2022年只剩下最后一周，上证指数终于“阳”了……
这一年大家过得是真不容易，从年初开始，A股就波动不断，3000点保卫战打了一场又一场。于是，不少朋友选择了把钱放到相对稳健的债基里，可是临近年底，债券市场也掀起了波澜。
11月以来，万得中长期纯债型基金指数下跌了0.75%，万得短期纯债型基金指数也下跌了0.38%，不过好在有前10个月的收益打底，今年以来万得中长期纯债型基金指数、万得短期纯债型基金指数、万得债券指数型基金指数都依然有2%以上的正收益。
(数据来自wind，截至2022.12.25)年底债券市场的调整，让不少朋友开始担心，明年债券市场怎么样呀？还能不能买债基了？
中欧财富投顾团队：不破不立，提醒两个重要时点展望明年，我们对债券市场整体较为谨慎，不破不立。经济面临复苏压力，线下消费场景的恢复有助于居民和企业重新加杠杆，对债券而言构成利空。
但是，经过调整之后，目前收益率水平较前期极低水平显著恢复，上半年通胀压力可控使得银行间狭义流动性无虞，对债券均为利好。机会来自于调整，风险来自于上涨。
提醒两个重要时间点：警惕2023年2月和8月的理财赎回。2023年2月这是今年以来收益为负的产品到期高峰；2023年8月这是破净理财产品的到期高峰。
今年债券市场的大跌，也让市场充分认识到了研究银行理财机构行为的重要性。我们认为，收益率破净/不达标=>理财客户赎回到期产品=>理财子赎回公募基金=>新一轮抛售的逻辑在明年有可能还会继续。
中欧基金黄华：短端债券性价比凸显经过近期的一波调整后，一些债券的性价比已经非常高了，尤其是短端债券。考虑到明年政策端大概率会继续出台“稳增长”类的措施，而且银行理财的冲击可能需要到明年3月才能够完全消除，市场上对经济增速的预测能达到5%-6%。
所以如果经济增长略微反弹，中国债券的长端，尤其是3到5年的债券或许也会表现不错，但胜率不高，所以对3-5年期的债券会谨慎一些，反而短端债券品种会更好一点，尤其是流动性最好的、高等级的短端债券，性价比较高。
目前债券收益率比较高，所以成长股可转债的估值有点被压制，如果收益率能下降，我觉得这类可转债或许也会有一点机会。如果后续国家继续出台“稳经济”政策，第一波涨的大概率是偏稳增长类型的可转债，继而是蓝筹股、成长股。
中欧基金华李成：明年下半年需关注核心通胀风险当前经济还是处在筑底的阶段，货币政策进行直接加息的可能性比较小。即使是考虑到经济的修复，明年上半年的债券可能没有太大的风险。但是明年下半年债券有潜在的风险，主要是考虑到(核心)通胀的风险。
这两年因为疫情的影响，服务业受到了明显的冲击，目前失业率处在较高水平，明年疫情管控政策放开后，服务业得到修复，劳动参与率重新回升，失业率有望下降，无论是参考菲利普斯曲线或者参考其他国家案例，核心通胀是很大概率的事件。
明年下半年在流动性、货币政策方面有许多不确定因素，因为明年一季度姑且认为可能是疫情达峰的窗口期，通胀的压力还不会有明显的显现，但是明年二季度疫情达峰以后，是需要重点关注和评估的时间点。
明年二季度核心CPI的月度环比增速是非常重要的宏观指标，它直接影响到了明年下半年的货币政策和大的流动性环境，对股票市场也会有影响。
中欧基金李彤：经过波动，利率债和信用债的价值已开始展现我们目前正处于从衰退走向复苏的经济周期，这个周期利率投资或者是债券投资的特性是波动性比较高，确实由于基本面的驱动，会有一定的收益率上行压力。
最近的债券市场也充分证明了这一点。但现在的市场是非常有效的，经过一段时间的波动，我们已经逐渐看到，利率债和信用债的价值开始展现，所以我们认为债券市场还是有投资机会的。
信用债违约的出现，是造成当下资产困境的原因之一。由于资产荒，也由于目前城投债还没有在公募基金投资上出现违约的记录，在这种信仰的支撑下，虽然低等级的信用利差有所抬高，但还是处于历史低位。
所以这种情况下，可能信用下沉带来的收益并不足够能够补偿投资者所承受的风险。所以在信用策略上，我们的配置还是要短久期、高等级，保持组合的流动性。
中国的债券资本市场还是在走向成熟的过程中，离真正的成熟市场还有一定距离。下一个里程碑会发生在哪里？可能就发生在信用债市场。
下一步我们会看到更多、更广的不同信用资质的企业来到债券市场进行发债，毕竟这已经是被国内外所证实的，债券资本市场是一个对对实体经济输血非常有效、快捷的工具。我们下面要保证经济增长的质量，一定也离不开债券市场的支持。
（免责声明：收益率数据仅供参考，过往业绩和走势风格不预示未来表现，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）
