3月23日，万众瞩目的腾讯控股公布了2021年年报，全年实现营业收入5601.18亿，同比增长16.19%；
净利润2248.22亿，同比增长40.65%；撇除处理京东的影响，经调整后净利润1237.88亿元，同比增长1%，是十年来净利增幅最低的一年。
尤其四季度净利润调整后248.8亿，同比下降25%。
网上对于腾讯的这份年报分歧较大：
悲观的人认为腾讯的增长遇到瓶颈，天花板已然触手可及，后续的盈利能力将停滞不前，估值要重新调整。
乐观的人则认为比想象中的恶劣情况好得多，在现在经济形势和政策监管下，交出这样的成绩还是挺不错的。
其实，腾讯营收增长放缓早就有迹可循，2021Q3，腾讯经调整净利润同比下降2%，为10年来首次下滑。
不过，这次财报披露的同时没有一个中期业绩的指引，让市场对于中期业绩的预期没有方向。
在电话会议中，腾讯高管多次提到，去年互联网产业发生了很多变化，是富有挑战的一年，需要实行可持续发展战略。此外， SaaS、视频号、国际游戏均作为重点业务被高管提及。
此次财报最大的数据变化在于，他的拳头产品广告和游戏增速的下滑。
2021年第四季度，腾讯增值服务业务收入同比增长7%至719亿元，其中本土市场游戏收入仅增长1%至296亿元，全年本土游戏市场收入增长6%至1288亿元。
这个数据意味着，腾讯本土游戏增长已经接近停滞。
新防沉迷制度让游戏公司的收入天花板下降了，整个游戏行业的增速都在下降。当然，随着这几年国内游戏出海能力的加强，腾讯的海外游戏收入增幅加大。
财报表明，2021年国际市场游戏收入增长31%至455亿元。其中，第四季度国际市场游戏收入增长34%至132亿元。
四季度中，网络广告业务收入同比下降13%至人民币215亿元，全年网络广告业务同比增长8%。
而广告收入的下降主要还是因为企业受疫情冲击时，优先砍掉的是广告和营销类的费用，作为国内数得上的流量主，疫情对于腾讯的广告收入冲击还是挺大的。
国内其它几家互联网大厂的全年广告收入均集体“降速”。据App Growing数据，2021年中国互联网广告收入同比增长9.32%，5年来增速首次跌破10%。
未来最重要的关注点就是政策的实质落地和经济复苏，经济复苏可以预期但需要时间，中期来看最重要不确定的就是政策了，比如版号放开。
与低迷的游戏行业收入相对比的是，腾讯金融科技和企业服务板块的营收同比增长25%，达到了479.58亿元，首度超过网络游戏板块，成为对腾讯营收贡献最大的业务板块。
2021年，腾讯明确把“助力实体经济”作为腾讯新的品牌主张，马化腾也表示，“数实融合”要“兴实业、做实事、靠实干”。腾讯正加速融入实体经济，实现公司“向实”增长的转型。
财报显示，2021年腾讯研发投入同比增长33%达到518亿元，近三年累计投入1212.39亿元，逐步建立起包括服务器、操作系统、芯片、SaaS等在内的完整自研体系。
中信证券在财报前预判认为：腾讯在国际化游戏、视频号、云和企业软件等重点领域持续投入会导致短期盈利增速承压，但是中长期维度有望形成更强的竞争力，因此对腾讯发展前景依然看好。
哞哞个人看法：
平台经济几乎不可避免的步入低速通道，高增长态势已成往日黄花。
短期来说，腾讯业绩不好看，但在反垄断的打击下基本符合预期。从长期来看，腾讯依然可以预期，所以股价不会下跌到杀逻辑的地步。
以后互联网的估值逻辑可能就从高速扩张，变成向助力实体经济发展获得新的增长动力，并通过回购和分红回报投资人。
昨天晚上腾讯业绩电话会满屏都是投资者呼吁回购，希望腾讯拿出净利润的一半，启动1000亿回购打爆空头。
腾讯对此并没有表态，管理层更多的是谈到未来将更注重效率和成本，以便更好拥抱行业变化。
哞哞觉得这是好事啊，砍掉一些盈利无望的投资，降低一些未来不太可能带来回报的支出，聚焦到自己能发挥特长主业上。
（免责声明：收益率数据仅供参考，过往业绩和走势风格不预示未来表现，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）
