业绩增速放缓 今世缘重申百亿目标

　　2020年成绩单显示，今世缘（603369）的业绩增速放缓至5%，这也是其自2015年以来业绩增速最低的一年。即便如此，今世缘的百亿目标仍未改变――“2025年营收目标超百亿（争取150亿）”。

　　“公司2021年营收目标为59亿元，争取到66亿元，净利润目标18亿元，争取19亿元。”近日，在2020年度业绩网上说明会上，今世缘副总经理、董事会秘书王卫东称，到2025年，今世缘将努力实现营收过百亿，为保证战略目标的实现，争取达到150亿元，省外市场收入占比要达到20%。

　　4月18日晚间，今世缘发布2020年年报。报告显示，今世缘2020年度实现营业收入51.19亿元，较上年同期增加2.49亿元，增幅5.12%；实现归属于上市公司股东的净利润15.67亿元，较上年同期增加1.09亿元，增幅7.46%。

　　《国际金融报》记者翻阅过往财报发现，这也是今世缘自2015年以来，业绩增速最低的一年。作为江苏省区域酒企，省内收入仍是今世缘业绩大头。2020年，其超九成的营收仍来自江苏省内，省外市场营收不足7%。

　　“目前今世缘90%以上销售收入来自省内市场，但这部分增长空间还是巨大的。”在业绩会上，今世缘董事长周素明称，江苏作为一个人口大省，亦是白酒产销大省，“去年今世缘在江苏省内市场的占有率仅仅为15%左右。按照卫星板块突破，点状布局的运作策略，2021年我们力将把江苏市场打造成销售达到10个亿左右的板块市场，并聚焦打造8个千万级的省外准备板块市场”。

　　低端产品下滑

　　前身为江苏高沟酒厂的今世缘，成立于1997年，地处周恩来总理的故乡淮安，以浓香型白酒生产为主，现有“国缘”“今世缘”“高沟”三大品牌，产品覆盖高中低全线。

　　根据年报，今世缘主要营收来自于以国缘为代表的特A+类产品。与过往相比，毛利率超80%的特A+类产品仍是该公司营收的第一来源，占比六成。通过数据不难发现，2020年今世缘除特A+类产品营收实现增长，其他产品营收均出现下滑。

　　具体来看，在2020年今世缘营收超50亿元的规模里，特A+类产品营收同比增长13%至30.69亿元，营收占比59.95%；其次则是特A类产品，收入为15.03亿元，占总收入的29.36%，A类产品营收同比下滑近两成至2.54亿元，B类产品实现营收1.59亿元，同比下滑5.24%，C类产品实现营收9265.46万元，同比下滑8.58%，D类产品实现营收708.75万元，同比下滑25.04%。

　　信达证券在此前一份研报中指出，自2013年以来，今世缘百元以上产品（特A类及以上）收入占比逐年稳增，由57%上升到87%，且收入呈加速上升趋势。其中主要系国缘产品的爆发增长，收入占比从2014年的46%提升至2020年中报的74%，成为公司品牌发力的核心。在国缘系列中，四开、对开率先实现大单品化，精准卡位次高端且快速放量，为V系列的高端突破提供支撑基础。在行业深度分化的窗口期，公司积极抢占次高端及以上的黄金赛道，按照“强化布局新V系，做广做强老K系，战术补充新K系、雅系”的产品策略，清晰品牌品类层次，聚焦主流价位，精准切割细分市场。

　　“如果说1996年使酒厂站了起来，2004年国缘品牌的创立使酒厂富了起来，那么可以说2019年正式导入的国缘V系列，尤其是国缘V9就是使今世缘强起来的产品。因此V系攻坚是我们公司今后较长时间里重中之重的工作。”周素明在说明会上如是表示。

　　据记者了解，作为浓香型白酒的代表之一，今世缘于2019年3月糖酒会期间推出价格破千的高端国缘V系列，其中清雅酱香型白酒新产品（国缘V9）价格突破2000元，布局超高端线。

　　“公司也关注到了近年的‘酱酒热’，公司高端品牌国缘V9属于清雅酱香，公司认为白酒行业集中度将会进一步提升，马太效应凸显。”在回应投资者对于今世缘酱酒产品的相应规划时，周素明称，“国缘V9清雅酱香是公司参与行业头部竞争的利器，将引领国缘品牌的升级提档。公司成立了单独的国缘V9事业部，专门负责统筹V系列的推广。”

　　重申百亿目标

　　值得一提的是，在此次业绩会上，今世缘方面重申了百亿目标，“2025年营收目标超百亿（争取150亿）”。

　　这并非今世缘首次提出这一“宏伟目标”。早在1月中旬，今世缘就曾在《五年战略规划纲要（2021―2025）》中称，到2025年，该公司将“努力实现营收过百亿（争取150亿元）”，而为保证战略目标的实现，其确立了由“白酒”+“缘文化”两大业务战略和八项战略举措。

　　不过，就在该项规划披露3小时后，今世缘收到来自上交所的新年第一份问询函。问询函指出，“自2015年至2019年，你公司营业收入从24.25亿元增长到48.74亿元。2020年前三季度实现营业收入41.95亿元。公司关于2025年营收超过100亿元，争取150亿元等预计经营业绩将对公司未来经营产生重大影响，但公司在披露上述预测性信息时，未提供充分、客观的事实依据与预测基础。”

　　上交所的言下之意昭然若揭，目前营收体量在50亿元左右的今世缘与百亿目标相差较远。据《国际金融报》记者统计，若以2019年营收数据为准，目前19家白酒上市公司入驻“百亿俱乐部”的有7家，分别为贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、洋河股份（002304）、泸州老窖（000568）、山西汾酒（600809）、古井贡酒（000596）以及牛栏山（顺鑫农业（000860））。

　　作为江苏第二大酒企，年营收规模为50亿元左右的今世缘，在19家白酒上市公司业绩排行榜中位居第八。2020年12月底，国泰君安在一份研报中分析到，江苏为白酒产销大省，白酒消费规模全国前三，估测2020年市场规模在460亿元左右(扣税扣费后)。分品牌来看，江苏白酒市场以苏酒较为强势，估测2020年苏酒龙头洋河、今世缘在省内分别占据24%、11%的市场份额，其次则为高端酒及全国化名酒，其中茅台、五粮液合计占比近20%。

　　不过，与贵州茅台、五粮液、泸州老窖等一线酒企有所不同，今世缘超九成的营收主要来自于江苏省内，省外市场营收占比始终未能突破10%。记者查阅今世缘历年年报发现，2017年-2020年，今世缘江苏市场营业收入占比分别高达94.6%、94.63%和93.62%以及93.56%，省外收入占比却始终在5%-7%之间徘徊。无独有偶，2020年今世缘省外营收仅为3.3亿元。

　　在白酒行业专家蔡学飞看来，江苏白酒市场竞争极为激烈，今世缘一直在做泛全国化布局，特别是加大对山东、浙江等省外市场的开拓力度，欲从泛全国化品牌向全国化品牌转变，“如果没有核心市场支撑的话，实际上全国化布局难有起色”。

　　根据周素明在业绩会上的说法，上海、浙江、安徽、河南、山东等周边省份将是今世缘首先要做好的重点板块。其也进一步表示，“公司战略是基于对行业形势及公司现有经营情况作出的判断及目标，不作为业绩承诺。公司目标的实现受到宏观经济、消费环境、市场竞争等多重因素影响。”

今世缘股票行情：

● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

● 中期趋势：上涨趋势有所减缓，可适量高抛低吸。

● 长期趋势：迄今为止，共61家主力机构，持仓量总计8669.52万股，占流通A股6.91%