市场观望情绪较重A股缩量震荡

9月30日（周四）两市高开高走，收缩量阳线。截止收盘，沪指涨0.9%，深成指涨1.63%，创业板指涨2.19%。

全天两市成交9504亿元，比上一个交易日的10778元减少了1274亿元，量能在上周三放大3.3%的基础上，上周四萎缩了11.8%。

上午三大指数高开高走，随后红盘整理，沪指持续震荡走势，创业板指强势走高。

板块方面，锂电池、盐湖提锂、鸿蒙概念股持续强势，化工、稀土、煤炭等周期股反弹修复；银行、证券板块低迷，贵金属板块走弱。

午后指数再度走强，创指涨幅扩大超2%，沪指跟随拉升。电力、储能、CRO概念、游戏板块活跃，油气开采板块回暖。

两大指数均高开高走，留有跳空缺口，但成交量萎缩，再次创出近两个月地量。沪指在周三放量阴线开盘点位3573点受压，日内高点3572点，加之成交量萎缩，技术上并不是止跌信号。

创业板指数开盘于3188点颈线位，日内单边上攻，也出现缩量上涨的情况，而且量价背离、缩量普涨基本也都占全了，两大指数如此表现对于反弹持续性并不乐观。

上周三也提到了，长假期间外盘不稳定因素依旧存在，所以还是要保持谨慎，耐心等待节后各方面因素确定，方向明确后再做打算。

从板块显示上来看，化工、有色、钢铁、汽车等全线回暖。电力板块一度因部分地区宣布上调电价而涨幅居前，但持续性依然不强，涨停股数量截止收盘明显减少，炸板率有所提升。显示出市场资金依然偏向于谨慎情绪，借市场走高出货嫌疑明显。

不过消息面上来看，目前市场认为引起此轮拉闸限电的核心因素还是因为火电占比较高，新能源发电比如风电、水电、核电等发展尚不完善。所以接下来如果想要解决平衡问题，大概率新能源发电的力度有望逐步加大，所以即便上周四相关个股出现调整，但依然具有持续跟踪价值。

值得一提的是，如果电力价格上涨范围开始扩大，那么对于下游用电大厂来说无疑会增加生产成本，进而压缩利润空间。所以在选择过程中要加以甄别。

盘面看，中字头集体下挫，中石油、中石化等受石油期货下跌的影响大幅杀跌，中石化大跌5.91%，中石油大跌6.93%；大金融走势分化，券商板块下跌，保险、银行反弹护盘，但是反弹力度很弱，对大盘的实际走势没有太大意义；

资金抱团票方面全线下挫，锂电池、光伏、煤炭、有色、化工、半导体芯片持续杀跌，甚至防守板块的白酒、医药医疗、医美等也未能幸免；

418个概念板块，仅有鸡肉概念、银行、猪肉、茅指数维持红盘。同时，3969家个股收绿，是A股历史上单日下跌个股最多的一天。虽然没有2015年熔断千股跌停惨烈，但是A股扩容上市的公司更多了。

沪市大盘出现低开调整的走势，除了受到美股大跌的外围利空环境因素影响以外，单纯从技术指标分析，是由于日线图上的MACD指标线与KDJ指标线呈死叉共振状态造成。

沪市大盘日线图上的MACD指标绿色柱增长和两条指标线死叉开口朝下运行，显示日线级别调整风险暂未彻底解除；击破89日均线的股指按照“报到制”的原理有回踩144日均线（3514点）的欲望。

因此，大盘上周三的低点（3518.05点）还不能代表本轮调整已经到位，股指出现超跌反弹以后在10月份还会下杀击破本月的低点。

盘面上看，电力、煤炭、燃气、化工、钢铁、有色等周期板块涨幅居前，个股掀涨停潮；医药、食品饮料、汽车等板块均走强；

氟概念、磷概念、盐湖提锂、有机硅、特高压、智能电网、储能、锂电池等题材表现强势；银行、保险、券商等板块小幅走低。

截至收盘，沪指涨0.9%报3566.17点，深成指涨1.63%报14309.01点，创业板指涨2.19%报3244.65点；两市合计成交9504亿元，北向资金净流入9.07亿元。

目前市场无系统性风险，但会较为波折。无系统性风险原因在于一是流动性层面，在增长下行较为确定的背景下相对充裕的流动性环境依旧有保证；

二是风险偏好层面，中美阶段性示好可期。但比较波折一是增长在快速下滑；二是央行因价格压力较大，也不会进一步宽松。三是美股风险有望继续传导A股。

配置方面，短期消费接力周期，成长值得坚守。消费板块业绩在经济增长快速下滑时会显示出一定的比较优势，叠加估值目前相对合理，以及年底猪价带动CPI向上。

成长短期面临调整压力，但复盘显示成长风格未来还存在估值推动的上涨行情，而且在调整的过程中并非一定调整最多，因此成长值得坚守。

周四市场呈现高开高走的格局，早盘沪指高开于3541点，创业板高开于3188点。开盘以后沪指冲高，上午最高遇阻3560点以后小幅回落，午后消化以后突破，盘尾收于全天相对较高区域。

创业板高开高走，午后冲高遇阻以后小幅回落，但仍然收于全天较高区域。

盘面上，蓝筹股板块中热点还是集中在周期和电力板块上，因为电力有涨价的预期，上周四电力板块再次出现涨停潮。

另外煤炭、有色也是涨价预期，上周四走势也较强，后面可以关注一下同样有涨价预期的大消费板块，比如白酒、饮料食品。

技术面上，上周四如预期一样出现超跌反弹技术修复，量能也是正常缩量。沪指下方半年线支撑有效，指数有企稳迹象。

但即使半年线和60日线平缓运行，上方5日、10日、20日均线却有走出空头排列的迹象，因此先观察市场这波调整是否到位，筑底是否完成。

鉴于十一长假期间市场不确定性因素较多，因此“半仓过节”将是较为理智的选择。持仓结构上，还是建议大家重点以低位低估消费方向为主，特别是矛指数中的底部反转消费蓝筹赛道品种。

另外，对于阶段性调整到位的锂电池、新能源上游战略性资源品种，建议可逢低关注。但对于已经处于涨幅巨大的高位顺周期品种，则建议应趁反弹，逢高减仓。

四季度，我们整体观点还是中性偏乐观的。在行业板块上，会寻找最高景气的行业，但是这些行业的波动性可能还是会加大。

所以我们还是相对来说最看好景气度高的板块，包括新能源、光伏，还有信息创新、半导体等，都是渗透率较低有望大幅持续提升的领域，也是具备较高持续增长，大空间，拥有相对竞争力或绝对壁垒的新兴龙头公司崛起的领域。

在风格上，在基本面相对走弱和全面降准的背景下，预计成长仍占优。结构上看，我们总体看好业绩增长与流动性环境共振匹配的成长资产，其中中小盘成长风格有望取得超额收益。