业绩变脸！上市以来首亏25亿 “猪王”温氏股份能否扛过猪周期

　　本报记者 徐芸茜 见习记者 王悦 北京报道

　　经历过上一个完整猪周期的温氏股份（300498），今年上半年出现了罕见的亏损。

　　日前，温氏股份发布的2021年半年报显示，公司上半年营业收入306.3亿元，同比下降14.81%；归母净利润为-24.98 亿元，而去年同期为盈利41.53亿元，这也是自2015年上市以来，温氏股份首次出现了净利润为负的情况。对于上半年的业绩表现，温氏股份表示，主要是由猪价大幅下跌、原料价格上涨带来的猪业亏损所致。

　　针对半年报相关情况，《华夏时报》记者致电公司董秘办公室，一位工作人员回复称，“具体内容以公司公告为准”。

　　针对成本上升的问题，温氏股份在东方证券夏季小范围线上策略会上表示，公司上半年肉猪养殖成本较高，属于阶段性的异常波动，主要是前期高价外购猪苗出栏、产能利用率较低分摊较高固定成本、防非投入增加、外购部分种猪等原因所致。公司已于5月份暂停外购猪苗，预计今年四季度成本回归正常。肉猪养殖完全成本目标为下半年降至10元/斤左右，明年降至8元/斤以下。

　　养鸡赚钱养猪亏

　　自今年春节以来，已经高位运行了一年多的猪肉价格开始一路走低。随着猪周期下行阶段的开始，养猪企业首当其中受到波及。

　　温氏股份半年报显示，上半年，公司实现营业收入306.34亿元，去年同期为359.68亿元，同比减少53.34亿元，下降幅度为14.81%；其实现的净利润为-24.98亿元，去年同期为41.53亿元，同比减少66.51亿元，下降幅度达160.14%。公司实现的扣除非经常性损益的净利润为-31.52亿元，同比下降174.75%。

　　实际上，自2015年温氏股份上市以来，从未出现过半年及以上亏损的情况。生猪价格的大幅回落是此次温氏股份亏损的重要原因。对此，温氏股份表示，今年以来，全国能繁母猪存栏量持续恢复，生猪市场供应能力加快恢复，致使2021年上半年全国生猪销售价格连续大幅下降。

　　温氏股份一向采用的是双主业双轮驱动策略，同时兼顾肉鸡和肉猪的养殖和销售，以期在不同鸡、猪周期冲击行业生产经营时，可对冲行业周期风险。然而，看似发展韧性十足的双轨并行，今年却并没有如温氏股份所料，在猪肉的一路下跌中力挽狂澜。

　　半年报显示，报告期内，公司销售肉鸡4.84亿只（含毛鸡、鲜品和熟食），同比增长0.97%，收入128.65亿元，同比增长30.96%；销售肉猪468.73万头（含毛猪和鲜品），同比减少3.67%，收入131.25亿元，同比下降36.17%。

　　温氏股份上半年禽业生产成绩较好，达到历史最高水平，主要生产核心指标处于行业领先水平。其中公司上半年上市率超94.5%，连续多月维持历史最优；禽业鲜品销售约6400万只，同比增加约29%，鲜销比例约13%，近期鲜品鸡单日销售数量突破历史记录，达到80万只；并且温氏股份有关人员表示，8月下旬以来，鸡价行情表现较好，有上涨趋势。公司上半年肉鸡完全成本约6.2元-6.3元/斤，在现行饲料原料价格大幅上涨的背景下，成本控制较为理想。在现行饲料原料水平下，下半年完全成本目标约6.3元/斤。

　　虽然温氏股份在养鸡方面赚了钱，但养猪业务却一直亏钱。报告期内，温氏股份的肉猪销售均价23.33元/公斤，同比下降31.34%，加上饲料原料连续上涨推高养殖成本，肉猪类产品毛利率为-11.63%，同比下降50.02%。

