限售股解禁 抛售or持有 良品铺子们出路何在

　　打开互联网券商平台，良品铺子（603719）一栏除了显示着股价的升降，还有一个“解禁”标志。2月24日，良品铺子上市一周年时，部分限售股迎来解禁，股东对解禁股票是计划长期持有还是抛售充满了看点。在近一年的时间里，零食市场的高光与冷淡如影随形，行业处于同质化竞争与市场观望。广阔且诱人的零售行业下一步在哪，还是一个求不到答案的疑问句。零食各细分赛道品牌数量众多，产品同质化程度高，行业中存在集中度提升、产品结构升级、渠道分化与占领的机会。

　　1.83亿股解禁 118亿元资金再度流通

　　一年前的今天，良品铺子处于上市云敲锣的高光时刻；此时，良品铺子迎来在资本市场的新动作。2月24日，由5名股东持有的约1.83亿股限售股上市流通，占公司总股本比例为45.56%。

　　上市公司限售股解禁后，通常情况会出现两种现象，股东看好公司长期价值持续持有公司股票，或者股东抛售持有的公司股票。投资者向北京商报记者表示，如果上市公司出现大股东减持股票的情况，将成为负面信号，公司股票价格通常会下跌。

　　数据显示，2月24日下午，A股收盘后，良品铺子每股64.95元，每股增0.92元，增幅约为1.44%。按照收盘价来计算，良品铺子1.83亿股股票或将牵动超118亿元资金。

　　据悉，良品铺子首次公开发行前的总股本为3.6亿股，首次公开发行后的总股本为4.01亿股。此次限售股解禁后，良品铺子的限售股还有1.77亿股，将于2023年2月24日解禁，限售股票的再次解禁也将再次牵动上百亿的资金。

　　限售股解禁所涉5名股东分别为达永有限公司、珠海高瓴天达股权投资管理中心（有限合伙）、HHLPPZ（HK）HoldingsLimited、宁波高瓴智远投资合伙企业（有限合伙）、宁波艾邦投资管理有限公司。

　　限售股解禁，对于上市公司来讲也算是一个“鬼门关”，大股东的一举一动影响着资本市场的表现，进而被视为企业是否受到了认可。同为上市企业且同行的三只松鼠（300783），在去年7月经历了首次限售股解禁后，期间公司主要的两大股东频繁减持公司股权。与股价峰值相比，半年多的时间内，三只松鼠股价下跌近半，总市值也“腰斩”。

　　高光伴随冷漠 普惠伴随普降

　　过去一年，良品铺子乃至零售行业都有耀眼的高光时刻。2020年2月24日，良品铺子在上海证券交易所挂牌上市，股票发行价为每股11.9元。良品铺子上市后曾连续收获13个涨停，上市一年股价增幅超400%。

　　期间，从有增有减的财报数据来看，良品铺子的运营能力有待提升。公开数据显示，2018年、2019年，良品铺子归母净利润分别为2.39亿元、3.40亿元，同比增长分别为520.65%、42.68%，增速可观。

　　无论是疫情影响或者摸索定位，上市后的良品铺子没有延续之前的增长态势。良品铺子2020年三季度报显示，营业收入为55.30亿元，增速由原来的两位数下降至个位数，降至1.29%增幅。在净利润方面，2020年前三季度，良品铺子的归母净利润为2.64亿元，同比下降了16.15%。

　　实际上，增速放缓成为零食行业的普遍现象。同为零售的上市企业三只松鼠2020年三季度报告显示，前三季度营收增长7.7%，净利润降10.62%。近日，来伊份（603777）在“2020年度业绩预亏公告”提到，2020年1月1日 12月31日期间，实现归属于上市公司股东的亏损7849万元左右，同比下降 856.84%左右，来伊份对此解释称：公司销售费用、管理费用当期增加。

　　在业内人士看来，随着国内外休闲零食市场巨头玩家不断涌现，市场的竞争逐渐白热化。与此同时，零食行业集中度不高，面临着产品同质化严重、价格战等问题。

　　和君咨询合伙人、连锁经营负责人文志宏分析认为，疫情因素不会对零食企业产生根本性影响，企业业绩增速放缓原因在于行业红利期已经结束，头部企业已经显现。尤其，不少休闲零食企业崛起于互联网，当下线上流量趋紧，企业应该更着眼于线下，以及对私域流量的运营。

　　文志宏认为，作为消费品类的企业，实体门店数量不能止步于两三千家门店，随着实体门店扩张将有更大的发展空间。

　　两条腿走路 线下渠道进化中

　　零售，极具有前景与“钱景”的行业，如今也患上了头痛病。华安证券（600909）发布研究报告对零售行业现状进行点评时称，零食行业各细分赛道品牌数量众多，但没有统领行业细分的公司，尤其是内资休闲零食类别集中度低、产品同质化程度高，行业存在集中度提升、产品结构升级、渠道分化与占领的机会。

　　不可否认，零售赛道足够宽广，2020年中国休闲食品市场规模约1.2万亿元，人均收入增长推动休闲零食市场需求持续扩张。一位连锁行业专家表示，零食行业不断扩容，商品同质化也是市场拓展的标志之一，拓展中不断培育消费者的消费习惯。

　　与此同时，想要在线上与线下渠道实现两条腿走路并走通，零售企业还得加把劲。中国食品产业分析师朱丹蓬分析指出，线上与线下一体化经营是零食行业未来发展的重要趋势。无论是资源互通或者直播营销，零食企业的线上渠道补足相对容易，想要补给线下渠道的短板则需要更多时间。

　　在即将到来的新一季度，良品铺子或许已经做好筹备，有望打破僵局。公司上市一周年之际，良品铺子提到，2020年三季度，良品铺子线下销售已经逐步恢复至去年同期水平。随着四季度销售旺季到来，良品铺子在“双11”重要节点的表现较为抢眼，大促全渠道销售额达6.59亿元。

　　线下渠道也占据了零食企业布局的重心。良品铺子2020年三季度报告显示，期内新开门店229家，闭店110家，一个季度新增门店119家，门店扩张明显提速。

　　近日，三只松鼠在互动平台表示，线下市场是公司全渠道大战的重要阵地，截至今年1月30日，品牌直营店173家，联盟小店1009家，新的分销渠道已布局KA系统、连锁便利店等终端渠道。

良品铺子股票行情：

● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

● 中期趋势：有加速上涨趋势。

● 长期趋势：迄今为止，共7家主力机构，持仓量总计533.54万股，占流通A股13.01%