，作短线反弹行情。

● 中期趋势：有加速下跌的趋势。

● 长期趋势：迄今为止，共7家主力机构，持仓量总计286.36万股，占流通A股3.76%