　　对于公司肉猪类产品利润同比大幅下降现象，温氏股份表示，为提高产能利用率，公司去年下半年至今年初外购了部分猪苗育肥；由于外购猪苗采购价格较高，上半年公司出栏肉猪养殖成本较高。现阶段成本属于阶段性的异常波动，公司已于 5 月份暂停外购猪苗，预计今年四季度成本回归正常。

　　成本、负债不断攀升

　　虽然禽业的利润大幅增长，但也没有能够力挽狂澜整体业绩的亏损。温氏股份有关人员表示，现阶段可能制约公司产能释放的因素主要为市场行情、非洲猪瘟常态化影响、育肥饲养能力等。为提高公司育肥饲养能力，公司近期变更了部分可转债募集资金投资项目，调整部分种猪场项目为养殖小区项目，涉及育肥产能达118万头。

　　据了解，温氏股份不断进行经营模式更新升级，目前已由最初的“公司+农户”模式发展到“公司+家庭农场”模式，并正逐步升级为“公司+现代养殖小区+农户”模式，未来将向“公司+现代产业园区+职业农民”模式迭代。据半年报显示，上半年的营业成本已经达到了299亿元，同比增长8.23%，上升了约23亿元。温氏股份有关人员表示，“公司+现代养殖小区+农户”模式相比“公司+农户（或家庭农场）”模式，资本开支会有相应增加。但“公司+现代养殖小区+农户”模式在完全成本控制上更有优势，据测算约节省75元/头。同时，农户相当于自己做老板，能够极大提高合作农户的积极性。

　　为应对行业周期下行，温氏股份称，公司已比行业约早半年控制资本开支；现有库存现金较为充裕，融资渠道丰富；4月份公司发行92.97亿元可转债；上半年公司新增融资，已筹备较多资金；公司已申请未使用包括美元债、公司债、中期票据、短融、商业银行综合授信等各类融资工具额度较多。

　　但为了增强抗风险能力以及满足未来发展需求而大额举债，也导致了温氏股份的负债压力不断攀升。半年报显示，温氏股份负债总额达到584.16亿元，资产负债率达到56.47%，同比上升26.52%。此前，2021年第一季度的资产负债率为46.64%；2020年末的资产负债率为 40.88%；2020年年中的资产负债率为 29.95%。

　　随着负债大幅增长接踵而至的便是财务费用的激增。由于利息支出增加，今年上半年温氏股份的财务费用增长至4.52亿元，相比去年上半年的0.30亿元，同比增长了14.29倍。

　　更重要的是，温氏股份今年上半年的“经营活动产生的现金流量净额”为-27.12亿元，同比下降168.27%。不过，温氏股份8月22日对外表示，目前公司库存资金较为充裕。

　　温氏股份有关人士表示，截至 2021 年 6 月末，公司财务流动比率为1.67，速动比率为 0.83，相比上年末有所提升，处于行业合理范围，偿债压力适度，偿债能力较强。并且上半年公司猪业生产出现明显拐点，部分生产指标接近非瘟前水平，生产全面好转。如公司近几月母猪窝均健仔数提升至10头以上，投苗量中自繁猪苗逐月攀升，6月底自产猪苗约120万头，猪苗生产成本持续下降，6月底降至470元/头左右，部分优秀的种猪场低于350元/头，6、7月肉猪出栏量重回百万级别。下一步，公司将继续做好生产管理，打牢基础，提高生产成绩。

　　责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳

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温氏股份股票行情：

（诊股日期：2021-09-02）

● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

● 中期趋势：下跌有所减缓，仍应保持谨慎。

● 长期趋势：迄今为止，共296家主力机构，持仓量总计3.19亿股，占流通A股6.61%

综合诊断：温氏股份近期的平均成本为13.12元，股价在成本上方运行。空头行情中，目前反弹趋势有所减缓，投资者可适当关注。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。