中核钛白一季度净利润增长77% 钛白粉行业景气周期持续

　　4月26日晚间，中核钛白（002145）（002145）发布2020年年报与2021年一季报，2020年全年，中核钛白实现营业收入37.16亿，同比增长10.03%，实现净利润4.75亿，同比增长10.27%。2021年一季度，中核钛白的业绩表现更加突出，报告期内实现营业收入12.36亿，同比增长49.53%，实现净利润2.87亿，同比增长77.29%。

　　销售端成本端双管齐下

　　一季度净利润猛增77%

　　钛白粉涨价是中核钛白实现业绩增长的重要原因之一。4月6日，中核钛白公告称，根据近期钛白粉市场行情及原材料价格上涨等因素，研究决定从即日起，在现有钛白粉销售价格基础上，全面上调公司各型号钛白粉销售价格。这已经是该公司半年以来的第7次调价。

　　公开信息显示，自去年7月以来，随着疫情得到控制，钛白粉需求逐渐恢复，国内钛白粉价格持续走高，主要企业均多次调涨钛白粉售价，整个行业呈现出量价齐升的局面。

　　而在全行业普遍受益于钛白粉涨价的大背景下，得益于优秀的销售政策和成熟的成本控制体系，中核钛白的营收增长整体领先于行业平均水平。以另一行业巨头龙蟒佰利（002601）为例，该公司一季度实现营收同比增长25.80%，增速弱于中核钛白。

　　销售端，中核钛白依靠优质产品品质和高粘性的客户关系实现了高增速。据中核钛白销售业务相关负责人介绍，一季度中核钛白营收增速高于行业平均的原因直接是平均单价相对较高，而且新价格的签单量也相对较高。供给方面，目前中核钛白产品的货源十分紧张，需求方面，由于产品质量把控更为成熟，市场对公司产品的需求也很高。

　　钛白粉行业属于精细化工领域，钛白粉生产过程对温度、湿度、水电供给的要求都很高，企业需要对生产线控制进行十分精细的管理，才能生产出质量高、稳定性强的产品。据上述负责人介绍，中核钛白的产品在质量、稳定性等方面均获得了良好的口碑，中核钛白生产线的自动化水平也高于行业平均。此外，在供应能力方面，中核钛白也强于多数国内同行。

　　出口业务的增长也为中核钛白的营收增长做出不少贡献。自去年海外疫情爆发以来，国外不少钛白粉企业停工，中核钛白接受的海外订单也随之增多，整体出口价格也在逐步上行。今年以来，即使疫苗已研制成功，海外疫情也并未迅速得到控制，印度、巴西等地疫情依然十分严重，欧美疫情也时常出现反复，海外市场对国内钛白粉的需求依然较高。展望未来，国外疫情控制仍需时日，再加上公司产品具有质量、成本等方面的优势，中核钛白的海外业务有望维持稳健发展。

　　营收高速增长的同时，中核钛白在成本控制方面也做得很好，因而在今年一季度实现了净利润77.29%的高速增长。

　　成本端，中核钛白始终坚持“成本第一”的理念，在厂区区位选择、环保技术研发等方面都会重点考虑对生产成本的影响。据中核钛白内部人士介绍，由于生产基地区位布局合理、拥有独特生产技术等因素，中核钛白的钛白粉单吨生产成本整体远低于行业平均。

　　出色的成本控制能力，不仅能使中核钛白在行业高景气时期实现行业领先的净利润增速，还能助力中核钛白安然穿越行业周期，保持盈利能力。在行业不景气、钛白粉价格下行的阶段，中核钛白由于生产成本较低，出色的成本控制和精细管理叠加公司在原材料、运输等领域的成本优势，使得企业抗风险能力整体优于行业平均，在行业景气度回升时，中核钛白又能重回高速增长通道，获得超高收益。在一次次的周期轮回中，中核钛白不但能够持续盈利，其巨头地位还不断被巩固。

