俄乌局势进一步升级……
……地缘政治紧张局势和全球市场的不确定性应会令传统的避险货币走强
然而，能源价格上涨和其他大宗商品价格飙升的风险可能对外汇市场产生不同的影响
在俄罗斯总统普京（Vladimir Putin）下令采取军事行动以实现乌克兰“非军事化”后，俄罗斯军队袭击了乌克兰的多个城市，这促使乌克兰外交部长警告称，俄罗斯可能会“全面入侵”（彭博资讯，2022年2月24日）。美国总统拜登（Joe Biden）称此次军事行动是“俄罗斯军队无端且不正当的攻击”，并表示“世界将让俄罗斯（对此事件）负责”（彭博资讯，2022年2月24日）。形势依然紧张，英国、欧盟、美国或其他国家是否会采取更严重的行动还有待观察。
我们认为，考虑到地缘政治压力，传统的避险货币应会走强
传统的避险货币——美元、日元和瑞士法郎——最初表现出众，我们预计，如果事态进一步升级，这种情况将会持续。这反映了逐险避险现象主导市场走势，尽管各货币的反应会不尽相同。我们认为，如果有人担心能源价格上涨会导致全球经济增长更显著地放缓，美元也应会从中受益。
在面临能源价格上涨的风险时，加元、挪威克朗甚至澳元承受下跌压力的能力或许会略强于传统逐险货币
另一方面，对避险情绪加剧更敏感的货币（如澳元、挪威克朗和新西兰元）应会下跌。然而，此事件带来的能源价格波动加剧了不确定性，因此各逐险货币的表现会不尽相同。在十国集团货币中，加元、挪威克朗甚至澳元承受压力的能力或许会略强于传统避险货币。
我们认为，在俄乌局势升级的背景下，欧元兑美元和日元应会下跌
与此同时，欧元处于两者之间。欧元的“逐险性”比澳元弱，但其“避险性”也比美元或日元弱。在金融市场波动加剧的情况下，欧元可能比逐险货币更坚挺。但局势升级及有关下一步行动的不确定性，仍可能导致欧元兑美元和日元下跌。欧元区在地理上邻近乌克兰且依赖大宗商品进口（尤其是天然气），这些因素都造成了欧元的脆弱性。
亚洲货币往往比其他新兴市场货币有更好的防御性
亚洲货币具有更好的防御性——更高的外汇储备和更强劲的外部资产负债表。然而，韩元往往对避险情绪加剧更为敏感，而其他石油贸易逆差较高地区的货币（如印度卢比）也可能下跌。
