营收利润增速双下滑！世纪华通大股东仍借款增持 三年需付7亿利息

　　2021年一季度，世纪华通（002602）实现营业收入39.97亿元，同比增长5.06%；实现归母净利润5.85亿元，同比减少27.24%。其并未在一季报中就利润下滑给出解释，不过今年一季度，该公司三费增幅远高于营收增速

　　2020年突如其来并持续至今的疫情影响了诸多行业发展，而游戏行业是其中为数不多受益于疫情催生的“宅经济”的行业之一。踩着年报披露截止日期的尾巴，A股知名游戏上市公司浙江世纪华通集团股份有限公司（下称世纪华通，002602.SZ）发布了2020年年报和2021年一季报。

　　数据显示，该公司2020年实现营业收入149.83亿元，同比增长2.00%；实现归母净利润29.46亿元，增速为28.92%。今年一季度，其实现营业收入39.97亿元，较上年同期增长5.06%；实现归母净利润5.85亿元，同比下降27.24%。

　　事实上，与前两年业绩增长相比，世纪华通2020年表现并不出色，业绩增速甚至已有所下滑。不过市场仍对该公司抱有颇高的关注度，关注点之一则来自于腾讯。

　　5月12日，世纪华通发布了关于公司大股东王佶质押部分股权的公告。公告显示，王佶将其持有的1亿股（占其所持公司股份的25.42%，占公司总股本1.34%）股份质押给腾讯大地通途（北京）科技有限公司（下称腾讯大地）。质押开始日期是5月11日，到期日是质押人申请解除质押为止。但该公司并未说明质押用途。

　　值得注意的是，就在今年3月中旬，林芝腾讯和王佶分别耗资近28亿元增持世纪华通。此后世纪华发布的公告显示，王佶增持公司股份的资金来源于腾讯大地提供的借款，贷款利息为年化8%复利，三年支付的利息累计将达7.26亿元。

　　针对前述情况，《投资时报》研究员电邮沟通提纲至世纪华通，但截至发稿尚未收到回复。

　　由制造业转入游戏行业

　　世纪华通前身是浙江世纪华通车业股份有限公司，该公司成立于2005年，于2011年7月登陆资本市场。

　　在成立和上市之初，世纪华通主要从事各种汽车用塑料零部件及相关模具的研发、制造和销售。2014年，该公司通过发行股份及支付现金的方式成功收购七酷网络和天游软件两家公司100%股权，由此切入游戏领域。公司主营业务也由原来的汽车零部件，向汽车零部件和互联网游戏双主业发展。2014年12月末，该公司更名为浙江世纪华通集团股份有限公司。

　　王佶即为天游软件的创始人和首席执行官（CEO），彼时其直接持有天游软件60%股权。收购完成后，王佶持有世纪华通12.13%的股权，并正式加入上市公司担任董事及CEO职务。

　　此后，世纪华通继续加码游戏领域。2017年6月，世纪华通控股股东华通控股和第二大股东邵恒及第三大股东王佶，间接收购盛趣游戏（原盛大游戏，2019年3月更名）47.92%的股权，加上此前收购并间接持有的43%的股权，三者合计间接持有盛趣游戏90.92%的股权。

　　2018年2月，世纪华通以69亿元全资收购的点点互动完成交割，同时盛趣游戏获得腾讯30亿元战略投资。同年6月，世纪华通公告表示拟收购盛趣游戏的主体盛跃网络（已更名盛趣科技）100%股权，该项交易于一年后完成。

　　2019年，随着盛趣游戏并入上市公司，腾讯也成为世纪华通的股东。当年12月，盛趣游戏与腾讯签订战略合作协议，拟在数字化互动娱乐领域进行深入的业务合作。

　　据世纪华通2020年年报显示，2014年以来，盛跃网络以“端游移动化”为突破点，先后推出《热血传奇》《龙之谷》《传奇世界》等多款S级产品，其中6款由腾讯独家代理发行，累计贡献流水超过140亿元。而王佶现为盛趣科技法定代表人，在世纪华通的游戏业务中有着重要地位。

　　营收净利增速双双下滑

　　经过多年发展，世纪华通成长成为国内A股市场上规模最大的游戏公司之一，游戏相关业务收入在营收中的占比已超八成。2020年年报数据显示，世纪华通全年实现营业收入149.83亿元，同比增长2.00%；实现归母净利润29.46亿元，同比增长28.92%。

　　尽管业绩有所增长，但对比前两年数据可以看到，世纪华通营收和净利润增速双双下滑。

　　2018年和2019年，世纪华通营收增速分别为258.76%和17.30%，归母净利润的增速分别为71.98%和69.77%。2020年，该公司营收利润增速下滑显著。

