麦迪科技拟近3亿元收购资产 持续布局辅助生殖蓝海市场

　　继2019年进入辅助生殖医疗服务领域后，麦迪科技便持续加码该领域。

　　日前，麦迪科技（603990）发布公告称，拟以1.11亿元买下此前已控股的玛丽医院剩余49%股权。若该事项顺利完成，公司将持有玛丽医院100%股权。

　　同一日，麦迪科技还公布了另外两项收购计划，拟收购吉林立创不超过70%的股权，拟收购海口博大不超过30%的股权，本次交易估值合计不超过1.85亿元。（其中，吉林立创持有北华生殖医学中心100%股权；海口博大持有延医生殖医学中心90%股权和驻马店生殖医学中心100%股权

　　财富书坊创始人、财经作家周锡冰在接受《证券日报》记者采访时表示：“由于环境污染、工作与生活平衡不良以及其他不健康生活方式的影响，不孕不育症发生率逐步上升，辅助生殖迎来一片蓝海；同时随着二胎政策的放开，为生殖医学市场也带来海量的空间。”

　　持续加码医疗领域

　　《证券日报》记者注意到，本次交易前，公司于2019年10月成功收购海口玛丽医院有限公司，开始进入辅助生殖医疗服务领域。按照公司的发展战略，公司较逐步加大对辅助生殖医疗服务的布局，致力于打造在医疗IT与辅助生殖医疗服务领域发展的公众公司。

　　根据2019年财报，2019年玛丽医院扣非净利润为591.22万元，业绩完成率为115.93%。在呈现了不错的经营业绩后，玛丽医院的业绩承诺也在加码。

　　本次麦迪科技收购玛丽医院剩余49%股权交易中，业绩承诺人对玛丽医院在2021年、2022年和2023年的预计承诺净利润分别为1350万元、1500万元、1700万元。经各方协商一致，本次交易将前次收购玛丽医院51%股权协议的承诺事项一并纳入考核范围，若玛丽医院2019年、2020年、2021年、2022年，2023年累积实现净利润低于5748万元的，则补偿义务人应以现金或者麦迪科技认可的经有资质的评估机构评估后确认价值的等价物方式向麦迪科技补足。

　　《证券日报》记者注意到，比起玛丽医院，吉林立创持有的北华生殖医学中心、海口博大持有的延医生殖医学中心和驻马店生殖医学中心当前的盈利能力还没有那么强。其中，驻马店生殖医学中心在2020年处于亏损状态，净利润-508.12万元。

　　“这3家医院均为当地唯一具有辅助生殖医疗资质的生殖中心，具备稀缺性。”开源证券分析师杜佐远在研报中表示。

　　对于本次投资，麦迪科技表示，为了拓宽医疗行业市场，延伸公司产业链布局，更好地发挥产业协同效应，增强公司可持续发展能力，在立足于主营业务的同时，加强对辅助生殖行业的布局，本次有利于公司拓宽医疗服务行业市场，延伸公司医疗服务产业链布局，增强公司可持续发展能力。

　　辅助生殖市场前景广阔

　　成立于2009年的麦迪科技，于2016年在A股上市。公司原本以提供临床医疗管理信息系统（CIS）系列应用软件和临床信息化整体解决方案为核心业务，近年不断向医疗服务行业深耕。除了前述投资外，2020年6月，公司拟收购国卫生殖医院不低于20%股权。2020年8月，又拟收购天元妇产医院51%股权。

　　“持续的外延证明了公司在辅助生殖领域的布局决心与实力。”上述分析师向《证券日报》记者说道：“麦迪科技产品主要是CIS，当前HIS系统覆盖率相对较高，CIS系统的渗透率还有进一步提升空间，公司产品在三甲医院市占率较高，说明公司产品具有一定的竞争优势。公司并购进入辅助生殖领域，进入专科，拓展了公司原有客户结构，未来有望产生一定的协同效应，而辅助生殖市场在当前孕妇高龄化，年轻人熬夜，运动量等不健康的生活方式影响下，随着生活水平的提高，该领域市场需求空间在不断变大，公司通过收购拿到稀缺牌照，提前为潜在市场卡位。”

　　据近年年报，2016年至2019年，麦迪科技实现营收2.41亿元、2.69亿元、2.84亿元、3.33亿元；实现归母净利润0.45亿元、0.51亿元、0.55亿元、0.47亿元。2020年前三季度，实现营收1.7亿元，同比下降4.72%；归母净利润176.77万元，同比下降83.73%。

　　“麦迪科技2020年前三季度业绩下滑，主要受到一季度新冠肺炎疫情的影响。从三季度单季度来看，公司营收增速39.7%，净利增速101.46%，出现同比复苏。”有不愿具名分析师在接受《证券日报》记者采访时表示：“从公司2016年上市后业绩来看，平均保持缓慢增长态势，这主要和公司医疗信心化产品渗透乏力有关，公司通过进军辅助生殖领域，拓展增长动力，目前业绩表现上虽还未见足够多的成效，未来通过有效整合并购项目，有望注入增长动力。”

　　谈及辅助生殖市场前景，国海证券分析师宝幼琛认为，“辅助生殖是蓝海市场。需求端来看，全国不孕不育率12%-15%，患者人数超过5000万，其中20%需要人工辅助生殖干预，预计我国存量潜在受众约1000万人，目前我国辅助生殖技术的渗透率仅为7%，远低于美国的30%，辅助生殖长期市场空间在千亿元规模以上。供给端来看，截至2018年末全国辅助生殖牌照498个，其中绝大部分为公立医院，测算牌照数量基本达到上限，未来重点是挖掘现有医疗机构服务潜力。”

　　“中国受到各方面因素的影响，生育率持续降低，这其中除了经济条件因素外，生理因素也是其中的重要一项，因此辅助生殖技术在中国长期以来都具有非常大的市场空间。”香颂资本执行董事沈萌在接受《证券日报》记者采访时表示：“作为文化传统保守的国家，中国在辅助生殖技术方面始终保持低调，导致市场散乱缺乏专业品牌定位，因此亟待出现市场领导者、推动市场格局的优胜劣汰，保证辅助生殖消费者的权利。”

　　根据Frost&Sullivan统计，2014年至2018年，我国辅助生殖市场规模从37亿美元上升到48亿美元，5年CAGR为15.8%，预计2019年至2023年，5年CAGR将达到14.5%。2018年我国辅助生殖技术渗透率仅7%，IVF技术单周期价格3万元至5万元，对比美国都有3倍左右差距。随着不孕率继续上行、手术支付水平提升等因素驱动，行业具备量价齐升的坚实逻辑，参考老龄化趋势领先中国30年的日本经验以及中国巨大的人口基数，我国辅助生殖长期市场空间在千亿元规模以上。

　　“从国内相关产品生产情况看，据众成医械大数据平台统计，2020年底国内辅助生殖医疗器械生产企业共有40家，国产产品为80件，进口产品则达到105件，具备较大的国产替代空间。”广药集团研究部副经理杨雳在接受《证券日报》记者采访时表示。

麦迪科技股票行情：

● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

● 中期趋势：正处于反弹阶段。

● 长期趋势：迄今为止，共7家主力机构，持仓量总计2715.00万股，占流通A股24.24%