巴菲特在公开场合说过：我是85%的格雷厄姆和15%的费雪！
足以看出这两位投资大师对股神巴菲特的投资思想产生着极大的影响，尽管二人的投资方法不同，但他们在投资界缺一不可。
今天，我来理理格雷厄姆和费雪的投资理念的两点不同。
首先，我们要明白，两位大师的投资理念和他们所处的时代环境和背景是息息相关的。1914年格雷厄姆毕业于哥伦比亚大学，在毕业后从事证券分析师工作，在1929年的经济危机中他的财产几乎清零。
此后，他给出了关于投资的定义；投资是在深入分析的基础上，承诺获得本金安全并提供满意回报率的行为。这里有三个关键词；逻辑、安全边际、合理预期。
而费雪1928从斯坦福大学毕业，大学期间就曾访问过旧金山周围的企业，并且在毕业后做了两年分析师。在见证1929年经济危机后，自己创立了投资顾问公司，与更多的企业接触。
在接触不少企业家后，他认为要获得超额利润，有两种方式；投资有成长性的公司、和优秀的管理层合作。他认为这两点可以通过一家公司多年的销售和利润的成长性可以看出来。
由于两人的背景、环境不同，因此他们看待风险的方式不同，所以投资理念也不同。
1、持股是要分散还是集中格雷厄姆认为投资应该分散，一个理想的投资组合要有几十只股票，并且最高在股票上投资全部资产的75%。
他曾在晚年总结自己一生的投资经理，为普通投资者提供了一套“有手就行”的操作流程。
这套方法共6步，如下：
1、首先找出所有动态市盈率低于“X”倍的股票
2、找出其中资产负债率小于50%的股票
3、从中选出至少30只股票，每只股票的投入不超过总资金的2.5%
4、剩余的资金买入国债或其他无风险收益产品
5、若任何一只个股在一年内上涨50%立即卖出，然后买入新的符合条件的股票或者无风险产品。
6、建仓后的第二年，卖出不符合买入标准的，卖掉的股票换入新的可选对象或者无风险产品。
格雷厄姆说：“这是一种以最少工作量从股市赚钱的安全方法。这种方法真好，简直难以置信，但我用我我60年的经验保证，它绝对经得起我的任何检验。”
而费雪则是集中投资派，他认为人的精力有限，如果买很多股票，很有可能有很多是自己不了解的，不如去买自己最懂的几家好企业。
他的原话是：不要只顾持有很多股票，只有最好的股票值得持有。
2、什么时候卖出格雷厄姆是一年内上涨50%就卖，两年内不符合选股条件也卖出，这是一种遵守纪律的大数投资。
费雪则认为只有在三种情况下才考虑卖出：
a、发现自己买错了
b、公司经营恶化
c、发现更好的公司
我理解巴菲特在不断进化，十年的合伙人生涯，他一直在践行格雷厄姆的理论，并不断成长。
随着合伙资金量不断变大，他总结出了更匹配的投资配比——即控制类，低估类，套利类。
格雷厄姆的理论三要素是巴菲特的投资底色，至今也一直在坚持：1买股就是买公司，2市场先生，3安全边际。合伙基金解散后，巴菲特通过保险业获得源源不断的浮存金，这些浮存金永远不到期，成本低于0，还在不断增长，此时他的麻烦是钱太多。
如果继续低估然后涨起来卖掉，那么他就会越处理越麻烦，钱多合适的标的找不到，规模大也逼着老巴不得不进化，芒格力推的喜诗，也说明投优秀公司才能解决不断增加的麻烦。
巴菲特多次公开说，芒格让他从猩猩进化成了人。
费雪的书巴菲特读过以后，发现好公司，优秀管理层是他未来要走的路。
巴菲特在以后的演讲中多次提过好公司，好管理层，好价格是他的核心。但市场先生，安全边际，买股就是买公司一直没有变，去年投的西部石油就是格雷厄姆的理念。
毕竟40岁的巴菲特通过这套打法就赚到1个亿，靠的是格雷厄姆的理论。
而且格雷厄姆的投资方式更适合普通投资者：
格雷厄姆的选股方式难度远低于费雪的。想要用4毛钱买到1元的东西比较难，但如果价值真的有1元，能用7毛买到应该也算不错了。
但是想要找到未来增长潜力比较好的企业，你要了解企业的经营情况，分析企业的产品能力、商业模式等等，这里的每一项难度都很高，普通投资者不可能具备这些能力。
而且购买格雷厄姆式的价值股，如果分析错误，亏损也未必会太严重，因为买的时候价格本身就比较低。
购买费雪式的成长股，你很难在股票没启动时就先发现。假如企业没能持续成长，你将会遭到业绩和估值双重下跌的伤害，这种下跌幅度将会很大，可能一次重伤就很难再翻身。
另外， 格雷厄姆式的价值股波动率相对较低，持有心态相对稳定。
芒格曾说过：“40岁以前没有真正的价值投资者”。这里要注意，芒格是站在专业投资者的角度上讲的这个年龄段，你今年40岁，但你不是专业投资者，可能还有很大差距。
从两位大师的经历来看，50岁-60岁期间是价值投资家大成的年纪，他们的经历和言论充分说明：真正的价值投资者，要想拥有成熟的投资体系和投资阅历，是需要时间积累和沉淀的！
（免责声明：收益率数据仅供参考，过往业绩和走势风格不预示未来表现，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）