　　具体到业务层面，年报信息显示，世纪华通的业务主要分为互联网游戏与汽车零部件制造。2020年第三季度开始，又增加了IDC数据中心业务板块。其中，互联网游戏业务营收达129.80亿元，同比增长6.87%，占公司总收入的比例为86.63%。其全资子公司盛趣科技是游戏业务的重要增长引擎，先后推出和运营了多款游戏。2020年盛趣科技实现营业收入71.98亿元，扣非归母净利润达29.86亿元。

　　而就行业总体发展来看，该公司表现也并不出彩。受益于疫情期间的“宅经济”红利，游戏行业在2020年获得迅猛增长。据《2020年中国游戏产业报告》显示，2020年我国游戏市场实现销售收入2786.87亿元，同比增长20.7%。世纪华通2020年营收增速显然与行业增速相差甚远。

　　同时，该公司发布的2021年第一季度报告显示，期内其实现营业收入39.97亿元，同比增长5.06%；实现归母净利润5.85亿元,同比减少27.24%。

　　世纪华通并未在一季报中就利润下滑给出具体解释，不过财报数据显示，今年一季度，该公司三费增幅远高于营收增速。其中，该公司当期销售费用为8.02亿元，同比增长50.75%，主要由海外推广新游戏所致；管理费用为2.25亿元，增长32.79%，主要因公司管理活动较同期增加；而财务费用则为1.43亿元，同比大增51.58%，主要系公司融资借款增加导致利息成本增加。

　　腾讯两度举牌世纪华通

　　尽管业绩增速下滑，但王佶和腾讯仍在增持世纪华通。

　　今年3月14日，世纪华通公告称，公司控股股东华通控股及其一致行动人鼎通投资与林芝腾讯签署了《股份转让协议》，前两者拟将其持有的2.55%和2.45%的上市公司股份转让给林芝腾讯。此次权益变动完成后，林芝腾讯将直接持有世纪华通10.00%的股份，达到举牌线，并成为后者的第二大股东。

　　《投资时报》研究员注意到，这已是腾讯在过去一年内第二次举牌世纪华通。2020年7月27日，林芝腾讯通过大宗交易增持世纪华通约0.18亿股股份，持股比例从4.76%上升至5.00%，第一次触及举牌线。

　　同时，华通控股与其法定代表人王苗通也与王佶签署了《股份转让协议》，华通控股和王苗通分别拟将其持有的4.78%和0.22%的上市公司股份转让给王佶。

　　此次权益变动后，王苗通及其一致行动人将成为世纪华通第三大股东，王佶及其一致行动人则合计持有14.92%的世纪华通股份，将成为世纪华通第一大股东。世纪华通也将由此变成无实控人状态。

　　上述两笔交易的转让价格均为7.5元/股，总金额达55.9亿元，林芝腾讯与王佶将分别支付27.95亿元。

　　值得关注的是，《投资时报》研究员注意到，王佶增持世纪华通的钱是找腾讯方借的。

　　4月20日，世纪华通发布了上述协议转让的进展公告。公告显示，王佶与腾讯大地签署了《借款协议》，腾讯大地向王佶提供贷款27.95亿元，贷款利息为年化8%复利，还款期限为贷款发放完毕之日起满3年之日。贷款用途为支付王佶自华通控股及王苗通处受让世纪华通5%股份的转让对价。

　　以上述利率计算，王佶三年支付的利息累计将达7.259亿元，为了获得世纪华通的股权，其成本不可谓不高。

　　或许基于此，5月12日，世纪华通发布了关于王佶质押部分股权的公告。公告显示，王佶将其持有的1亿股公司股份质押给了腾讯大地，质押开始日期是5月11日，到期日是质押人申请解除质押为止。

　　目前看来，王佶和腾讯同步增持世纪华通的股份，且腾讯又向王佶提供了巨额资金用以增持，外界由此不免猜测二者是否已达成一致行动，有志于成为上市公司新主？

　　不过王佶和腾讯均表示“增持世纪华通股份不以谋求世纪华通控制权为目的”，“该笔借款提供不以王佶在世纪华通公司治理事项上与腾讯保持一致为前提，该笔借款不会导致王佶需承担在世纪华通公司治理事项上与腾讯保持一致行动的义务”。

　　截至5月19日收盘，世纪华通报收于6.68元/股，已较15.04元/股近一年高点下跌55.6%。

世纪华通股票行情：

● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

● 中期趋势：正处于反弹阶段。

● 长期趋势：迄今为止，共16家主力机构，持仓量总计19.98亿股，占流通A股38.75%