广发证券电新23年中期策略：新能源汽车行业峰回路转 拐点蕴生

广发证券发布研究报告称，锂电材料把握深度分化机会，其中磷酸铁、电解液、六氟磷酸锂、负极价差分别处于2020年以来3%、5%、12%、23%分位，关注盈利加速分化、触底机会。新技术应用、国产化机遇开辟广阔空间，包括复合集流体、导电炭黑、隔膜设备等。

　　▍广发证券主要观点如下：

　　海外需求迎接新一轮周期，产业链出海动须相应。

　　①国内：2022年10~20万元主力价格带的A级车受益于平价技术落地，驱动中国市场进入结构性平价拐点。A0级海鸥及A级车比亚迪（002594）DM-i系列引领，二、三线城市渗透率提速，叠加B级海豹渠道下沉、Model Y品牌效应向低线城市延伸，有望持续打开渗透空间。

　　②欧洲：车型周期与政策周期共振，中国供应链有望超预期扩张。欧洲2024年碳排放政策换挡下平台化车型投放提速，叠加中系电动车出海开启强车型周期。远期中欧合作范式明确，大圆柱、麒麟电池、超高镍、M3P等将成为重要创新。

　　③美国：中国材料率先受益电动化大周期，中国电池静候佳音。2023年产品周期叠加税收抵扣重启，预计驱动美国电车销量冲击180万辆。IRA法案下日韩电池企业扩张北美产能带动材料产业链入局，电池企业有望以平价技术优势破局。

　　锂电材料：把握深度分化机会。

　　随着中游资本开支逐步放缓，行业进入深度分化阶段，其中磷酸铁、电解液、六氟磷酸锂、负极价差分别处于2020年以来3%、5%、12%、23%分位，关注盈利加速分化、触底机会。

　　电解液盈利将率先触底，龙头超额利润优势确定;负极和石墨化价格加速见底，龙头以成本优势享受溢价红利;隔膜23年持续开启降价周期，把握深度国产化机遇;正极加工费仍有下降空间，23Q2碳酸锂价格有望企稳，23H2经营风险部分释放，头部企业带动磷酸锰铁锂应用装车，23年有望实现产业化落地;铝箔23年供给逐渐释放，加工费进入下行通道。

　　新技术应用、国产化机遇开辟广阔空间。

　　①复合集流体：宁德时代（300750）麒麟电池全球量产采用复合集流体NP2.0技术，复合铝箔率先打开应用，6月以来双星新材（002585）、万顺新材（300057）等陆续公告订单进展，复合集流体24年有望开启从0到1放量;

　　②导电炭黑：以成本优势进行国产替代，导电炭黑订单有望23年放量加速国产化进程;

　　③隔膜设备：中科华联和蓝科途合作验证“设备+隔膜”商业模式，打开深度国产化替代空间。

　　风险提示：

销量不及预期;技术升级不及预期;投产进度不及预期。

文章来源：智通财经