□ 目前，绝大部分上市公司股权激励设置的考核指标都聚焦于营收、净利润或净资产收益率等方面，选用市值指标的则是极少数
□ 市值指标较少被纳入股权激励考核的核心原因是，决定市值高低走势的不可控因素太多
□ 监管部门对市值考核指标的谨慎态度，则是担心个别公司会利用这一考核指标来变相炒作股价
◎记者 徐锐 ○编辑 祝建华
5月11日，富临精工（300432）在最新披露的修订版股权激励方案中，取消了将市值作为业绩考核指标之一，公司最终放弃了对于市值指标的考核尝试。近年来，上市公司股权激励的相关考核体系日趋完善，但绝大部分公司所设置的考核指标都聚焦于营收、净利润或净资产收益率等方面，最终选用市值指标作为考核标准的则是极少数，这背后究竟有何深层次的原因？
以富临精工此前披露的股权激励方案为例，公司发布的2021年至2023年业绩考核目标是两个条件满足之一即可。一个条件是对营业收入和净利润增长率的要求；另一个条件则是2021年至2023年任意连续20个交易日收盘市值的算数平均数分别达到120亿元、160亿元和200亿元。
富临精工副董事长兼董事会秘书李鹏程告诉记者，起初加入市值考核指标，也是以股东回报为出发点，希望考核企业内在价值(业绩)和外在市场溢价能力(市值)，希望推动公司管理层和核心骨干树立以业绩为价值导向、追求股东价值最大化的经营理念。
不止是富临精工，东软集团（600718）近期也在其最新出炉的股权激励方案中尝试加入市值考核指标，但区别在于，东软集团并未披露具体的市值指标，而是提出以股权激励计划公告前20个交易日公司平均市值为基数，2021年至2023年平均市值增长率分别不低于20%、40%、60%。与富临精工类似，东软集团也是将市值指标作为业绩考核目标满足的条件之一，而非硬性指标，即业绩增长达标或者市值增长达标均算完成考核目标。
那么，与传统的考核指标相比，为何市值指标的提出比较容易受到外界关注或质疑乃至监管关注，进而较少被公司纳入股权激励考核之中呢？
其中一个核心原因是，决定市值高低走势的不可控因素太多。对于营收、净利润等经营指标，相关上市公司主体可以通过全身心投入工作等方式来实现完成，但决定市值走势的因素却错综复杂。如股市区间整体表现强弱、投资者风险偏好高低、相关行业的景气度变化等都会对上市公司市值产生影响。回看A股市场，之前也大量存在某些公司经营业绩表现非常好，但公司股价却难以获得投资者认可的情形。回看富临精工，其取消以市值为标准的考核指标，也是“考虑公司股价及市值的波动受到诸多因素的影响，存在可能短期内无法有效反映公司经营业绩状况的风险”。
进一步引申来看，也有一些公司认为通过市值指标来衡量公司价值表现不够客观。柳工（000528）2020年12月在互动平台回答投资者有关“近十年柳工市值倒退”的问题时就表示，公司近年来尽管业绩增长速度不是最佳，但国际国内主导产品线市场份额增速跑赢行业，经营业绩持续提升，柳工集团混改第一阶段目标顺利实现。“尽管公司现阶段市值差强人意(如上述问题所述只是暂时的，我们可以拭目以待)，但用虚拟经济来佐证和评价实体经济，不客观、不科学。”
除了市值本身的不可控因素外，监管部门对于市值考核指标的谨慎态度(发关注函等)，则是担心个别公司会利用这一考核指标来变相炒作股价。如果通过股权激励中设置非常高的市值考核目标，进而起到高预期刺激股价上涨的效果，那么与动用真金白银拉抬股价相比可谓是“低成本”，也的确存在个别公司或者大股东利用这一方式达到短期利益的可能。
“虽然股价及市值的波动受诸多因素影响，但核心以业绩为基础和保障，没有业绩支撑的市值增长亦不可持续。”在李鹏程看来，上市公司市值管理不是股价管理，是价值管理的延伸和发展，市值管理的核心是内在价值及经营业绩的提升，是长期发展质量的提升。
“我觉得各方对于市值考核指标还是应该持一个包容的态度，特别是在注册制时代。”荣正咨询董事长郑培敏(多年从事国内上市公司股权激励设计咨询工作)告诉记者，在核准制时代，上市公司在股权激励考核设置上强调营收、净利润等指标无可厚非，但随着注册制时代的到来，只要企业注重研发投入、所处行业有广阔发展前景，即使其业绩亏损也能登上资本市场舞台。在此背景下，股价就是衡量企业价值的最好指标，也将上市公司利益与中小股东利益直接相关联。“只要上市公司以信息披露为导向，没有违法违规行为，外界对于股权激励中的市值考核指标应予以包容、允许尝试。”
可见，未来如何合理应用市值管理工具提升上市公司质量，探索建立价值创造的长效机制，建立稳定、可预期的投资者回报机制，同时如何厘清市值管理的行为边界、凝聚市场共识，还需要市场各界进一步去探索、完善。
● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。
● 中期趋势：有加速上涨趋势。
● 长期趋势：迄今为止，共5家主力机构，持仓量总计2.87亿股，占流通A股39.71%
综合诊断：近期的平均成本为9.66元，股价在成本上方运行。多头行情中，并且有加速上涨趋势。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。上一篇：意大利通过国家复苏计划
冀中能源：煤炭价格高位运行 2022年净利润增62.73%。讯，冀中能源（000937）4月26日晚发布2022年业绩报告。公司2022年实现营业收入360.36亿元，同比增长14.68%。归属于上市...
奇安信2022年实现扭亏为盈。贝壳财经讯(记者罗亦丹)4月26日，奇安信发布2022年年报及2023年一季报，公司于2022年实现扭亏为盈，2023年一季度迎来业绩开门红。具体来看，2022年公司实现...
加快数字化转型 推动供应链升级。近日，铭利达（301268）召开数字化采购管理平台项目启动大会。铭利达、甄云科技高管、相关部门负责人参会。双方高管表示，通过平台项目整合各自优势资源，深化协同创新，拓展...
国网英大公布2022年年报 稳运营促进稳增长。国网英大（600517）4月26日晚公布2022年年报与2023年一季报。公司坚持稳中求进工作总基调，抓统筹、强经营、稳安全，实现营业总收入108.61亿...
中关村：创新型医药产业集团渐成形 一季度净利润增245%。4月26日晚间，中关村（000931）发布2022年年度报告及2023年一季报。2022年公司实现营业收入20.60亿元，稳中有进，同比增长5...
本文“市值指标纳入股权激励考核缘何不易”由壹米财经整理发布，欢迎转载收藏，转载请带上本文链接。
免责声明：【壹米财经】发布的所有信息，并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责，投资者据此操作，风险请自担。部分内容文章及图片来自互联网或自媒体，版权归属于原作者，不保证该信息（包括但不限 于文字、图片、图表及数据）的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等，如有问题，请联系我们！
