发出退市警示：云南城投业绩亏损探因

　　经济观察报 记者 张晓晖 2021年1月30日，云南城投（600239）置业股份有限公司（600239.SH，以下简称“云南城投”）发布业绩预亏公告，称公司预计2020年度实现归属于上市公司股东的净利润为-27.5亿元到-23亿元，扣除非经常性损益后(以下简称“扣非”)的净利润为为-36.3亿元到-31.8亿元。

　　当天，云南城投还收到上交所的问询函，也因此成为今年首家因年预告上年业绩而被问询的上市房企。

　　其实，这是云南城投连续第二年亏损，如果以扣除非经常性损益后的净利润来算，则是连续第三年亏损。这意味着，云南城投可能正走向退市的危险边缘。

　　与业绩巨亏对应的是收入减少，有息负债规模大，财务费用高并大幅上升。经济观察报记者梳理过往，云南城投曾经大手笔扩张收购，如今其仍债务承压。

　　巨额亏损逾20亿

　　在退市风险提示的公告中，云南城投称，经公司财务部门初步测算，预计公司2020年度期末净资产为负值。根据《上市规则》的相关规定，公司股票将在2020年年度报告披露后被实施“退市风险警示”。

　　经济观察报记者对云南城投2015年至今5年时间里的业绩进行了梳理，发现云南城投扣非后的净利润，除了在2017年为盈利1亿元，其他年份均处于亏损状态。2019年，云南城投净利润为亏损27.78亿元，扣非后为21.90亿元。

　　在对于2020年的亏损的原因，云南城投解释，受疫情影响，公司房地产收入及租金收入减少；有息负债规模大，财务费用高并大幅上升；同时，公司为加快销售回款，进行了降价促销，计提了存货减值准备，以上因素造成公司本年业绩亏损；公司2020年非经常性损益约为8.8亿元，预计扣非后的净利润为-36.3亿元到-31.8亿元。

　　2月5日上午，经济观察报记者致电云南城投董秘办公室询问该公司目前有息负债的规模和准确的数字，对方称上交所在问询函中也问了同样的问题，建议记者等待公司的回复公告，“大概在今天晚上或者明天就会出公告。”

　　云南城投的控股股东为云南省康旅控股集团有限公司（以下简称“云南康旅集团”），2020年10月之前，云南康旅集团的原名为云南省城市投资建设集团有限公司（以下简称“云南城投集团”）。

　　2020年云南城投集团的第一期公司债（债券名称：20滇投01）募集说明书中提及了该公司有息债务的规模：“2016-2018年末及2019年9月末云南城投集团有息债务规模分别为1153.34亿元、1499.72亿元、1652.89亿元和1794.78亿元。2020年到期债务为666.68亿元，存在短期偿债压力。”

　　云南城投集团不断增加的巨额债务，也部分传递到了上市公司云南城投的身上。

　　从2018年5月起，云南城投开始承继公司控股股东（即云南城投集团）债务并进行债务抵销的操作。

　　曾大手笔收购

　　云南城投的控股股东云南康旅集团（原云南城投集团），为什么会欠下如此巨额的债务？

　　据经济观察报记者调查了解，2016-2017年，云南城投曾采取激进扩张收购策略，其中不可忽视的交易是收购银泰系地产项目和收购成都的巨无霸项目――成都世纪会展中心。

　　云南城投在2016年一口气收购了银泰的8个项目，之后又累计收购了银泰旗下16个子公司的股权，这16个公司遍及哈尔滨、杭州、台州、宁波、淄博、成都、攀枝花等7个城市，且均属于房地产行业。

　　这笔交易，耗资巨大。云南城投先后分两次从中国银泰等交易方受让16家公司股权，共花费44.5亿元。

　　三年之后，收购的银泰这些项目并没有给云南城投带来显著效益。

　　2020年8月3日，云南城投公告称，拟向云南城投集团出售18家银泰系子公司的股权。交易达成后，云南城投集团将向上述各标的公司提供借款50.9亿元，用于标的公司偿还应付云南城投及其下属公司95.92亿元的债务。

　　引起业内轰动的，仍然属于2018年8月，成都世纪会展中心作价236亿元注入云南城投，这笔交易被外界称之为蛇吞象式的并购。

　　成都世纪会展中心，是亚洲单体建筑规模最大的项目，其实际控制人为邓鸿将该会展中心出售，邓鸿此前因为牵涉四川官场案件而被有关部门问询。

　　成都世纪会展中心对应的是成都环球世纪会展旅游集团有限公司（目前已经更名为“环球融创会展文旅集团有限公司”）100%的股权，这笔交易令云南城投债务缠身，至今未能摆脱其影响。

　　云南城投集团曾经将成都世纪会展中心项目51%的股权质押给中国银行、工商银行、招商银行组成的银团，换取70.8亿元的银团贷款。云南城投在2018年10月发出公告称，拟承接控股股东的债务，并进行内部负债冲销。

　　直到2018年11月，云南城投发公告宣布，成都世纪会展中心100%股权注入云南城投的重大资产重组终止。

　　2019年11月27日，云南城投集团最终决定出售成都世纪会展中心项目51%，作价152.69亿元，融创顺利接盘。

　　在2020年业绩预亏公告发出之后，上交所向云南城投发去问询函，要求云南城投进一步披露财务费用大幅增长的原因、四季度出现大额亏损的原因，公司对部分项目进行降价促销并计提存货减值准备的合理性。

　　最后，上交所还要求云南城投补充披露公司针对目前的净资产为负、业绩大额亏损情形，已采取及拟采取的解决方案及应对措施。

　　在上证e互动上，投资者们对云南城投表示出担忧。有投资者提问：“我持有云南城投多年，该股票现在表现不好，会退市吗？”“云南城投是云南省国资委控股的上市公司，为什么这家公司的股价这么低？几乎快到打跌停板了，为什么股价迟迟涨不上去？”

　　云南城投回复称，股市总有涨跌，并建议投资者查阅有关退市风险警示的公告。

　　股价上，云南城投在2月1日已经创出每股2元的近年来历史新低，总市值约32亿元。

云南城投股票行情：

● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

● 中期趋势：下跌有所减缓，仍应保持谨慎。

● 长期趋势：迄今为止，共3家主力机构，持仓量总计6.95亿股，占流通A股43.28%