　　拥有钛白粉行业核心技术

　　还计划进军磷酸铁锂领域

　　中核钛白能在销售端和成本端取得傲人成绩，其实都离不开领先的技术水平和优秀的技术团队。

　　中核钛白前身是中核四〇四所旗下的钛白粉厂，该钛白粉厂也是中国首家万吨级钛白粉厂。承袭老一辈科研人员的精神，中核钛白的技术团队对钛白粉行业也有着深深的使命感。据悉，中核钛白技术团队的不少核心骨干也是子承父业进入钛白粉行业。

　　从技术层面讲，中核钛白的生产技术处于行业领先水平，甚至可以被称为钛白粉行业的黄埔军校。据中核钛白内部人士介绍，中核钛白的技术团队建设主要依靠内部培养，团队稳定性很高。该人士表示，“我们的很多核心研发人员都将自己的大部分职业生涯全部奉献给了中核钛白，他们对公司和钛白粉行业有着浓厚的感情，别的公司几乎不可能把我们的核心骨干挖走。”

　　多年积累的技术经验使得中核钛白在成本控制、生产工艺等方面做得很好，其产品受欢迎程度自然很高，其利润水平也领先行业。

　　去年，中核钛白还两次推出员工持股计划，进一步将员工与公司的利益进行深度捆绑，以激发员工的工作积极性。2020年7月初，中核钛白推出2020年员工持股计划，涉及受让股票数量不超过7797万股，约占公司现有股本总额的3.80%。去年8月，中核钛白公告第五期员工持股计划草案，涉及受让股票数量不超过4017万股，约占公司现有股本总额的1.96%。

　　掌握核心产品的领先技术，并保持主营业务稳健发展的同时，中核钛白还在积极扩展新的利润增长点，利用现有业务的协同优势，发展磷酸铁锂项目。据其公告，中核钛白拟以121.08亿元建设50万吨的磷酸铁锂项目。

　　据悉，中核钛白拟规划的磷酸铁锂系列投资项目将以子公司东方钛业现有的10万吨钛白粉粗品产能为基础，主要利用钛白粉生产过程中的副产品（如废硫酸、硫酸亚铁等）实施循环生产。据悉，钛白粉生产过程中会产生硫酸亚铁，可用于制备磷酸铁，并在一系列制作工艺下进一步生产磷酸铁锂。磷酸铁锂项目不仅能帮助处理硫酸亚铁这一副产品，还能为公司创造新的利润来源。

　　即使与原有业务协同性较强，但50万吨的规划产量已超过国内目前磷酸铁锂总产量，这引起了一定争议。对此，中核钛白内部人士表示，该项目拟分三期投资建设，一期项目拟实现年产10万吨磷酸铁锂，二、三期项目设计产能均为年产20万吨磷酸铁锂。其中，一期项目将配套消纳东方钛业目前年产10万吨钛白粉粗品产生的硫酸亚铁，拟投资金额为26亿元，计划于2023年6月前建成。考虑到磷酸铁锂行业目前的市场容量及未来两年的增长状况，市场消化公司一期项目的产能并不成问题。

　　该人士还表示，“公司的二期、三期项目的建设将根据系列投资项目的建设情况、产品市场容量及需求情况审慎推进。”这意味着，即使磷酸铁锂项目规划的总产能较高，但中核钛白后期的二、三期项目建设会依据实际情况及时调整，因而产能超出市场容量的风险并不大。

　　据悉，中核钛白的磷酸铁锂项目目前仍在正常推进中，目前已有新能源车领域知名企业现场对系列投资项目进行考察。（李蕾）

中核钛白股票行情：

● 短期趋势：市场最近连续上涨中，短期小心回调。

● 中期趋势：有加速上涨趋势。

● 长期趋势：迄今为止，共7家主力机构，持仓量总计1.03亿股，占流通A股6.48%