TMT大反攻！又能继续AI了？急涨急跌基民如何把握？

7月14日，TMT板块继续走强，算力、CPO、传媒等板块再度回暖，多股涨超5%。

消息面上，昨日，国家网信办等七部门联合公布《生成式人工智能服务管理暂行办法》。《办法》鼓励创新，大力支持行业发展，人工智能板块再度活跃，网络安全、ChatGPT、光通信板块涨幅居前。

东方证券认为，随着《暂行办法》的颁布与落地，我国生成式AI领域有望迎来全面发展，从算力基础设施、基础大模型到上层垂直领域应用都有望快速增长和落地，建议持续关注人工智能产业链。

科技板块近期为何波动加大？

六月下旬以来，科技板块拉升后迎来大幅调整，对于调整原因，财通资管基金经理包斅文认为有三个因素导致：

一是从五月中旬一些科技细分子行业陆续见底之后，这段时间一个多月以来是有一个比较明显的涨幅，并且我们也看到一些科技类的基金以及指数也创了今年新高。从六月中之后，尤其到下旬左右我们所期待的美联储降息并没有发生，那我们之前在直播间多次说到，对于美联储降息预期不能太高，虽然六月份它暂停加息的动作，但之后在各个场合都表示未来还有可能要加1-2次息，市场也有预测美联储会在7月加息，所以从海外的流动性来看的，相对来说是有所收紧。

二是我们也是看到一些科技公司也是陆续出现减持的情况，对于大家的心理层面也是会有影响。科技板块里面相对业绩比较扎实一些公司，他回调的幅度还是比较有限的，但是半年报相对来说业绩预期不是特别好的公司，它是有可能会出现比较明显的下跌，毕竟很快要进入到半年报的季报期了，所以从资金锁定收益这个角度来看也多有一些影响。

三是到了六月底基金要发布半年报，那对于之前如果有风格漂移的基金，可能要在六月底之前做出调整。

调整之后又迎布局时点吗？

近期多家机构发布下半年投资策略，AI仍被寄予厚望，第二波AI行情启动或仍是大概率事件。

中银证券称，人民币汇率波动趋缓，企稳可期，市场底部已现，将走出“空头陷阱”，第二波AI行情启动仍是大概率事件。市场担心AI业绩中报窗口兑现能力，倾向交易近段业绩高增的行业做反弹。从历史经验看，从资本开支、产能扩张能力看，上游算力基础设施供不应求，业绩传导到硬件载体、应用软件只是时间问题，最快3季报看到营收端的积极变化。随着国内大模型监管落地，toB和toC端普及提速，垂直化领域的商业模式有望加快落地。

包斅文认为本轮科技调整大家诟病最多的是估值涨的比较多，一些公司确实涨幅比较大透支了未来的业绩，但核心算力标的及AI应用、数据要素板块仍然是在复苏及业绩加速周期中的，大部分比较靠谱的数字经济公司未来成长空间还是比较大的，行业渗透率也在加速提高中。短期回调我们认为恰恰是比较好的布局时点，我们也会积极的利用本次回调，对持仓的品种进行调整，把仓位更多的聚焦在龙头公司上，尤其是未来业绩有持续爆发性的龙头公司。

大涨大跌基民如何把握？

本轮大科技赛道的行情具有“联动式上涨”、“轮动式调整”的特点，那么咱们可以针对这样的行情范式，来调整我们的投资策略：

第一、理性看待上涨和调整。

不少投资者朋友担心当前赛道拥挤度过高，但是如果从整个大科技领域来看，仓位虽然明显提升但整体仍处于标配状态，暂未出现交易过度拥挤。

从配置上来看，尽管部分板块、主题在经历了前期的大幅上涨后，二季报业绩集中披露期可能加大股价波动；但从大科技赛道整体来看，仍有强力政策及产业预期的支持。

第二、灵活应对“轮动式调整”。

在进行大科技赛道投资的时候，我们不仅要判断大的产业趋势和主线方向，更有意义的是做好板块内部的择时轮动以及细分行业比较。

比如去年四季度“信创计算机”是市场主线，而今年上半年“AI”成为了核心方向，接下来会是谁来接棒，众说纷纭，也是非常值得关注的。

第三、“数字经济”不仅仅只有产业趋势与宏大叙事，业绩线索同样重要。

伴随后续增长预期修复，行业基本面逻辑可能重新重于主题逻辑，所以后续可能更需要我们去关注业绩线索。

而今年大科技赛道很多细分方向都在迎来景气加速或困境反转，随着财报陆续披露，高景气方向有望迎来验证。比如前期光模板、半导体制造、半导体设备等细分方向涨幅居前，核心正在于其业绩预期出现了明显的边际变化，业绩上修的个股占比明显提升，在大科技赛道的大β中呈现出自身的结构性α。

第四、可以巧用工具来协助自己投资。

从前文可以看到，想要做好大科技赛道的投资，需要我们能够有广阔的视野能够理解宏大的叙事，也需要我们拥有见微知著的敏锐，能够察觉业绩线索，还需要对内部板块轮动能够有充分的准备和预判等等……

这些对于普通投资者来说，确实存在一定的门槛，不过我们也可以借助工具来帮助自己的投资。比如优质基金产品，软硬科技双轮驱动、交叉验证，更好地一站式投资大科技赛道。

（文章整理自诺安基金、财通资管）