海天味业二季度净利降15%“刺破”估值泡沫 市值蒸发3000亿泓德基金踩雷

　　出品 | 搜狐财经

　　作者 | 顾梓仝

　　8月31日，海天味业（603288）开盘跌停，报94.98元/股，总市值4001亿元。

　　消息面上，8月30号晚，海天味业发布了2021年上半年财报。

　　数据显示，2021年上半年，海天味业的营业收入为123.32亿元，同比增长6.36%，实现归属于上市公司股东的净利润为33.53亿元，同比微增3.07%。

　　被誉为“酱油茅”的海天味业结束了其高增长的神话，股价直线跌停，单日市值蒸发超444亿元。

　　截至今日收盘，海天味业股价自去年最高位虽已跌超40%，市值缩水3000亿，但其依然有着61倍多的市盈率，远超茅台。

　　二季度净利下滑15%为近10年首次

　　单季度来看，海天味业二季度单季营业收入为51.74亿元，同比下滑9.39%，净利润13.99亿元，同比下滑14.68%。

　　这也是海天味业近10年来首次单季出现负增长的情况。

　　去年二季度同期，受疫情影响，酱油等调味品作为家庭必需品销量大幅上涨。2020年第二季度，海天味业营收57.5亿元，同比增长23.1%；净利润同比增29.1%。

　　除去疫情因素影响的2020年，2017年-2019年，海天味业营收增长率也分别为17.06%、16.8%、16.22%；净利润增长率为24.21%、23.60%、22.64%。营收、净利润分别保持在16%和20%以上的增速，增长态势十分稳定。

　　对于今年上半年业绩增速放缓的情况，海天味业在财报中表示，销售端，外部经济环境的变化带来消费需求减弱，新消费新渠道的裂变，给调味品市场带来新的挑战和机遇，也使消费需求呈现多样化发展的趋势；成本端，今年以来上游材料价格持续上升，企业生产成本面临较大经营压力，行业利润受到挤压。

　　财报显示，2021年上半年，海天味业主营业务收入为117.46亿元，同比增长6.81%；毛利率40.44，同比下降4.11%。

　　分产品看，上半年，酱油业务实现营收70.16亿元，同比增长5.84%；调味酱实现营收14.75亿元，同比增长6.96%；蚝油实现营收21.3亿元，同比增长6.62%；其他品类实现营收11.25亿元，同比增长13.44%。

　　海天味业的主营产品覆盖酱油、蚝油、酱、醋、鸡精、味精、料酒等。其中酱油是海天味业的超级单品，上半年占其总营收的六成，但酱油品类增长逐步放缓，是其各品类中增幅最小的产品。

　　毛利率方面，据此前财报显示，2018-2020年，海天味业毛利率分别为47.11%、44.86%和42.94%，呈持续下降趋势。今年上半年，海天味业毛利率再次下降3.6%至39.31%。其中，食品制造主业毛利率为40.44%，同比下降4.11%。

　　值得注意的是，今年上半年，增长停滞甚至开始下滑的调味品企业不止海天味业一家。同为调味品企业的千禾味业（603027）上半年净利润同比下降超58%，中炬高新（600872）净利润同比下降39%以上。

　　现金流暴跌84%，上半年对外投资8.9亿

　　费用端来看，海天味业上半年销售费用6.75亿元，较2020年同期下降7.46%，销售费用率为5.48%。具体来看，主要是海天味业上半年广告费用同比减少43.7%至2.05亿元。

　　而财报显示，海天味业今年上半年经营现金流2.54亿元，同比暴跌83.85%；总资产规模同比下降10.68%。

　　搜狐财经翻阅财报发现，现金流减少主要由于海天味业上半年营业成本高达78.74亿元，较2020年同期多了9亿元，同比上涨13.12%。

　　对此海天味业表示，主要是本期支付材料、人工薪酬等款项增加，或其上半年生产酱油的大豆等大宗价格持续上涨有关。

　　对外投资方面，今年以来海天味业共发布5份投资公告，先后共投出8.9亿元。

　　除佛山市海天(天津)投资发展有限公司、佛山市海天(成都)投资发展有限公司、佛山市海天(宿迁)投资发展有限公司三个从事投资的公司外，海天味业还投资了两家调味品公司，即海天醋业(广东)有限公司和浙江海天醋酒营销有限公司。

　　事实上，早在2017年，海天味业就以4027万元收购丹和醋业70%的股权，加码食醋市场。

　　而财报显示，2021年上半年，丹和醋业净利润仅579.91万元，同比下降35%；资产总额 1.12 亿元，净资产 6459.30 万元。

　　市盈率高达61倍，明星基金经理邬传雁踩雷

　　上半年业绩一经公布，被誉为“酱油茅”的海天味业结束了其高增长的神话，早盘股价直线跌停，股价跌破100元，市值4001亿元，单日市值蒸发超444亿元。

　　截至今日收盘，海天味业股价自去年最高位虽已跌超40%，市值缩水3000亿，但其依然有着61倍多的市盈率，远超茅台。

　　今年6月28日，海天味业发布高管减持情况，管江华、吴振兴、黄文彪分别通过集中竞价方式累计减持公司股份13万股、19.7万股和44.23万股，占海天味业总股本比例的0.003%、0.0046%和0.0104%。

　　据悉，上述三人减持套现金额分别为1716.22万、2674.74万和9210.56万元，减持计划实施完毕，卖出价格在130元-215元。

　　值得注意的是，在海天味业股价“跌跌不休”、高管持续减持的情况下，泓德基金明星基金经理邬传雁却非常看好，其管理的四只基金在今年二季度合计加仓海天味业约132万股。

　　其中，泓德丰润三年持有期混合型证券投资基金二季度加仓了80.49万股，持股数量466.97万股；泓德卓远混合型证券投资基金A加仓43.01万股，持股263万。

　　公开资料显示，邬传雁于2014年底加入泓德基金，担任基金经理已6年之久。今年以来，邬传雁管理的8只基金中只有一只基金年内涨幅为正。

　　而这也让诸多基民对此颇有意见，曾有基民直指其思维僵化。

　　8月30日晚，一张邬传雁责问管理层的微信截图在网络上广为流传。邬传雁表示，公司关闭了自己在泓德卓远的交易决策权限。

　　今日，泓德基金回应称，事件属于内部沟通环节出现问题，目前问题已经妥善解决。邬传雁将与于浩成一起担任基金经理，共同实施投资管理和交易决策权限。

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海天味业股票行情：

（诊股日期：2021-08-31）

● 短期趋势：该股处于空头行情中，可能有短期反弹。

● 中期趋势：有加速下跌的趋势。

● 长期趋势：迄今为止，共300家主力机构，持仓量总计28.26亿股，占流通A股67.10%

综合诊断：海天味业近期的平均成本为95.08元，股价在成本下方运行。空头行情中，并且有加速下跌的趋势。今日该股跌停，资金流入量较少，且换手情况一般，后市不太乐观。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。