• 主板新高之后，“牛市”呼声渐起

  2023-04-19 14:39:56 收藏

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昨天上证指数呈现突破的走势，这根阳线，技术层面，改变好多人的观点，甚至昨晚牛市的观点也来了。

说说我的看法：我认为从微观层面来讲，这根阳线还不能为是牛市突破的信号，后续盘面有利空的话，不排队会加大指数的波动。


为什么这么讲，先看两个段子：

1、问君能有几多愁，恰似满仓中石油……

2、盘面17岁的AI，18岁的中国特估，场内谁去玩28岁的新能源！

上述两个段子，是盘面的真实写照，也是指数突破的核心力量，那么指数层面，后续如果继续上行，还是得看他们的表现，还有多少上涨空间呢？

从22年11月份开始，本轮中特估就开始了一波大的净值修复，中字头原来都破净（PB低于1），现在都慢慢涨起来了。

到今天，中字头99只概念股中仍破净的仅剩下13只，目前PB仍破净的如中国铁建、中国中铁、中国建筑、中国交建等。

本轮中字头板块市净率PB已经从2022年11月的0.87倍修复至最新交易日的1.18倍，再加上几个国有银行，都在铆足劲45度往上拱，这就是这波主板冲上3300的关键。

国有企业不能破净这个传言，也不知道是怎么来的，要追溯文件的话倒是有，根据《上市公司国有股权监督管理办法》：


国有股东公开征集转让上市公司股份的价格不得低于最近一个会计年度上市公司经审计的每股净资产值，也就是不能涉及到国有资产流失，PB回到1之后才能开始融资。

但这个文件是18年5月份就颁布了，这几年中字头的股价是越混越低，文件无法解释这波上涨。

还有的观点是说大国外交，或者是经济复苏，以及中字头的联通移动等最开始炒作了一波数字经济，带动了整个中字头，到现在形成了正反馈。

但到目前我认为最站得住脚的逻辑，是今年1月初国资委对央企考核体系的变化：

“两利四率”调整为“一利五率”，保留利润总额、资产负债率、研发经费投入强度、全员劳动生产率四个指标，用ROE替换净利润指标、营业现金比率替换营业收入利润率。

改革重估的三大方向是科技安全、贸易安全、资本安全，跟二十大的“安全线”对应起来。

顶层制度设立完善后，3月中旬正好到了年报发布季，不少中字头企业的加大了2022年年报的分红额度；


而且中石化和中国海洋石油还分别有回购和增持的行为，这是头一遭，在经营向上有难度的时候，回购分红都可以提高ROE。

可以说，这一波中特估行情，纯粹是政策自上而下层面引发的拔估值行为，逻辑上的确也说得通，以前大家诟病国企效率低，成长性差；

那人家现在加大治理，妥妥的是提高上市公司质量的行为，但从基本面角度基本没法找到抓手。

从这个角度看，个人认为现在市场正处于中特估的正反馈的情绪里，趋势不言顶，但位置高了波动必然不小。

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