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就年度投资而言,除了分析基本面,在一年里不同的时点,投资者们的关注点也往往不同。通过回顾历史行情,梳理每一年各个时间段市场关注的焦点,供各位投资者参考。

 

 >>>核心结论:

 

①A 股中长期趋势取决于基本面,一年内每个阶段的关注点不同。

②1-3 月:年初通常有春季躁动,1 月底关注中央一号文,3 月关注两会。

③4 月:基本面和政策面更明朗,经历躁动后市场进入基本面验证期。

④5-10月:“Sell in May”效应源自海外,相比年底年初 A 股此阶段涨幅也偏低。

⑤9-12 月:关注党代会、中共中央全会和中央经济工作会议,年底行情多博弈。

 

>>>股市月度效应明显,且每个阶段关注点不同:

 

回顾 1991-2017 年间上证综指月度涨幅,我们发现上证综指在 2 月与 11 月收益较好且胜率较高。

一年中每个阶段投资者的关注点都不同:年初通常有春季躁动行情,1 月底关注一号文,3 月关注两会,4 月是基本面和政策面验证期,5-10 月海外市场通常有“Sell in May”效应,统计上 A 股这个阶段表现也相对平淡,9-11 月关注党代会、中共中央全会,12 月关注中央经济工作会议,年底易现博弈行情。


 

》1-3 月:春季躁动+一号文+两会:

 

岁末年初关注春季躁动,05 年以来春季躁动时上证指数平均最大涨幅为 17.4%;躁动后上证综指平均最大回撤 13.8%。

1 月底关注中央一号文,05 年至今一号文公布前 15 天中信农业指数/中信农用化工指数相对沪深 300 平均累计超额收益为 1.4%/-1.5%,后 15 天指数相对沪深 300 平均累计超额收益为 3.4%/3.5%。

3 月关注两会,两会行情一般在会前及会后 20 天内较为明显,97 年至今会前 20 天、会中、会后 20 天上证综指平均涨幅为 3.2%/0.1%/6.5%,胜率分别为71.4%、52.4%、81.0%。

 

》4 月:基本面验证期:

 

4 月前的市场处在由短期政策或事件引导的躁动行情,4 月之后,宏观数据逐步公布,两会也开完,经济与政策形势也逐步明朗,因此在 4 月投资者可以对全年的经济基本面和政策做出判断。

回顾 11 年至今的 4 月股市情况,11、14、16、17 年 4 月股市下跌,13、15 年 4 月股市上涨,12 年 4 月股市短期上涨后 5 月开始下跌。

 

》 5-10 月:“Sell in May”效应:

 

 “Sell in May”效应源自海外,而经我们统计,A 股也有“Sell in May”效应, 1991 年至今上证综指 5-10 月/11 -次年4 月涨幅历年均值分别为 4.6%/20.1%。

A 股出现"Sell in May"行情主要跟我国每年的政策周期有关:每年 1-2 月地方召开“两会”、国家多部委召开年度工作会议,3 月召开全国“两会”,10-11 月召开中共中央全会、12 月召开中央经济工作会议。

相比而言,5-10 月份是政策淡季,对股市刺激较少。4、5 月份宏观经济数据明朗,上市公司公布年报和一季报,市场进入验证期,而在这之前市场已躁动过,因此只有数据持续改善且好于预期,市场在 5-10月才有继续上涨动力。

但从胜率来看,A 股的“Sell in May”效应并不必然出现,因此投资者无需在五月过于担忧市场下跌。

 

》 9-12 月:重要会议+年底博弈:

 

每年的 9-11 月召开中共中央全会,每五年的10-11 月召开党代会,97 年至今党代会前/后 15 天上证综指平均涨幅为2.6%/-3.6%,十五至十八届三至六中全会会前/后 15 天上证综指平均涨幅为1.6%/0.6%。

每年 12 月召开中央经济工作会议,会议开始前上证综指往往震荡走平,会后行情受到年底利率抬升影响,往往会有调整。

每年的四季度易现博弈行情,逆袭板块有三大特征:低涨幅、低配臵、政策或事件催化。

 

风险提示:本文仅回顾历史规律,与未来股市表现将有偏差。

 

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