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外围腥风血雨,但大A今天依然站稳C位,创业板暴涨,盘中涨超3%,新能源、半导体集体反攻。

独立行情不常有,这次为何能一枝独秀?又能持续多久呢?

1、情绪面的钟摆已较为悲观


经历了连续下跌后,股市已经成为了不少投资者不愿谈及的话题。

以成交量为例, 5月9日,A股全天成交额为6717亿元,创2021年4月份以来新低。从A股历史经验来看,“地量”往往见“地价”。

2、股票资产已具备较高性价比

以表征A股整体表现的中证全指为例,其在FED股票估值模型中对应的风险溢价指标重回高位,意味着当前股票相对债券的配置价值较高。

中证全指相比债券的“性价比”重回2020初高位水平

外围承压 A股缘何暴涨?独立行情能持续多久?
(数据来源:南方基金、Wind、Bloomberg,截至2022/4/30)

3、 系列“稳增长”政策陆续推出

当前经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力,“稳增长”系列政策成为破局的重要举措。

特别是4月下旬以来,高层会议密集发声、利好不断,财政政策、货币政策、相关承压的产业政策也持续加码。

4月下旬,稳增长政策密集出台

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(资料来源:中国政府网,博鳌亚洲论坛官网,第一财经,wind 等,天风证券研究所整理,截至2022/5/1)

在这样一套政策“组合拳”的积极干预下,“稳增长”已初见成效,新增社融占GDP的比重明显抬升,历史上看除了2015年外,该指标与沪深300的走势比较同步,或预示着市场信号在不断向暖

4、总体疫情出现改善趋势

国内疫情于3月开始超预期蔓延,随后多市采取严格封控措施,并朝着全社会“动态清零”的目标共同努力。

截至近期,此前疫情严重的上海新增病例正快速回落,正带动全国疫情改善。

上海及吉林等地疫情快速改善

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(资料来源:Wind,国盛证券研究所,截至2022/5/4)

市场反弹,基金如何应对?

敬畏市场,不妄图短期取胜


回过头去看A股近五个月的表现,最大的感受就是市场的不可预测性,市况随时都在变化,因而对“敬畏市场”四个字有了更深刻的认识。

某种意义上,市场可以复盘却不能预测,复盘的意义也在于加深对市场不可预测的认知,从而时刻保持谦虚,不妄图在短期波动中战胜市场。也是在这个意义上,无法妄言市场拐点会何时到来。

在这波下跌中,最难熬的,不是一天的大跌,而是连续的下跌,本以为是抄底,结果抄在了半山腰,越跌越补,越套越深,在回本的路上越走越远。

与其一直想着割肉、抄底,不如跟着自己的节奏来,不要被市场短期的恐慌情绪左右。保持一个好的心态,坚定长期投资理念,多做点积累的事情。

知道自己赚的什么钱,坚守投资逻辑

巴菲特赚的是价值投资的钱,股价下跌,只要确定基本面没发生变化,他越跌越买;索罗斯赚的是市场反身性的钱,在趋势性低位进场,股价回撤就清仓卖出。他俩都赚到了钱。所以,操作本身不重要,操作背后的逻辑才重要。

市场下跌的时候,抄底还是赎回的核心在于:你赚的是什么钱?

如果不清楚自己的投资逻辑,一会儿加仓,一会儿赎回,反复横跳,就很容易两头挨打。所以,知道自己在赚什么钱是很重要的,同时也要评估自己有没有能力赚这种钱。

经历过后,认清自己的风险承受能力

在这次大跌之前,很多投资者选择投资产品只看收益,年化30%、50%,对其背后的风险视而不见。

虽然历史上净值有波动,但最后都涨上来了,很多投资者后视镜视角来看,以为自己可以接受。
但是当亲自经历下跌时,你不知道未来会如何,是否能够涨回来,无限的煎熬、焦虑、纠结中,你才能真正看清自己能承受多大亏损,适配什么类型的基金。

看清基金经理,震荡市最好的试金石

潮水退去了才能发现谁是在裸泳。评判一位基金经理好不好,往往经历了下跌经历了震荡,我们回头来看才能真的看清楚。

每一次下跌,都是一次重新思考彼此是否合适的机会。在下跌中,可以观察一下:我所持有产品的基金经理是否有迅速的呼应?是否有调仓应对、修复回撤的能力?是否在秉持自己的投资理念、言行一致?

投资者和管理人,往往都是在市场多次的波动中,在反复的观察和了解中,才能确认彼此是否合适,在合适的前提下,才能建立起牢固的信任关系,为长期持有获利打下基础。

调整仓位结构,做好资产配置

我们能够观察到,这次大跌中依旧存在逆势大涨的基金,一些是受益于通胀及国际局势的商品基金,还有受益于国内稳增长政策的相关价值型基金。

这个给我们的启发就是,合理、多元化的资产配置,比如股债均衡配置、比如风格均衡、比如在持仓中加入商品基金,能够分散风险,捕捉更多的机会。

过往数据来看,不同资产之间存在一定的对冲作用,在震荡市场中资产配置的效果更加明显。

(免责声明:收益率数据仅供参考,过往业绩和走势风格不预示未来表现,不构成投资建议。市场有风险,投资需谨慎。)
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